¿Qué indicadores superaron las expectativas y qué negocios lastraron los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos de SiTime en el tercer trimestre fueron de 299 millones de dólares, un 3,8% por encima del consenso del mercado, pero un 1,0% por debajo de la estimación de Goldman Sachs; el margen bruto non-GAAP fue del 70,7%, por encima del 68,0% previsto tanto por Goldman Sachs como por el consenso del mercado, y el EPS non-GAAP fue de 4.01 dólares, también por encima de la estimación de Goldman Sachs de 3.86 dólares y del consenso del mercado de 3.55 dólares.
  • El desempeño de los negocios fue desigual: los ingresos de comunicaciones, empresas y centros de datos fueron de 127 millones de dólares, por debajo del consenso del mercado de 146 millones de dólares; los ingresos de IoT, consumo y móviles fueron de 50 millones de dólares, por encima del consenso de 44 millones de dólares. La fortaleza general de los márgenes y del EPS no oculta la brecha de ingresos del segmento relacionado con los centros de datos.

¿Por qué las previsiones para el cuarto trimestre llevaron a Goldman Sachs a elevar sus previsiones de beneficios?

  • El punto medio de las previsiones de ingresos de la empresa para el cuarto trimestre fue de 336 millones de dólares, un 8,4% por encima del consenso del mercado de 310 millones de dólares; el punto medio del EPS non-GAAP fue de 4.76 dólares, un 29,8% por encima del consenso de 3.67 dólares. Las previsiones de margen bruto fueron del 70%, también por encima del consenso del 67,5%.
  • La mejora del margen bruto se debió a una mayor proporción de productos de alto valor y a una mejor utilización de la capacidad de fabricación; la empresa prevé que el margen bruto se mantenga en torno al 70% (±1 puntos porcentuales). Sobre esta base y unas tendencias de ingresos más sólidas, Goldman Sachs elevó sus previsiones de EPS para 2026–2028, en un promedio de aproximadamente 9%.

¿Pueden las oportunidades de crecimiento a largo plazo compensar las presiones por segmento y las limitaciones de suministro?

  • La dirección afirmó que la ratio de pedidos sobre ventas aumentó en el tercer trimestre y mencionó carteras de pedidos de aproximadamente 1,4 mil millones de dólares, cerca de 1 mil millones de dólares y 900 millones de dólares, respectivamente, en los mercados industrial, automovilístico, aeroespacial y de defensa; también existe una oportunidad de empaquetado conjunto de semiconductores de aproximadamente 4 mil millones de dólares, cuyo crecimiento se prevé principalmente entre 2028 y 2029. Se trata de oportunidades de demanda y carteras de pedidos, no de ingresos ya realizados.
  • En sentido contrario, Goldman Sachs redujo sus previsiones de ingresos para el segmento de comunicaciones, empresas y centros de datos: la previsión para 2027 pasó de 690 millones de dólares a 674 millones de dólares, y la de 2028, de 840 millones de dólares a 788 millones de dólares. La dirección también indicó que se prevé que las limitaciones de suministro de obleas continúen hasta 2027, con los problemas más graves concentrados en el negocio TPD adquirido; las restricciones del negocio principal son manejables en general y se espera que las condiciones de suministro mejoren a partir del comienzo del primer trimestre de 2027.
  • Entre los apoyos al crecimiento a corto plazo también figuran un mayor contenido de productos para centros de datos y la tendencia de envíos de componentes de módem propios de Apple; la dirección considera que estos dos factores podrían aliviar la presión estacional habitual del primer trimestre de 2027.

¿Por qué se redujo el precio objetivo al mismo tiempo que se elevaron las previsiones de beneficios?

  • Goldman Sachs redujo su precio objetivo a 12 meses de 900 dólares a 800 dólares, pero elevó de 15 dólares a 16.75 dólares su previsión de EPS normalizado utilizada para la valoración. El múltiplo precio-beneficio aplicado al precio objetivo bajó de 60 veces a 48 veces debido a la disminución de los múltiplos de valoración de empresas comparables; por tanto, la mejora de las previsiones de beneficios no compensó la contracción de la referencia de valoración.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de Compra y considera que el mercado sigue infravalorando las oportunidades de crecimiento a largo plazo de SiTime; esta opinión depende de que continúe el crecimiento de los negocios relacionados con centros de datos y Apple, de que los productos de mayor valor mejoren la combinación de productos y de que las limitaciones de suministro se reduzcan gradualmente.