HSBC: la previsión de crecimiento de Amazon AWS para los ejercicios fiscales 2027–2028 sube por encima de 40%; también se revisa al alza el gasto de capital

¿Por qué destacó más el beneficio que los ingresos en el tercer trimestre?

Las ventas netas de Amazon en el tercer trimestre fueron de 201,9 mil millones de dólares, un aumento interanual del 12,1%, ligeramente por debajo de los 202,3 mil millones de dólares del consenso de Visible Alpha; el beneficio operativo GAAP fue de 28,1 mil millones de dólares, por encima de los 26,2 mil millones de dólares previstos por consenso, una diferencia del 7,7%. La sorpresa positiva en beneficios se debió principalmente a AWS y Norteamérica, no a que los ingresos superaran ampliamente las expectativas.
Las ventas de AWS en el tercer trimestre fueron de 46 mil millones de dólares, un aumento interanual del 39,3%, acelerándose frente al 36,8% del segundo trimestre y superando el consenso de aproximadamente 37,7%; el beneficio operativo fue de 17,8 mil millones de dólares, un aumento interanual del 55,4%, y el margen operativo pasó del 34,6% del mismo trimestre del año anterior al 38,7%. El beneficio operativo de Norteamérica fue de 8,7 mil millones de dólares, un aumento interanual del 82,1% y 12,8% por encima del consenso.

La dirección prevé que el crecimiento interanual de AWS supere el 40% tanto en el ejercicio fiscal 2027 como en el 2028, por encima del consenso del mercado del 35% y el 31%. La cartera de pedidos pendiente de AWS aumentó de 496 mil millones de dólares al cierre del segundo trimestre a 578 mil millones de dólares al cierre del tercero, un avance trimestral del 17%; la dirección atribuyó el crecimiento a la demanda de IA y servicios en la nube, y señaló que durante el periodo entró en funcionamiento nueva capacidad ya conocida.
HSBC considera que la mejora de la rentabilidad de AWS es clave para elevar el precio objetivo: aumentó sus previsiones de beneficio operativo GAAP para los ejercicios fiscales 2026–2028 entre el 2% y el 12%, elevó el precio objetivo de 310 dólares a 325 dólares y mantuvo la recomendación de compra.

El gasto de capital del tercer trimestre fue de 77,3 mil millones de dólares, por encima del consenso de Visible Alpha de 58,2 mil millones de dólares; el flujo de caja libre fue negativo en 42,4 mil millones de dólares, por debajo de la estimación anterior de HSBC de un saldo negativo de 32,2 mil millones de dólares y muy por debajo del consenso de un saldo positivo de 1,3 mil millones de dólares. El crecimiento de los beneficios coexistió con un deterioro del flujo de caja; la causa directa fue que el gasto de inversión del trimestre superó lo previsto.
La compañía mantuvo su previsión de gasto de capital para el ejercicio fiscal 2026 en 220 mil millones de dólares. HSBC prevé que el gasto de capital del cuarto trimestre baje a 47,8 mil millones de dólares y que el flujo de caja libre pase a ser positivo, con 17,5 mil millones de dólares; sin embargo, sus previsiones de gasto de capital para los ejercicios fiscales 2027 y 2028 también se revisaron al alza en torno a un 19%, hasta 320 mil millones y 384 mil millones de dólares, respectivamente, lo que refleja la inversión continua necesaria para ampliar AWS.

El punto medio de la previsión de ingresos del cuarto trimestre fue de 243,5 mil millones de dólares, en general en línea con los 244,4 mil millones de dólares del consenso de Visible Alpha; el punto medio de la previsión de beneficio operativo fue de 31 mil millones de dólares, un 5,8% por debajo del consenso de 32,9 mil millones de dólares. Sin embargo, el límite superior de la previsión, de 33,5 mil millones de dólares, superó el consenso en 1,8%, y Amazon ya había superado el límite superior de su propia previsión de beneficio operativo durante 16 trimestres consecutivos. Por ello, HSBC considera que los resultados efectivos aún podrían superar las expectativas.
El crecimiento de los ingresos publicitarios bajó del 26,2% en el segundo trimestre al 10,9% en el tercero. Las promociones de Prime Day se adelantaron de julio de 2025 a junio de 2026, lo que hizo que una mayor parte de los ingresos publicitarios se contabilizara en el segundo trimestre; según el análisis de HSBC, excluyendo este efecto temporal, el crecimiento de los ingresos publicitarios del tercer trimestre fue del 19,4%. La dirección prevé que el crecimiento de la publicidad se recupere hasta la franja alta de los diez y tantos por ciento en el cuarto trimestre; HSBC lo estima en 17%.