Bernstein: el consumo de EE. UU. resistió en el tercer trimestre y la inflación amplió las diferencias entre grupos de ingresos

¿Por qué resiste el consumo mientras se debilita la confianza?

El IPC de EE. UU. subió 3,7% interanual en septiembre y la inflación de la gasolina también fue elevada: los precios de la gasolina en las distintas regiones aumentaron entre 27% y 33% interanual en el tercer trimestre. Aunque las subidas se moderaron frente al segundo trimestre en la mayoría de las regiones, siguieron siendo considerables.
Los salarios reales siguen creciendo y respaldan el consumo; sin embargo, la confianza del consumidor disminuye en todos los grupos de ingresos y se amplía la brecha de confianza entre los grupos de ingresos altos y bajos. Los salarios nominales de las personas con menores ingresos crecen por debajo de la media y la energía representa una mayor proporción de sus gastos.
La resistencia agregada también tiene otra cara: el informe muestra que el crecimiento interanual del ahorro de los hogares estadounidenses se ha vuelto negativo. El gasto total del programa de asistencia alimentaria SNAP ha disminuido desde octubre de 2025, en parte porque los cambios en los requisitos de empleo para personas de entre 55 y 65 años redujeron el número de beneficiarios elegibles.

Bernstein prevé que la presión inflacionaria persista y que los consumidores sigan prestando atención a los precios. Durante las subidas de la gasolina, el tráfico de clientes en Costco y las tiendas de dólar creció con fuerza: la primera ofrece gasolina más barata y las segundas permiten comprar cerca y ahorrar combustible.
Las ventas de marcas propias de los minoristas de alimentación han seguido creciendo interanualmente desde principios de 2025, lo que refleja la sensibilidad de los consumidores a los precios; sin embargo, su ritmo de crecimiento interanual se ha moderado algo en los últimos meses.
Más allá de los minoristas, Bernstein considera que el aumento del costo del diésel alterará la distribución de alimentos a corto plazo, pero también podría reforzar las ventajas de escala de los grandes distribuidores y ayudarles a aumentar su cuota de mercado y la penetración de sus marcas propias.

El aumento interanual de los precios de los alimentos para consumo en el hogar cayó recientemente de 2,7% a 1,8%, muy por debajo de la inflación de los alimentos consumidos fuera del hogar. Bernstein considera que los costos de insumos como las proteínas y el transporte siguen siendo elevados y que el aumento de los precios de los alimentos podría mantenerse en positivo.
La restauración sigue afrontando presiones por la menor capacidad adquisitiva de los consumidores y la inflación persistente. Bernstein considera que, si se reduce la brecha entre las subidas de precios de los alimentos para el hogar y los consumidos fuera y se alivian las presiones inflacionarias, la mejora de la relación calidad-precio relativa de comer fuera podría favorecer la recuperación del gasto en restauración.
Entre las empresas de restauración, Bernstein prefiere Darden porque sus clientes se inclinan más hacia los grupos de mayores ingresos y su relación calidad-precio ha mejorado.

Al 29 de octubre, el tipo hipotecario fijo a 30 años en EE. UU. subió al 7,2%. El volumen de compraventas de viviendas se situó muy por debajo del nivel previo a la pandemia y tampoco mejoró significativamente en los últimos 12 meses. Bernstein prevé que el crecimiento del gasto en mejora del hogar se sitúe en un nivel bajo, entre cero y 1,5%, durante los próximos 6–9 meses.
El modelo de la firma utiliza los muebles y equipos domésticos duraderos del gasto de consumo personal como indicador indirecto del gasto en mejora del hogar e incorpora los precios de la vivienda, la renta disponible real, los tipos hipotecarios y el volumen de compraventas en sus previsiones. Recientemente, el indicador ha registrado un crecimiento de un dígito bajo a medio impulsado por la inflación, superior al crecimiento real de las ventas del sector de mejora del hogar.
El mercado de posventa de automóviles, por su parte, cuenta con el apoyo del envejecimiento del parque: la edad media de los vehículos ligeros en circulación en EE. UU. pasó de 8.9 años en 2000 a 12.8 años en 2025, y el kilometraje recorrido también se ha recuperado por encima de los niveles previos a la pandemia. Al mismo tiempo, Bernstein considera que la inflación de la gasolina afecta negativamente al sentimiento de los consumidores y a la demanda de los minoristas de repuestos para automóviles.

El crecimiento de las bebidas sin alcohol se está recuperando, pero sigue por debajo del nivel del primer trimestre de 2026; Bernstein considera que las bebidas tienen mayor capacidad de fijación de precios que los productos de cuidado del hogar y personal.
Las ventas móviles de 12 semanas de productos de salud y belleza mantuvieron un crecimiento interanual de 4%–5%, con una aceleración del volumen mientras se moderaban las subidas de precios. Los productos de cuidado del hogar también aceleraron gracias al mayor crecimiento del volumen, mientras que los productos para bebés y mascotas quedaron relativamente rezagados.