晶片股反彈終止連三跌，AMD盤後大漲
美股早報｜2026年11月4日星期三（香港時間；現貨收盤為美東時間11月3日周二；美股常規交易時段為香港時間22:30至次日05:00）
周二道指跌0.40%，報51782.29點；標普500漲0.35%，報7568.05點；納指漲0.83%，報25365.67點；等權重標普ETF（RSP）收跌0.33%，報219.26美元（路透（轉載））（Finnhub）。10年期美國公債殖利率約4.95%，較前一日上升約7個基點；WTI原油約96.82美元／桶；黃金約3934美元／盎司，仍低於4000美元；美元基本持平，美元指數約101.8（路透）。
市場主線
選舉日當天，市場其實只做了一筆範圍很窄的交易：將資金從「安全科技股」蘋果轉回連跌三天的晶片股。納指和標普因此終止連三跌，道指卻因蘋果一檔股票的權重而獨自收低。路透指出，標普500當天僅4個板塊上漲、7個板塊下跌，科技板塊漲1.3%，費城半導體指數漲2.6%，而蘋果的毛利率警告使道指成為唯一收低的主要指數（路透）。盤後AMD、超微電腦與Arista三份超預期財報，又把「AI需求仍在」這項判斷，從盤中反彈時的猜測變成盤後的實證。但真正能決定這輪修正是否見底的，不是盤後漲幅，而是香港時間周三晚間陸續出爐的期中選舉結果、ADP就業數據與財政部再融資計畫。
一、盤面與數據：晶片股領漲、道指獨跌，超預期數據推升殖利率
- 反彈廣度很窄，領漲的幾乎全是晶片產業鏈。路透指出，費城半導體指數漲2.6%，科技板塊漲1.3%；微軟、輝達與亞馬遜是道指成分股中漲幅最大的三檔，沃爾瑪與家得寶則跌幅居前（路透）。路透還指出，納指100周一收盤已較10月6日的歷史高點跌逾10%，確認進入技術性修正；標普500則較10月6日歷史高點跌約3%，但今年以來仍漲逾10%（路透（轉載））。7個板塊下跌、只有4個上漲，說明這並非全面回暖，而是資金在修正中挑選「跌得最深、財報最能證明需求」的少數標的。反彈成立，但底部尚不穩固。
- 勞動力數據超預期，是殖利率上行的直接推手。路透指出，美國9月JOLTS職位空缺增加33.3萬個至752.3萬個，高於市場預期的710萬個；職位空缺率從4.3%升至4.5%，裁員人數則減少12.7萬個至164.1萬個（路透）。路透還指出，9月工廠訂單月增1.8%，高於預期的1.2%，其中民用飛機訂單大漲28.3%（路透）。數據一轉熱，債市立刻把「降息預期往後推」計入價格。這也是周二科技股反彈、債市卻下跌的根本分歧：股市交易的是AI需求，債市交易的是「經濟還沒冷卻」。
- 選舉是當晚的背景，而非收盤的決定因素。路透指出，民調與無黨派分析傾向民主黨奪回眾議院，參議院控制權仍有懸念；市場將評估選舉對財政政策、監管、稅收與政府支出的影響（路透（轉載））。路透還指出，選擇權市場對標普500周三的隱含波動僅約0.8%，略高於過去一個月日均0.6%的水準，顯示交易員並未押注選舉結果會引發劇烈波動（路透）。選舉結果最早也要到香港時間周三白天才會陸續明朗。在此之前，盤面只能先對「不確定性本身」定價，而非對某個黨派的勝負定價。
- 海外市場同樣謹慎。路透指出，周二歐洲股市跌0.6%，英國股市跌1.1%，韓國股市跌3.6%（路透）。路透歐洲盤前報導則指出，泛歐STOXX 600期貨一度跌逾1%，背景是美國攻擊伊朗格什姆島的消息推高油價（路透）。歐洲與亞洲的跌勢顯示，周二的謹慎並非美國獨有。地緣政治消息與AI股拋售在全球同步發生，只是美國盤中晶片股反彈將指數拉了回來。
二、債市、美元與商品：殖利率上行、油價再跌，黃金仍低於4000美元
- 債市下跌、殖利率上升，是周二最清晰的總體經濟訊號。路透指出，美國長天期殖利率最多上升約7個基點，殖利率曲線趨陡（路透）。JOLTS與工廠訂單雙雙超預期後，債券市場不再為「就業快速走弱」留太多空間。周三的財政部再融資計畫將決定，這輪殖利率上升是數據驅動的一次性調整，還是供給壓力的開始。
- 油價持續回落，地緣政治溢價仍在消退。路透指出，油價跌約1%至近四周低點，背景是市場權衡美伊談判前景與新的供應中斷疑慮，而伊朗與美國仍遠未達成結束戰爭的協議（路透）。周一油價大跌逾7%、周二再跌約1%。兩天走勢合起來看，市場押注的是「談判窗口仍在」，而非「戰爭溢價立即完全回升」。但攻擊消息本身並未消失，油價波動率只會比平時更高。
- 黃金與美元都未走出避險行情。路透指出，黃金跌約0.5%，仍低於4000美元／盎司，美元基本持平（路透）。黃金下跌、美元持平的組合顯示，周二並未出現真正的避險搶購。資金在股市內部輪動，而非從股票逃向黃金與美元。
