Goldman Sachs: El crecimiento de Estados Unidos supera las previsiones en el tercer trimestre; Goldman Sachs espera que la moderación del consumo frene el cuarto

¿Por qué superó las previsiones el crecimiento del tercer trimestre?

El PIB real de Estados Unidos creció a una tasa intertrimestral anualizada del 3,4% en el tercer trimestre, por encima de la previsión mediana del mercado del 3,2% y de la estimación de Goldman Sachs del 3,3%, y más rápido que el 2,2% del segundo trimestre. El consumo personal creció a una tasa intertrimestral anualizada del 3,8%, por encima del 3,4% previsto tanto por el mercado como por Goldman Sachs.
La inversión fija no residencial creció a una tasa intertrimestral anualizada del 12,7%; la inversión en equipos de procesamiento de información y equipos industriales relacionados con el desarrollo de la IA aumentó 37,4% y 24,7%, respectivamente.
Algunos componentes también lastraron el crecimiento: la inversión residencial cayó 3,3%; la acumulación de inventarios aportó 1.6 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, mientras que las exportaciones netas restaron 3.3 puntos porcentuales, reflejo del aumento de las importaciones y la caída de las exportaciones.

Pese al aumento de los precios de la energía, el consumo se ha mantenido resistente este año; la revisión anual previa de las cuentas nacionales elevó los ingresos y la tasa de ahorro, lo que también llevó a Goldman Sachs a considerar más saludable la perspectiva del consumo. Sin embargo, el banco espera que el crecimiento del consumo se aproxime al de los ingresos reales cuando se desvanezca por completo el impulso del estímulo fiscal de principios de año.
Los últimos datos mensuales ya muestran señales de desaceleración: el gasto personal nominal aumentó 0,5% intermensual en septiembre, pero el gasto real se mantuvo estable, ya que el aumento del 0,2% en el gasto en servicios quedó compensado por la caída del 0,3% en el gasto en bienes.
La tasa de ahorro cayó 0.2 puntos porcentuales en septiembre, hasta el 3,8%, ligeramente por debajo de la previsión del modelo de Goldman Sachs, que tiene en cuenta balances sólidos y un desempleo bajo. El banco espera que la tasa de ahorro suba ligeramente hasta el 4,2% a finales de 2027.

El índice de precios PCE subyacente subió 0,32% intermensual en septiembre, en línea con lo previsto; aumentó 3,12% interanual, por encima del 3,0% del mes anterior. Goldman Sachs estima que el PCE de media recortada de la Fed de Dallas, que excluye los cambios extremos de precios, subió 0,23% intermensual y 2,27% interanual.
Goldman Sachs considera que la media recortada indica mejor la tendencia subyacente de la inflación, porque parte de los cambios de precios que se excluyen actualmente refleja en gran medida efectos puntuales de los aranceles, las perturbaciones energéticas, las presiones sobre los precios relacionadas con la IA y los sesgos de medición estadística.
En la semana terminada el 24 de octubre, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo disminuyeron en 1000, hasta 194 mil; la media de cuatro semanas cayó a 197 mil, su nivel más bajo desde 1969.

La estimación inicial de seguimiento del PIB de Goldman Sachs para el cuarto trimestre apunta a un crecimiento intertrimestral anualizado del 1,8%, una desaceleración frente al 3,4% del tercer trimestre. En su previsión, el crecimiento del consumo personal baja al 1,8% y la inversión residencial cae 5,0%.
La inversión fija empresarial sigue siendo un apoyo: Goldman Sachs espera que crezca 8,2% en el cuarto trimestre, impulsada por la inversión relacionada con la IA.