¿Cómo cambió la medida del banco central la evaluación de Nomura?

  • El banco central anunció que, a partir del 15 de noviembre, elevará el coeficiente de reservas obligatorias sobre los depósitos en divisas de las instituciones financieras en 2 puntos porcentuales, hasta el 6%. Nomura considera que esto indica que las autoridades se sienten incómodas con la rápida apreciación reciente del renminbi.
  • Desde el 1 de octubre de 2026 hasta el cierre del 2 de noviembre, el renminbi se apreció frente al dólar estadounidense a un ritmo anualizado de aproximadamente 12%. Nomura considera que la política podría permitir que continúe la apreciación, pero a un ritmo anualizado más lento, de alrededor del 10%.
  • Nomura redujo su nivel de confianza en la posición corta en dólares estadounidenses frente al renminbi extraterritorial del nivel 5 al nivel 4 y revisó su objetivo para el dólar frente al renminbi extraterritorial a fin de año de 6.50 a 6.55; según su escala de confianza, el nivel 4 corresponde a mantener dos tercios de la posición objetivo.

¿Por qué mantiene Nomura una perspectiva positiva para el renminbi a medio plazo?

  • Nomura prevé que el aumento estacional del superávit comercial hacia fin de año impulsará la conversión en renminbis de los ingresos comerciales en divisas; también considera que factores como la baja valoración del renminbi, su internacionalización y la posible debilidad del dólar estadounidense favorecen a la moneda.
  • Según los cálculos del banco, sobre la base de depósitos en divisas de instituciones financieras por 1,199 billones de dólares estadounidenses a finales de septiembre de 2026, un aumento de 2 puntos porcentuales del coeficiente de reservas equivale a unos 24 mil millones de dólares estadounidenses; en los tres meses anteriores, la conversión de divisas comerciales en China, ajustada por las liquidaciones en renminbis, promedió unos 74,5 mil millones de dólares estadounidenses al mes.
  • La experiencia histórica también sustenta la opinión de Nomura de que el impacto de la intervención podría ser limitado: tras dos aumentos del coeficiente de reservas de depósitos en divisas en 2021, el renminbi extraterritorial cayó una media de aproximadamente 0,4% frente al dólar estadounidense en las sesiones inmediatamente posteriores; después, el renminbi se mantuvo en líneas generales estable frente al índice de la cesta de divisas CFETS durante aproximadamente un mes antes de reanudar su apreciación.

¿Qué respuestas de política podrían cambiar esta trayectoria?

  • Nomura señaló que el tipo de cambio central del dólar frente al renminbi del 3 de noviembre no envió una señal clara de oposición a la apreciación del renminbi; el banco seguirá observando el tipo central, las operaciones en los mercados de contado nacional y extraterritorial y si las autoridades critican el ritmo de apreciación.
  • Si la presión al alza sobre el renminbi vuelve a intensificarse de forma considerable, el banco central podría elevar nuevamente el coeficiente de reservas de depósitos en divisas o adoptar otras medidas para ajustar la oferta y la demanda de divisas en el mercado nacional. Nomura considera que la tendencia de apreciación a medio plazo solo se reanudará si las medidas adicionales a corto plazo son limitadas.