¿Por qué se aceleró el crecimiento asiático al final del tercer trimestre?

  • El PIB de Taiwán creció en el tercer trimestre de 2026 a una tasa intertrimestral anualizada y desestacionalizada del 13,5%, muy por encima de lo previsto y del 5,7% del segundo trimestre. La demanda de IA sostuvo las exportaciones y el sector tecnológico aumentó la inversión interna para atender la demanda externa sostenida; esta última fue una contribución importante al crecimiento del tercer trimestre.
  • La producción industrial de Corea del Sur aumentó un 9% intermensual desestacionalizado en septiembre, superando el consenso del mercado y la propia previsión de JPMorgan, lo suficiente para compensar la contracción de agosto; el repunte abarcó tanto los sectores tecnológicos como los no tecnológicos.
  • El crecimiento del PIB surcoreano en el tercer trimestre quedó ligeramente por debajo de lo previsto por JPMorgan, pero claramente por encima de las previsiones del Banco de Corea y del consenso del mercado. Los datos industriales de septiembre llevaron al banco a elevar al 4,5% su previsión de crecimiento intertrimestral anualizado del PIB para el cuarto trimestre, y considera que los datos del tercero podrían revisarse al alza posteriormente.

¿Puede mantenerse esta fortaleza en toda la región?

  • JPMorgan atribuyó la debilidad de la producción industrial de Corea del Sur y Japón en agosto a interrupciones puntuales del suministro y considera que el repunte en ambos países en septiembre respalda esa evaluación. Además de las sólidas exportaciones, las exportaciones no tecnológicas y la inversión interna también aportan impulso al crecimiento.
  • Las economías emergentes asiáticas que sigue el banco, excluidos China e India, registraron un crecimiento intertrimestral anualizado del PIB del 5,2% en el tercer trimestre, por encima de la tendencia y en línea con el sólido crecimiento del primer semestre; sin embargo, prevé que el crecimiento según esta medida se modere al 4,2% en el cuarto trimestre.

¿Por qué difieren las trayectorias de subidas de tipos de los bancos centrales asiáticos?

  • JPMorgan considera que las diferencias en el ciclo tecnológico, la demanda interna, la transmisión de los precios de la energía y los riesgos para la estabilidad financiera hacen que los bancos centrales endurezcan sus políticas a distintas velocidades. El banco central de Filipinas subió recientemente los tipos por sorpresa en 50 puntos básicos, reflejando una mayor transmisión de los precios de la energía derivada del repunte del petróleo; el banco central de Indonesia mantuvo los tipos sin cambios, pero JPMorgan prevé que siga subiéndolos en los próximos meses para contrarrestar la presión cambiaria.
  • El banco central de Tailandia mantuvo su tipo de referencia en el 1% y destacó los problemas de estabilidad macrofinanciera asociados a los tipos bajos. JPMorgan prevé que Tailandia suba los tipos 25 puntos básicos en cada uno de estos meses: febrero de 2027, junio y agosto, hasta situar el tipo de referencia en el 1,75%.
  • El banco central de Taiwán también mantuvo los tipos sin cambios. JPMorgan considera que la inflación actual aún no basta para impulsar un mayor endurecimiento: la actividad de IA es relativamente insensible a los tipos de interés, mientras que las subidas presionarían a las pequeñas y medianas empresas y a los sectores no tecnológicos más débiles. Si el crecimiento de los ingresos de la IA y las transferencias fiscales impulsan la demanda de los hogares, manteniendo la inflación de servicios y la subyacente por encima del 2% de forma sostenida, y al mismo tiempo disminuyen las subvenciones a la energía, se reforzaría el argumento para subir los tipos en 2027.

¿Cómo han cambiado las perspectivas de crecimiento de China?

  • JPMorgan considera que el énfasis del quinto pleno del XX Comité Central en la gobernanza estricta del Partido y la lucha contra la corrupción podría afectar aún más a la disposición de los funcionarios locales, ya cautelosos, a impulsar nuevas iniciativas; sin embargo, esa conducta ya está incorporada en las perspectivas de crecimiento del banco, por lo que prevé que el resultado de la reunión no altere significativamente el impulso de crecimiento en el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027.
  • Aunque la reunión no aportó un nuevo impulso de políticas, el banco sigue esperando que un comercio relativamente resiliente, la ejecución continuada del gasto fiscal y las medidas de política posteriores a la reunión del Consejo de Estado del 28 de septiembre sostengan los PMI. Prevé que el PMI manufacturero de la Oficina Nacional de Estadística de octubre se mantenga en 50.1 y que el PMI manufacturero de RatingDog baje ligeramente a 51.8; las disputas comerciales y los costes energéticos siguen siendo motivo de preocupación.