Citi: El crecimiento de Taiwán vuelve a superar las expectativas en el tercer trimestre y la expansión de la inversión en IA impulsa una mejora de las previsiones

¿Qué impulsó el crecimiento superior a lo previsto en el tercer trimestre?

Según la estimación preliminar, el PIB de Taiwán creció 14,4% interanual en el tercer trimestre de 2026, por encima de la previsión anterior de Citi de 13,4%, del consenso de 12% de la encuesta de Reuters y de la previsión de 11,4% formulada en agosto por la Dirección General de Presupuesto, Contabilidad y Estadística de Taiwán. El crecimiento intertrimestral anualizado y ajustado estacionalmente fue de 13,5%.
La inversión fue el principal motor: la formación de capital creció 26,4% interanual y aportó 6.3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB. Las exportaciones netas aportaron 4.9 puntos porcentuales y el consumo privado, 2.3 puntos porcentuales.
Las exportaciones reales crecieron 21,1% interanual, pero las importaciones también aumentaron 20,1%, reflejando el impulso a las importaciones procedente de las compras de componentes relacionados con la IA y bienes de equipo, así como de los mayores costes de las materias primas.

Citi considera que la demanda se ha extendido desde la fabricación por encargo de obleas y el encapsulado avanzado hasta los equipos de redes, servidores, refrigeración, infraestructura eléctrica e industrias manufactureras auxiliares. Según sus cálculos, las exportaciones de productos tecnológicos crecieron 71,1% interanual en septiembre, mientras que las de productos no tecnológicos también aumentaron 33,3%.
Las empresas aceleraron la inversión en procesos avanzados, infraestructura de IA y ampliación de capacidad. Las importaciones de bienes de equipo crecieron 58,5% interanual en el tercer trimestre, incluidas las de equipos para semiconductores, que aumentaron 35,7%; la actividad relacionada con maquinaria, equipos de transporte, productos de propiedad intelectual y construcción también se fortaleció.
Según el análisis ascendente de Citi de las empresas que cubre, se prevé que el gasto de capital aumente alrededor de 40% interanual en 2026 y otro 16% aproximadamente en 2027. Los indicadores de inversión del banco muestran que los fondos siguen destinándose principalmente a la capacidad de IA y de procesos avanzados.

Citi prevé que el PIB de Taiwán crezca 9,9% interanual en el cuarto trimestre de 2026, por debajo del 14,4% del tercero. Elevó su previsión de crecimiento para el conjunto del año a 13,0% y prevé 9,6% para 2027. El banco considera que la elevada base de comparación moderará el ritmo de crecimiento de forma normal, pero que los pedidos pendientes, la fabricación avanzada de semiconductores y la posición en la cadena de suministro de hardware de IA seguirán ofreciendo apoyo.
El consumo privado creció 5,4% interanual en el tercer trimestre, respaldado por los ingresos de los hogares, el empleo y el comportamiento de los mercados financieros. Citi espera que el crecimiento moderado de los salarios y el efecto riqueza del mercado bursátil conviertan al consumo en una fuente de crecimiento más duradera en 2027; no obstante, su crecimiento en el tercer trimestre ya fue inferior al 5,9% del segundo.

Los recientes aumentos interanuales tanto del IPC general como del subyacente superaron 2%, y las presiones sobre los precios se concentraron más en servicios como restauración, alquileres, transporte y ocio. Citi espera que el IPC general se mantenga en torno a 2% o por encima hasta el primer trimestre de 2027; si las tarifas eléctricas residenciales suben en marzo de 2027, aumentarán los riesgos de inflación.
La expansión de la industria de IA también eleva la demanda de financiación: las empresas necesitan financiar inversiones, capital de trabajo, inventarios y cuentas por cobrar. Citi reconoce las tensiones de financiación en algunos segmentos y el aumento de los costes de endeudamiento, pero considera que se trata más de un problema de asignación del crédito que de una escasez general de liquidez.
Citi mantiene su previsión de subidas de tipos: el banco central de Taiwán elevará los tipos en 12.5 puntos básicos en cada una de las reuniones de diciembre de 2026, junio de 2027 y diciembre, hasta situar el tipo oficial en 2,375% a finales de 2027. Las subidas podrían adelantarse si los bancos centrales mundiales mantienen una postura restrictiva o la inflación local resulta más persistente.