Goldman Sachs: las expectativas de crecimiento de China apuntan a la estabilidad, con diferencias entre inversores nacionales y extranjeros sobre vivienda y políticas

¿Por qué las expectativas de crecimiento son estables pero cautelosas?

Después de que el PIB del tercer trimestre superara las expectativas, el 57% de los encuestados prevé que el impulso de crecimiento de China se mantenga prácticamente estable durante los próximos seis meses, el 36% espera una desaceleración y solo el 8% anticipa una aceleración.
Las exportaciones son un apoyo relativamente estable: en un contexto de sólido crecimiento exportador en lo que va de año, el 49% prevé que su ritmo de crecimiento se mantenga prácticamente estable durante los próximos seis meses. Entre los demás encuestados, el 34% espera una desaceleración, por encima del 17% que prevé una aceleración.
Esta es la primera encuesta trimestral de Goldman Sachs a clientes sobre la macroeconomía china. Comenzó el 20 de octubre y concluyó el día 30; los clientes extranjeros representaron aproximadamente el 80% de los encuestados. Las respuestas anónimas impidieron a Goldman Sachs identificar el tipo concreto de inversor de cada participante.

En un contexto de débil confianza de los consumidores y menor apoyo de las políticas, el 59% de los encuestados prevé que el ritmo de crecimiento del consumo se mantenga prácticamente estable durante los próximos seis meses, el 36% espera una mayor desaceleración y solo el 5% prevé una mejora notable. Goldman Sachs considera que esto refleja la cautela de los inversores ante una recuperación del consumo sin una relajación significativa de las políticas.
En cuanto a la inflación del IPC durante los próximos seis meses, la mitad de los encuestados espera que se mantenga prácticamente estable y más de un tercio prevé una desaceleración, lo que muestra que persiste la preocupación por una menor inflación. Entre los encuestados nacionales, el 14% prevé una aceleración de la inflación, frente al 5% entre los extranjeros.

El 70% de los encuestados prevé una relajación fiscal moderada durante los próximos seis meses, mientras que el 26% espera una postura en general neutral. A partir de ello, Goldman Sachs considera que los inversores esperan apoyo gradual, no el inicio de un ciclo de relajación amplio y sostenido.
Sobre si se recortarán los tipos de interés de referencia durante los próximos seis meses, los encuestados consideran en general que la probabilidad está cerca de ser equilibrada. Entre los encuestados extranjeros, el 27% considera muy probable un recorte, frente al 7% entre los nacionales.
El día de cierre de la encuesta, el banco central anunció que su tipo de interés de referencia pasaría del tipo de las operaciones de recompra inversa a 7 días al de las operaciones de recompra inversa a un día. Goldman Sachs considera que este ajuste podría equivaler a un recorte efectivo de tipos de entre 5 y 10 puntos básicos.

Respecto al precio medio de la vivienda en las ciudades de primer y segundo nivel durante los próximos 12 meses, el 61% de los encuestados extranjeros espera que se mantenga prácticamente estable y el 23% prevé una caída superior al 3%. Las proporciones correspondientes entre los nacionales son del 50% y el 36%, lo que refleja una mayor cautela sobre los precios de la vivienda.
Respecto al renminbi frente al dólar estadounidense durante los próximos seis meses, el 68% de los encuestados extranjeros prevé una apreciación de entre el 1% y el 2%, y el 15% espera fluctuaciones dentro de un margen del 1% al alza o a la baja. Las proporciones nacionales respectivas son del 64% y el 36%, por lo que las expectativas extranjeras son relativamente más optimistas.

Sobre la contribución de las aplicaciones de IA y la innovación tecnológica al crecimiento de China durante los próximos 12 meses, el 47% de los encuestados se muestra ligeramente optimista, el 29% bastante optimista y el 11% muy optimista. Goldman Sachs considera que el optimismo se concentra en los niveles más moderados, lo que indica que los inversores reconocen su efecto positivo, pero siguen siendo cautelosos sobre la magnitud de su contribución a corto plazo.