¿Cómo podrían subir los tipos los bancos centrales de Estados Unidos y Europa tras la pausa?

  • La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios en esta reunión, como esperaba ampliamente el mercado. Goldman Sachs considera que las declaraciones de su presidente fueron en general coherentes con una trayectoria de subidas en reuniones alternas y un número total limitado de incrementos, y prevé una segunda y última subida en diciembre.
  • Si la inflación supera las previsiones de Goldman Sachs, la Reserva Federal también podría subir los tipos por tercera vez en marzo de 2027; al mismo tiempo, el banco observa riesgos a la baja para el crecimiento estadounidense.
  • Goldman Sachs prevé que el Banco Central Europeo mantenga los tipos en su reunión del 29 de octubre y realice una última subida de 25 puntos básicos en diciembre. Las turbulencias del mercado de bonos francés han endurecido las condiciones financieras de la zona euro y podrían sustituir parcialmente al endurecimiento de la política; sin embargo, nuevas subidas de los precios de la energía, especialmente del gas natural, también podrían llevar al banco central a subir los tipos en marzo de 2027.

¿En qué se diferencian las trayectorias de política de Japón y Canadá?

  • Goldman Sachs prevé que el Banco de Japón mantenga los tipos en su reunión de esta semana y que la próxima subida se produzca en enero de 2027; la rueda de prensa posterior ofrecerá pistas sobre la política futura.
  • El Banco de Canadá ya ha subido los tipos 25 puntos básicos en esta reunión. Goldman Sachs prevé que, debido a la posible debilidad del crecimiento en el cuarto trimestre, el Banco de Canadá pause las subidas en diciembre y realice una última subida de 25 puntos básicos en enero de 2027.

¿Qué más debe observar el mercado tras las sorpresas electorales?

  • La inesperada victoria de Lula en las elecciones presidenciales de Brasil provocó una fuerte revisión de los precios de los activos brasileños. Goldman Sachs considera que la elección del ministro de Hacienda y el plan de consolidación fiscal serán claves para el comportamiento posterior de los activos; el banco prevé que el Gobierno limite el crecimiento del gasto primario y aumente aún más los impuestos, aunque las medidas podrían ser relativamente moderadas y el cambio de régimen fiscal sigue siendo difícil.
  • El bloque israelí Likud obtuvo mejores resultados de lo previsto, pero actualmente ningún partido ha logrado la mayoría de los escaños y se espera que comience el proceso de formación de gobierno. Goldman Sachs considera que los principales bloques coinciden en términos generales en cuestiones de seguridad y política exterior, por lo que es menos probable un cambio importante en las posiciones políticas.
  • Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos siguen siendo una prioridad para Goldman Sachs, y los mercados de predicción consideran relativamente alta la probabilidad de una victoria demócrata en todos los frentes. El banco considera que los riesgos de una regulación más estricta de la IA y de una escalada del conflicto con Irán no son especialmente sensibles al resultado electoral; si ambos se materializan después de las elecciones, podrían presionar a la baja las cotizaciones bursátiles y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, mientras que el efecto sobre el dólar en términos generales sería mixto.

¿Por qué podrían seguir siendo volátiles las operaciones vinculadas a la IA pese a los sólidos beneficios?

  • Goldman Sachs considera que la temporada de resultados del tercer trimestre ha sido en conjunto considerablemente mejor de lo previsto: más de la mitad de las empresas del S&P 500 que han presentado resultados registraron beneficios por acción superiores al consenso del mercado, y los analistas elevaron sus previsiones de beneficios más veces de las que las rebajaron. Sin embargo, el desempeño de las principales empresas del ecosistema de IA ha sido desigual.
  • Goldman Sachs prevé que el crecimiento de los beneficios del S&P 500 se desacelere en los próximos años a medida que se atenúe el impulso a los beneficios del auge de la inversión en IA. La duración del ciclo de inversión y el rendimiento que pueda generar seguirán haciendo volátiles las operaciones vinculadas a la IA.
  • Los datos recientes del mercado laboral también muestran algunos obstáculos para la contratación relacionados con la IA, y Goldman Sachs prevé que se preste más atención al alcance y al momento de la sustitución de mano de obra por la IA.

¿Cuándo disminuirá el lastre del sector inmobiliario chino sobre el crecimiento?

  • Goldman Sachs considera que la caída del sector inmobiliario chino ha sido más profunda de lo previsto anteriormente, pero que, a medida que disminuya su peso en el PIB, el lastre del sector sobre el crecimiento del PIB real se reducirá gradualmente.
  • El banco prevé que el lastre pase de 1.8 puntos porcentuales en 2026 a 1.3 puntos porcentuales en 2027 y que prácticamente desaparezca para 2030.