J.P. Morgan: El acuerdo a largo plazo mejora la visibilidad del crecimiento de Coherent, pero la mejora del margen bruto aún depende de una mejor combinación de productos

¿Qué negocios impulsaron el crecimiento del primer trimestre fiscal?

En el F1Q27 hasta septiembre, los ingresos de Coherent fueron de 2,37 mil millones de dólares, un aumento interanual del 56% sobre una base pro forma; por encima del consenso del mercado de 2,315 mil millones de dólares, pero ligeramente por debajo de la previsión de JPMorgan de 2,39 mil millones de dólares. Los ingresos de los negocios de centros de datos y comunicaciones fueron de 1,952 mil millones de dólares; los negocios de centros de datos y comunicaciones crecieron, respectivamente, un 85% y un 84% interanual. Los ingresos del negocio industrial fueron de 419 millones de dólares, por debajo del consenso de 453 millones de dólares.
El margen bruto fue del 40,6%, en línea con el consenso; el margen operativo fue del 23,2%, por encima del consenso del 23,0%. El BPA ajustado fue de 2.09 dólares, por encima del consenso de 2.02 dólares y de la previsión de JPMorgan de 2.08 dólares. El punto medio de la previsión de ingresos de la empresa para el F2Q27 fue de 2,65 mil millones de dólares, por encima del consenso de 2,554 mil millones de dólares y de la previsión de JPMorgan de 2,567 mil millones de dólares; el punto medio de la previsión de BPA fue de 2.38 dólares, también por encima de ambas previsiones, de 2.24 y 2.30 dólares, respectivamente.

La plataforma PhotonLink sumó un nuevo acuerdo a largo plazo de cinco años, con unos ingresos de 20 mil millones de dólares, a partir de principios de 2028, independiente del acuerdo relacionado con Nvidia. El nuevo programa está destinado a despliegues NPO, se basa en láseres de onda continua de 400 milivatios y también abarca otros productos PhotonLink; el acuerdo mejora la visibilidad de los ingresos futuros de la nueva plataforma.
La dirección prevé que PhotonLink comience a aportar unos ingresos modestos en el trimestre que comienza en diciembre de 2026, supere los 100 millones de dólares por trimestre en el trimestre que comienza en marzo de 2027 y exceda los 250 millones de dólares por trimestre antes de finales de 2027. Los envíos de CPO/NPO a escala están previstos para el segundo semestre de 2027.
Otro motor de crecimiento es scale-across/DCI: los ingresos del F1Q27 ya superaron los 200 millones de dólares, y la dirección prevé que suban a más de 400 millones de dólares por trimestre para finales de 2027. Entre los factores de apoyo figura el aumento de la producción multi-rail a partir del trimestre que comienza en marzo de 2027.

La dirección reiteró su objetivo de alcanzar por primera vez unos ingresos trimestrales de 3 mil millones de dólares en el FY27, y añadió una previsión de crecimiento de los ingresos superior al 60% sobre una base pro forma para el FY27. El objetivo de ingresos trimestrales para el FY28 es alcanzar por primera vez 4 mil millones de dólares. La capacidad interna de fosfuro de indio (InP) se duplicó interanualmente en el F1Q27, un trimestre antes de lo previsto; la dirección espera que vuelva a más que duplicarse antes de finales de 2027. Está previsto que la línea de producción de 6 pulgadas de Zúrich entre en funcionamiento en el primer semestre de 2027.
El objetivo de margen bruto se elevó a más del 45% para finales de 2028, por encima del objetivo a largo plazo de más del 42% anunciado unos 18 meses antes. Sin embargo, a fecha del F1Q27, el uso de láseres InP internos aún no había mejorado el margen bruto, y la proporción de suministro interno y externo de transceptores apenas había cambiado durante el último año. La mejora prevista depende de aumentar la proporción de láseres internos y de ampliar la producción de productos de próxima generación con márgenes más altos.

JPMorgan considera que las tecnologías maduras de la industria óptica afrontan una presión anual de reducción de precios. En el futuro, los clientes de sistemas de transporte óptico también podrían intensificar la competencia mediante la integración vertical, lo que presionaría a la baja los precios de los proveedores de componentes. Además, la integración tras las adquisiciones recientes de la empresa también podría afectar a las expectativas de beneficios.
JPMorgan elevó sus previsiones de beneficios a largo plazo en más de 10% de media, y mantuvo su calificación Overweight y un precio objetivo de 385 dólares para diciembre de 2027. El precio objetivo se basa en el BPA actualizado del año natural 2028 y en una relación precio-beneficio de aproximadamente 20 veces. La firma asigna una valoración superior a los niveles a largo plazo y a la media histórica de sus comparables ópticos, al considerar que la empresa se beneficiará de la inversión en centros de datos de IA.