Wells Fargo: la rotación de las acciones estadounidenses impulsada por el posicionamiento se acerca a su fin y el foco pasa a la selección de valores

¿Por qué cree Wells Fargo que el ajuste de posiciones se acerca a su fin?

El indicador de sentimiento del banco activó la semana pasada su primera señal de compra contraria desde abril de 2025. A 23 de octubre, la lectura era de menos 0.9, una ligera mejora frente al menos 1.0 de la semana anterior. El sesgo alcista de las opciones de compra sobre ETF de semiconductores también descendió al percentil 39 de los últimos 12 meses, su nivel más bajo desde el mínimo de julio.
Históricamente, tras esta señal de compra, el índice S&P 500 subió durante los tres meses siguientes en el 89% de los casos, con una ganancia media del 6,5%; sin embargo, los rendimientos solían ser más débiles cuando se ralentizaba el crecimiento de los beneficios y la liquidez era negativa. Desde la señal más reciente, el índice sigue oscilando dentro de un rango y el indicador de liquidez del banco se sitúa en menos 0.1.

Durante el último mes, el rendimiento relativo de los grandes proveedores de nube y las acciones de software frente al S&P 500 pasó a tener una correlación positiva con el de las acciones de semiconductores, a diferencia de julio. Wells Fargo considera que el mercado negociaba anteriormente las acciones de IA y tecnología sin suficiente diferenciación. Por ello, ve oportunidades en los grandes proveedores de nube y el software de infraestructura, aunque señala que el mercado quiere ver disciplina en el gasto de capital.
El banco sigue siendo optimista respecto al sector sanitario porque es uno de los pocos en los que se prevé una aceleración del crecimiento del beneficio por acción; sin embargo, los indicadores de sentimiento de los sectores farmacéutico, biotecnológico y de ciencias de la vida ya han activado señales de venta contrarias, y el software también se aproxima a ese nivel. Por ello, conviene prestar más atención a los fundamentales de cada valor.
Dentro del software, los analistas del banco prefieren áreas beneficiadas por la IA, como infraestructura y ciberseguridad, frente al software de aplicaciones; en cuanto al estilo, siguen favoreciendo las acciones de alta calidad frente a las de beta elevada.

Wells Fargo considera que, si las dos cámaras del Congreso quedan bajo el control de partidos diferentes tras las elecciones de mitad de mandato estadounidenses del 3 de noviembre, podría limitarse la presión regulatoria sobre la IA, lo que favorecería a sus acciones. El informe señala que, a 26 de octubre, Kalshi situaba en 64% la probabilidad de que los demócratas controlaran ambas cámaras; el análisis de escenarios del banco considera que ese resultado podría ser desfavorable para la IA debido a las expectativas regulatorias.
Las elecciones a gobernador también son relevantes para la construcción de centros de datos: Texas y Georgia representan, respectivamente, el 27% y el 7% de la capacidad eléctrica prevista para centros de datos en todo Estados Unidos. El banco afirma que los candidatos demócratas de ambos estados se oponen más a los centros de datos que sus rivales republicanos y presta especial atención al resultado de Texas.

Los estrategas de crédito de Wells Fargo prevén que los siete grandes proveedores de computación en la nube emitirán 400 mil millones de dólares en bonos en 2027. Por separado, el banco estima que los proveedores emergentes de nube tienen una brecha de financiación de 80 mil millones de dólares entre el flujo de caja operativo y el gasto de capital más los dividendos.
Tras tener en cuenta factores como posibles ofertas públicas iniciales (OPI), el banco prevé que las necesidades de financiación de las empresas estadounidenses durante el próximo año alcancen hasta 1,6 billones de dólares, alrededor del 7% de M2, cerca del máximo del ciclo anterior en 2021. El cálculo supone que la emisión de bonos corporativos como proporción de M2 se mantiene en su nivel e incluye la cartera de OPI y la financiación prevista de los proveedores de nube.

El modelo de Wells Fargo estima que las estrategias de asesores de negociación de materias primas (CTA) vendieron 4 mil millones de dólares en acciones estadounidenses durante la semana terminada el 26 de octubre, principalmente del Nasdaq 100 y del S&P 500. El modelo prevé que ambos índices seguirán bajo presión vendedora durante las próximas cinco sesiones, mientras que el Dow recibirá compras.
En la semana terminada el 23 de octubre, los ETF que siguen a las empresas del S&P 500 registraron entradas netas de 8,7 mil millones de dólares, 16,2 mil millones de dólares menos que la semana anterior; los ETF vinculados al Nasdaq registraron entradas netas de 6,1 mil millones de dólares, una caída semanal de 11,1 mil millones de dólares; y los ETF vinculados al Russell 2000 registraron salidas netas de 1,2 mil millones de dólares.