¿Hasta qué punto fue estacional la caída del PMI manufacturero?

  • El PMI manufacturero oficial de octubre bajó a 49.3 desde 50.1 en septiembre, por debajo del consenso del mercado de 49.9 y de la previsión de Nomura de 49.8. Nomura considera que la caída reflejó principalmente un retroceso tras el repunte estacional de septiembre; en el mismo periodo del año pasado también descendió 0.8 puntos porcentuales.
  • Para reducir el efecto de las fluctuaciones estacionales de un solo mes, Nomura comparó el promedio desde el mes 9 hasta octubre: el PMI manufacturero fue de 49.7, apenas por debajo del 49.8 de agosto y cercano al promedio de 49.8 registrado tanto desde el mes 6 hasta julio como en los primeros 5 meses.

¿Cómo es la relación entre oferta y demanda en la manufactura tras eliminar parte de la volatilidad?

  • El promedio del índice de producción desde el mes 9 hasta octubre subió a 50.8 desde 50.4 en agosto, mientras que el índice de nuevos pedidos bajó de 50.6 a 50.0; los nuevos pedidos de exportación también descendieron de 50.1 a 49.4. Por ello, Nomura considera que sigue siendo evidente el desequilibrio entre una oferta fuerte y una demanda débil.
  • Se moderan los índices de precios: el índice de precios de compra de materias primas de octubre bajó a 56.8 desde 60.8 en septiembre, y el índice de precios de salida de fábrica cayó de 54.0 a 51.7. Nomura prevé que el índice de precios de producción industrial (PPI) permanezca sin cambios intermensuales en octubre, por debajo del alza de 1,2% de septiembre; sin embargo, los índices de precios descendieron menos de lo previsto por el banco, lo que deja margen para una ligera revisión al alza de esa previsión.

¿De dónde procede el lastre para el sector no manufacturero?

  • El PMI no manufacturero de octubre bajó a 49.7 desde 50.2 en septiembre, por debajo de las previsiones tanto del mercado como de Nomura, ambas de 50.0. El índice de servicios descendió ligeramente de 50.2 a 50.0, mientras que el de construcción cayó de 50.3 a 48.0, regresando a terreno de contracción.
  • La Oficina Nacional de Estadística atribuyó la desaceleración de los servicios principalmente al sector financiero; al mismo tiempo, el transporte ferroviario, el alojamiento y las actividades culturales, deportivas y recreativas fueron sólidos durante las vacaciones del Día Nacional. Pero el índice de nuevos pedidos de servicios bajó de 46.7 a 45.2, lo que indica que la demanda sigue siendo débil.
  • La expansión anterior de la construcción fue breve. En octubre, el índice de nuevos pedidos cayó de 45.7 a 40.0 y el índice de expectativas bajó de 55.4 a 52.3. Pese a las recientes políticas para fomentar la inversión, Nomura considera que la debilidad de la construcción continúa.
  • El índice de precios de insumos no manufactureros bajó de 54.0 a 52.4, mientras que el índice de precios de venta subió de 48.5 a 48.9: los costes siguen aumentando y los precios de venta siguen cayendo. Nomura considera que la presión sobre los márgenes de beneficio se ha moderado, pero no ha desaparecido.

¿Por qué sigue esperando Nomura que aumente el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre?

  • Nomura prevé que una base de comparación baja y cierto apoyo de políticas focalizadas eleven aún más el crecimiento interanual de los principales datos de actividad económica en octubre e impulsen el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre.
  • No obstante, el banco también considera que los débiles PMI reflejan un impulso de crecimiento interno todavía flojo, por lo que una mejora del crecimiento interanual puede coexistir con una demanda actualmente insuficiente.