三、個股與板塊異動（含財報）：蘋果拖累道指，盤後三份財報接力
- 蘋果是道指獨跌的主因。路透指出，蘋果警告記憶體晶片成本將持續上升，擠壓假日季度毛利率，股價收跌近2%，此前盤前一度跌約4.5%（路透（轉載））（路透）。蘋果面臨的考題與其他公司不同：它不需要證明「AI支出值得」，只需要證明「下一季的毛利率守得住」，而記憶體晶片成本上升恰恰是這道題最難的部分。
- Palantir同樣「超預期卻下跌」。路透指出，Palantir第三季業績超預期後，對年末三個月提出高於預期的營收預測，股價卻收跌；《華爾街日報》盤後整理稱其跌1.6%，反映投資人對其成長持續性的擔憂（路透（轉載））（華爾街日報）。蘋果與Palantir的共同點是「估值已提前反映好消息」。當財報只是「好」，而非「遠超預期」時，賣出就成了預設動作。
- 盤後AMD打頭陣，超預期幅度相當大。《巴倫週刊》指出，AMD第三季調整後每股盈餘為2.09美元，高於預期的1.95美元；營收年增45%至134億美元，高於預期的131億美元；第四季營收指引為170億美元，遠高於預期的163億美元；股價盤後漲7.6%至520.50美元（巴倫週刊）。《華爾街日報》指出，AMD資料中心晶片銷售額年增近一倍至85億美元，佔總營收比重從一年前的47%升至64%（華爾街日報）。AMD這一季的關鍵不是「營收超出多少」，而是「資料中心首次佔公司業務六成以上」。這讓它從一檔晶片股變成一檔資料中心股。
- 超微電腦與Arista接力，AI基礎建設產業鏈的盤後表現同樣強勁。《巴倫週刊》指出，超微電腦財年第一季調整後每股盈餘為1.81美元，高於預期的1.23美元；營收為199.5億美元，高於預期的175.3億美元；股價盤後漲8.3%，且第二季指引同樣高於預期（巴倫週刊）。《巴倫週刊》指出，Arista第三季營收年增58.5%至36.6億美元，為2014年上市以來最快增速；調整後每股盈餘為1.20美元，高於預期的1.08美元；第四季營收指引為39億至40億美元，股價盤後漲逾9%（巴倫週刊）。三份財報合起來說的是同一件事：AI基礎建設訂單仍在，而且還在加速。這正是盤中晶片股敢於反彈、盤後敢於續漲的底氣。
- 盤後表現也有分化，旅遊與醫療業的指引偏謹慎。《華爾街日報》盤後整理指出，Booking Holdings因全球旅遊需求受持續的地緣政治緊張拖累，獲利與銷售額下滑，股價盤後跌約1.7%；安進第三季獲利與銷售額上升後上調全年展望，但學名藥侵蝕部分產品收入，股價盤後跌1.8%（華爾街日報）。AI產業鏈上漲、旅遊與醫療下跌，顯示周二晚間的分化不是「科技對非科技」，而是「有AI訂單的公司對受地緣政治與成本拖累的公司」。指引仍是比財報本身更重要的變數。
四、AI要聞：修正已是事實，AMD財報為反彈提供理由
- 修正的背景沒有改變，只是反彈先來了。路透指出，納指100已進入技術性修正，背景是投資人擔心大型科技公司在AI基礎建設上的巨額投入超過近期現金回報（路透（轉載））。路透還引述摩根士丹利分析師的判斷稱，選舉應有助於消除市場一大懸而未決因素，而始於6月的這輪修正已進入「最後階段」（路透（轉載））。「最後階段」不等於「已經見底」。這只說明修正的時間可能比幅度更接近尾聲，而AMD這類財報正是驗證這項判斷的試金石。
- 資金輪動方向十分明確。路透引述Infrastructure Capital Management執行長Jay Hatfield的判斷稱，周二是「從蘋果這類安全科技股，輪動到晶片這類風險較高的科技股」，是「納指驅動的風險偏好市場中的逢低買盤」（路透（轉載））。《巴倫週刊》指出，AMD執行長蘇姿丰在電話會議上表示，公司預期2027年營收成長80%或更多，但沒有提供完整的2027年展望（巴倫週刊）。從「安全科技」到「風險科技」的輪動，本身就是風險偏好回升的訊號。但這也意味著，一旦下一份AI財報不及預期，回檔會比上一輪更快。
五、前瞻日曆（香港時間）
- 11月4日（周三）21:15：美國10月ADP就業報告；21:30：美國財政部公布季度再融資計畫、美國9月貿易帳；23:00：美國10月ISM服務業PMI；盤前：麥當勞、Uber公布財報；盤後（香港時間11月5日清晨）：高通、Arm公布財報（路透）。
- 11月5日（周四）：Airbnb公布財報。
- 11月6日（周五）21:30：美國10月非農就業報告（美國勞工統計局），為本周關鍵經濟數據；Moderna公布財報。
- 注意：美國已進入冬令時間，美股常規交易時段對應香港時間22:30至次日05:00；期中選舉結果將於香港時間周三白天陸續明朗，本期發稿時國會控制權尚未最終確定。