Citi: Las gestoras globales siguen prefiriendo los activos de riesgo: las acciones chinas ganan atractivo y se reduce la duración de los bonos

El apetito por el riesgo continúa, pero ¿cómo han cambiado las asignaciones?

Citi recopiló las opiniones públicas de grandes gestoras con activos administrados conjuntos superiores a 20 billones de dólares: frente al mes pasado, el sentimiento solo mejoró para las acciones de mercados desarrollados y las materias primas. Los gestores siguen prefiriendo las acciones de mercados emergentes, pero redujeron la asignación a los mercados emergentes fuera de China.
Las acciones estadounidenses y japonesas ya estaban sobreponderadas y aumentaron ligeramente este mes; las británicas pasaron de infraponderadas a neutrales, mientras que las de la UE se convirtieron en el único mercado bursátil significativamente infraponderado.
Estos resultados proceden de las opiniones públicas de asignación de cada institución. Citi las convierte en una puntuación uniforme y calcula la media de las instituciones que expresan una opinión explícita; las instituciones cubiertas no son exactamente las mismas para cada activo y las opiniones públicas también pueden publicarse con retraso.

La inclinación a asignar capital a las acciones chinas siguió mejorando. Entre los gestores que expresaron una opinión explícita sobre este activo, el 80% defiende sobreponderarlo, lo que lo convierte en el activo con el consenso más fuerte según la dirección de las opiniones.
Las acciones japonesas recibieron opiniones alcistas del mayor número neto de gestores; las opiniones alcistas sobre las acciones de mercados emergentes tuvieron amplia participación y no hubo opiniones contrarias. Los gestores siguen siendo optimistas respecto a los activos de riesgo, principalmente por la resiliencia del crecimiento económico y el aumento de los beneficios impulsado por la IA.
Este optimismo es más selectivo: la concentración de las acciones y las dudas sobre la rentabilidad de la inversión en IA llevan a algunos gestores a elegir los activos con mayor cautela.

Los gestores se han vuelto más cautelosos respecto a la duración de los bonos sensibles a los tipos de interés: los bonos soberanos de los países centrales de Europa pasaron de una asignación positiva a neutral, los de los países periféricos pasaron a estar infraponderados y los bonos del Tesoro estadounidense también quedaron ligeramente infraponderados.
El contexto resumido por Citi incluye el choque energético que obstaculiza el descenso de la inflación, el giro restrictivo de los bancos centrales y las preocupaciones fiscales y la abundante emisión de bonos relacionados con la IA que elevan los rendimientos a largo plazo. Tras la primera subida de tipos de la Reserva Federal en más de tres años, realizada en septiembre, algunos gestores prevén al menos otra subida, aunque también consideran que el mercado ha descontado un endurecimiento excesivo.
Las opiniones sobre los bonos no son uniformes: algunos gestores prefieren los bonos soberanos británicos o aumentan la duración aprovechando la subida de los rendimientos; otros siguen infraponderando los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo. Algunos gestores también señalaron que el aumento de la correlación entre acciones y bonos ha debilitado la función diversificadora de estos últimos.

Los gestores aumentaron este mes su asignación a energía, metales básicos y metales preciosos, manteniendo la sobreponderación de las tres categorías; entre quienes expresaron una opinión explícita, nadie era bajista respecto a ninguna de las materias primas cubiertas por el informe.
La evolución de los precios fue desigual: el giro restrictivo de los bancos centrales presionó a los activos sensibles a los tipos de interés y a los metales preciosos, que retrocedieron notablemente tras dispararse el mes pasado; las tensiones en Oriente Medio y los temores a posibles interrupciones del suministro siguieron impulsando al alza los precios de la energía.
La asignación al crédito cambió poco frente al mes pasado: los bonos corporativos de mercados emergentes y los bonos europeos de alto rendimiento estaban ligeramente sobreponderados, mientras que los bonos de grado de inversión estadounidenses y europeos seguían infraponderados. Citi también señaló que los diferenciales estrechos llevan a la mayoría de los gestores a mantener una postura neutral o infraponderada respecto a los activos de crédito.