J.P. Morgan: El crecimiento de Taiwán supera las previsiones en el tercer trimestre: la inversión en IA toma el relevo de las exportaciones y JPMorgan eleva sus pronósticos para dos años

¿Por qué volvió a superar las previsiones el crecimiento del tercer trimestre?

La estimación preliminar sitúa el crecimiento interanual del PIB de Taiwán en el tercer trimestre de 2026 en 14,4%, por encima del 12,9% del segundo trimestre, del consenso del mercado de 12,0% y de la previsión de 11,4% formulada por el organismo estadístico taiwanés en agosto; el crecimiento intertrimestral desestacionalizado y anualizado fue de 13,5%.
La sorpresa positiva procedió principalmente de la formación de capital y el consumo público. La demanda interna creció 11,9% interanual y aportó 9.4 puntos porcentuales al crecimiento interanual del PIB, casi el doble de los 4.9 puntos porcentuales aportados por las exportaciones netas.

La formación real de capital creció 26,4% interanual en el tercer trimestre, acelerándose desde el 16,2% del segundo, y aportó 6.3 puntos porcentuales al crecimiento interanual del PIB. Las empresas aceleraron la modernización de procesos avanzados, la ampliación de capacidad y la inversión en infraestructura de IA, mientras que las importaciones de bienes de capital y equipos para semiconductores también se mantuvieron sólidas.
La demanda de exportaciones siguió siendo sólida: las exportaciones nominales de bienes en dólares estadounidenses crecieron 44,6% interanual en el tercer trimestre, mientras que las importaciones de materias primas y bienes de capital aumentaron 46,3% y 47,6%, respectivamente. Las importaciones aumentaron al expandirse la inversión, lo que redujo la contribución de las exportaciones netas al crecimiento del PIB de 10.6 puntos porcentuales en el primer trimestre a 5.6 en el segundo y 4.9 en el tercero.
La composición del crecimiento se desplazó así hacia la demanda interna: su aportación fue de solo 4.9 puntos porcentuales en el primer trimestre, inferior a la de las exportaciones netas, pero subió a 9.4 puntos porcentuales en el tercero. JPMorgan considera que esto muestra que el impulso de crecimiento generado por la IA se está extendiendo de las exportaciones a la inversión y, en menor medida, a la demanda de los hogares.

El consumo privado real creció 5,4% interanual en el tercer trimestre, por debajo del 5,9% del segundo, pero aun así aportó 2.3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB. Los beneficios empresariales, el mercado bursátil y el mercado laboral respaldaron la riqueza y los ingresos de los hogares; la recuperación de las compras de automóviles y el lanzamiento de nuevos teléfonos móviles también contribuyeron.
El consumo público creció 6,4% interanual, por encima del 3,2% del segundo trimestre, y aportó 0.8 puntos porcentuales. JPMorgan considera que la inversión sigue siendo el principal motor de la expansión de la demanda interna y que el sobrecalentamiento general de la economía interna es limitado.

Tras publicarse los datos del tercer trimestre, JPMorgan elevó sus previsiones de crecimiento del PIB para 2026 y 2027 en aproximadamente 1 punto porcentual cada una, hasta 12,7% y 6,1%, respectivamente, y considera que los riesgos para el crecimiento de 2027 se inclinan al alza.
El banco espera que el gasto de capital de los grandes proveedores de servicios en la nube, la demanda de los clientes de IA y la inversión de TSMC en procesos y encapsulado avanzados sigan respaldando la producción de semiconductores, las exportaciones de servidores de IA y la inversión local. Considera que la debilidad de la producción industrial en septiembre representa una normalización marginal, no un punto de inflexión en el ciclo más amplio de la IA.
La expansión fiscal es otro canal potencial: varias propuestas de grandes presupuestos y distribución de efectivo siguen pendientes de aprobación legislativa. Si se aplican, podrían trasladar parte del aumento de ingresos generado por la IA a los hogares y a los sectores no tecnológicos; el tamaño y el calendario definitivos siguen sujetos a la política y las elecciones locales.