¿Por qué considera Nomura que la política se orienta hacia la estabilización del mercado?

  • El 2 de noviembre, el banco central se reunió con la Administración Nacional de Regulación Financiera y la Comisión Reguladora de Valores de China para acelerar el uso de dos herramientas existentes con el fin de frenar las recientes caídas de las bolsas continentales.
  • Nomura considera que la reunión y las medidas muestran que las autoridades están preocupadas por el impacto de las caídas sostenidas de la bolsa en el sistema financiero y la economía en general, en particular por el posible aumento del riesgo de exigencias adicionales de margen en las posiciones apalancadas.
  • Ambas herramientas se introdujeron hace unos dos años y Nomura considera que no debe exagerarse su impacto; el desempeño bursátil a corto plazo dependerá en gran medida del alcance de la intervención del equipo nacional.

¿Qué apoyo puede aportar la tercera ronda de la facilidad de canje?

  • El banco central anunció que el 3 de noviembre comenzaría la tercera ronda de la facilidad de canje para empresas de valores, fondos y aseguradoras (SFISF). En el momento de publicación del informe, el importe total solicitado por 31 firmas de valores y gestoras de activos había superado los 100 mil millones de yuanes, cerca de los 105 mil millones de yuanes efectivamente operados en las dos primeras rondas en conjunto.
  • Las entidades elegibles pueden canjear bonos, ETF de acciones y acciones integrantes del índice CSI 300, entre otros activos, por activos de gran liquidez como letras del banco central, que posteriormente pueden utilizarse para obtener financiación en el mercado de capitales. El banco central también planea ampliar el número de entidades participantes, reducir adecuadamente las comisiones de canje y optimizar el modelo operativo.

¿Cómo han cambiado el coste y la escala de la financiación para recompras?

  • El tipo de interés de los préstamos de refinanciación para recompras y aumentos de participación accionaria bajó del 1,25% al 1,0%, una reducción de 25 puntos básicos, lo que lo convierte en el tipo más bajo entre las facilidades de refinanciación del banco central.
  • Hasta finales de octubre de 2026, el importe acumulado de préstamos solicitados mediante esta herramienta era de 440 mil millones de yuanes, de los cuales se habían desembolsado 280 mil millones de yuanes, incluidos préstamos a China Reform Holdings y China Chengtong, dos plataformas de gestión de capital de empresas estatales centrales.
  • Según Securities Times, un gran banco estatal prevé conceder a cada una de estas dos entidades líneas adicionales de crédito para recompras por 100 mil millones de yuanes; aún no se ha divulgado el importe total previsto para esta ronda.

¿Qué otros ajustes se han realizado en las normas de recompra y operaciones con financiación de margen?

  • La Comisión Reguladora de Valores de China ha flexibilizado las restricciones a las recompras, ha impulsado a las empresas a acelerarlas y ha alentado a los ETF de gestión activa a acelerar el despliegue de sus inversiones. Por ejemplo, pueden permitirse recompras para sostener la cotización cuando el precio de la acción cae por debajo del precio de emisión, y se elimina el requisito de que la empresa lleve al menos seis meses cotizando.
  • La comisión también afirmó que trabajará con las bolsas para orientar a las firmas de valores en el estudio de mejoras de indicadores de control de riesgos, como los coeficientes de margen, las tasas de conversión de los valores aportados como garantía y los coeficientes de mantenimiento de garantías. Como comparación, en enero de 2026 el margen mínimo para las compras financiadas con margen se elevó del 80% al 100% para enfriar la subida de la bolsa en aquel momento.