Morgan Stanley: La caída de las tecnológicas impulsa los bonos del Tesoro de EE. UU.; el petróleo y las expectativas de endurecimiento de los bancos centrales mueven los mercados globales

¿Por qué la caída de las tecnológicas impulsó los bonos del Tesoro de EE. UU.?

Los resultados de las empresas tecnológicas intensificaron las dudas de los inversores sobre cuándo el elevado gasto de capital en IA se traducirá en flujo de caja. El 30 de octubre, el índice S&P 500 cayó 1,8%, el Nasdaq bajó 2,9% y el sector de tecnología de la información del S&P retrocedió 4,2%.
La caída de la bolsa generó demanda de activos refugio y los bonos del Tesoro estadounidense a plazo intermedio tuvieron un mejor desempeño: la rentabilidad a 5 años bajó 2.3 puntos básicos y la de 10 años descendió 0.8 puntos básicos hasta 4,93%; la rentabilidad a 30 años subió 0.9 puntos básicos, borrando las ganancias de precio registradas anteriormente.
La demanda de refugio durante el mismo período no respaldó a todos los activos por igual: el oro y la plata cayeron 3,7% y 5,9%, respectivamente.

El temor a que EE. UU. vuelva a atacar a Irán y un incidente de un petrolero en el estrecho de Ormuz, del que informaron los medios estatales iraníes, elevaron la prima de riesgo de suministro. Ese día, el crudo Brent subió 2,4%, el WTI avanzó 2,1% y el sector energético del S&P ganó 1,9%.
El índice de costes laborales de EE. UU. subió 0,8% intertrimestral en el tercer trimestre, por debajo del 0,9% registrado en cada uno de los dos trimestres anteriores; el crecimiento salarial se moderó, pero el de los costes de las prestaciones se aceleró. Morgan Stanley considera que, al ritmo actual de crecimiento de la productividad, es poco probable que el aumento de la remuneración genere presiones inflacionarias.
Aunque las presiones sobre los costes laborales se aliviaron en cierta medida, los responsables de la Reserva Federal siguen inclinándose por un mayor endurecimiento. La presidenta de la Fed de Dallas, Logan, propuso al menos otras dos subidas de tipos de 25 puntos básicos cada una; el presidente de la Fed de San Luis, Musalem, también consideró que los tipos deberían subir más lo antes posible.

La rentabilidad del bono alemán a 5 años bajó unos 4 puntos básicos ese día, pero el diferencial entre los bonos franceses y alemanes a 10 años se amplió 9 puntos básicos. Los diferenciales de los bonos italianos y españoles también se ampliaron.
La estimación preliminar del PIB francés del tercer trimestre cayó 0,1% intertrimestral, por debajo del crecimiento de 0,1% previsto por el mercado; en el mismo período, la zona euro en conjunto creció 0,4%, por encima del 0,2% esperado por el mercado, lo que muestra diferencias marcadas en el desempeño económico de los países miembros.
Los precios de la energía impulsaron un repunte de la inflación general en varios países y el mercado seguía descontando una probabilidad cercana al 82% de que el Banco Central Europeo subiera los tipos en diciembre. Sin embargo, la inflación alemana se moderó en octubre por la reintroducción de una reducción temporal del impuesto sobre los combustibles, mientras que la inflación italiana superó claramente las previsiones.

El Banco de Japón votó por 8 contra 1 mantener su tipo de interés de referencia en torno al 1,25% y consideró que la inflación subyacente ya se ajustaba en términos generales a su objetivo del 2%. Morgan Stanley afirmó que la decisión y su formulación coincidieron con sus expectativas previas a la reunión y que la conferencia de prensa del gobernador tampoco dio pistas claras sobre cuándo podría producirse una subida de tipos a corto plazo.
A las 3 de la tarde, hora de Tokio, la rentabilidad del bono japonés a 10 años bajó 6.5 puntos básicos hasta 2,77%; el dólar frente al yen retrocedió en un contexto de aversión global al riesgo. Morgan Stanley considera que la evolución del tipo de cambio sigue mostrando presiones alcistas fundamentales sobre el dólar frente al yen.

El Banco Popular de China anunció que, a partir del 2 de noviembre, realizará operaciones de recompra inversa a un día cada jornada hábil mediante subastas de cantidades a tipo fijo, con un tipo de operación actual del 1,25%; las operaciones de recompra inversa a 7 días pasarán a subastas de tipos de interés con cantidad fija, principalmente durante los períodos de pago de impuestos y a fin de mes.
Algunos instrumentos que antes usaban el tipo de recompra inversa a 7 días como referencia para fijar su precio pasarán a estar vinculados al tipo de recompra inversa a un día, con diferenciales sin cambios. Tras el anuncio, los rendimientos de los swaps de tipos de interés en renminbi en el mercado interno, con plazos de 1 a 5 años, llegaron a subir hasta 2 puntos básicos durante la sesión, antes de volver a niveles prácticamente sin cambios al cierre de la sesión asiática.