Nomura: Nomura reduce su posición receptora de tasas de Hong Kong a 4/5 y sigue esperando una caída de las tasas a corto plazo

¿Qué visión de inversión ajustó Nomura?

Nomura redujo de 5/5 a 4/5 su nivel de convicción en una posición receptora en un swap de tasas de interés en dólares de Hong Kong a un año que comienza en marzo de 2027, reduciendo la posición del 100% de su tamaño objetivo a aproximadamente dos tercios. La posición receptora de tasa fija se beneficia de una caída de las tasas de swap.
Cuando se publicó el informe, la tasa de ese swap era del 3,90% y el objetivo de Nomura para finales de noviembre era del 3,60%; el banco reevaluaría la posición si la tasa subiera al 4,05%.

La relación entre préstamos y depósitos en dólares de Hong Kong en la ciudad repuntó levemente en septiembre, desde el mínimo histórico del 69,3% hasta el 70,3%. Además, Nomura citó al secretario de Finanzas de Hong Kong, Paul Chan, quien dijo que el crecimiento del PIB del tercer trimestre, que se publicará próximamente, podría superar las previsiones del mercado y que el Gobierno también podría elevar de nuevo su previsión de crecimiento.
En Estados Unidos, el máximo de la tasa de fondos federales descontado por el mercado era del 4,46%, 58 puntos básicos por encima del nivel de entonces, cerca de los 50 puntos básicos de subidas adicionales que Nomura consideraba razonables: 25 puntos básicos correspondientes a la previsión de subidas de su equipo de economía estadounidense y otros 25 puntos básicos como prima de riesgo.
La proximidad de las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos y de los datos de empleo no agrícola también llevó al banco a reducir su exposición al riesgo. Desde el punto de vista estacional, en los últimos años la tasa interbancaria a tres meses en dólares de Hong Kong suele repuntar unos 10 puntos básicos en noviembre.

Nomura considera que la liquidez en el sistema bancario de Hong Kong sigue siendo amplia y que las tasas de swap a corto plazo descuentan en exceso la posibilidad de un endurecimiento de las tasas interbancarias en dólares de Hong Kong. El crecimiento del crédito fuera del mercado de vivienda sigue siendo muy débil; el banco cree que, a medida que la economía de Hong Kong estrecha sus vínculos con China continental, el nivel actual de las tasas puede ser demasiado alto para atraer demanda de crédito.
Incluso si el tipo de cambio al contado del dólar estadounidense frente al dólar de Hong Kong alcanza 7.85, Nomura sigue considerando que el mercado sobreestima la posible presión sobre la liquidez de Hong Kong. Esta es una valoración clave para mantener un nivel de convicción relativamente alto.

Nomura señaló que los bancos de Hong Kong mantuvieron sin cambios sus tasas preferenciales tras la subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre; los aumentos de las tasas de los depósitos a plazo en dólares de Hong Kong de los bancos locales en los últimos meses también han sido mucho menores que los de las tasas de swap del mercado.
El ánimo en la bolsa de Hong Kong sigue siendo débil y no hay grandes ofertas públicas iniciales previstas de forma inmediata; la media móvil de un mes del volumen diario negociado en el mercado bursátil ha bajado de más de 300 mil millones de dólares de Hong Kong a mediados de año a menos de 200 mil millones de dólares de Hong Kong.