Bank of America: Las elecciones de Nueva Zelanda están muy reñidas y el riesgo a corto plazo para AUD/NZD apunta a la baja

¿Por qué un partido pequeño podría decidir la formación del gobierno?

Nueva Zelanda celebrará elecciones generales el 7 de noviembre, y BofA considera que la contienda está muy reñida. Las encuestas muestran que el apoyo combinado al Partido Laborista, los Verdes y el partido centrista Opportunity supera al del bloque formado por el Partido Nacional, ACT y Nueva Zelanda Primero, por lo que una coalición liderada por los laboristas parece tener una vía más viable para formar gobierno.
Las condiciones clave son si Opportunity logra entrar en el Parlamento, los resultados en las circunscripciones y las negociaciones posteriores a las elecciones. Los partidos neozelandeses suelen necesitar al menos el 5% de los votos de partido o ganar un escaño de circunscripción para acceder a escaños de lista; el líder del Partido Nacional ha descartado por ahora colaborar con Opportunity.

En el escenario de un gobierno de coalición laborista, BofA prevé que AUD/NZD podría subir a 1.26 y NZD/USD bajar a 0.55. Los laboristas prometen restablecer el doble mandato del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda de pleno empleo y estabilidad de precios; BofA también prevé que la coalición aplique un mayor estímulo fiscal y que la curva de rendimientos podría empinarse.
En el escenario en que la coalición del Partido Nacional siga en el poder, BofA prevé un aplanamiento de la curva de rendimientos y que AUD/NZD podría caer hacia 1.21. Los comentarios de los inversores indican una concentración de posiciones largas en ese par antes de las elecciones; si gana el Partido Nacional, el cierre de esas posiciones podría mantener el tipo de cambio por debajo de 1.24.
BofA considera que la política fiscal más contenida del Partido Nacional no tiene un efecto importante sobre la trayectoria del tipo de interés oficial: frente al escenario de un cambio de gobierno, reduciría la demanda en cierta medida y ayudaría a aliviar las presiones inflacionarias a medio plazo.

Las estadísticas de BofA muestran que, tras elecciones anteriores en las que el poder pasó a una coalición laborista, AUD/NZD subió al día siguiente una media de aproximadamente 0,36%, frente a una subida media de alrededor de 0,07% en todas las elecciones. Pero desde 1990 solo ha habido cinco cambios de gobierno y algunas elecciones coincidieron con episodios de aversión al riesgo, por lo que la muestra difícilmente permite extraer una conclusión definitiva.
La actual concentración de posiciones largas también limitará la subida del tipo de cambio tras una victoria laborista, que podría ser menor de lo que sugiere la experiencia histórica.
La caída del tipo de cambio tras una victoria del Partido Nacional también podría verse limitada a más largo plazo: las negociaciones de coalición podrían modificar los compromisos sobre impuestos o sobre el mandato del banco central; los diferenciales de tipos siguen apuntando a que AUD/NZD está infravalorado, y BofA considera improbable que un cambio en el mandato del banco central altere sustancialmente su respuesta de política monetaria. El banco prevé que es improbable que estos factores se reflejen plenamente en los precios antes de 2027.