Bank of America: Kinerja kuartal ketiga empat penambang emas Amerika Utara berbeda: pembelian kembali Agnico Eagle melampaui perkiraan, Eldorado memangkas panduan produksi

Mengapa Agnico Eagle menonjol, dan apa kendalanya?

Laba per saham disesuaikan pada kuartal ketiga 2026 sebesar 2.62 dolar AS, di atas perkiraan BofA sebesar 2.42 dolar AS dan konsensus Bloomberg sebesar 2.51 dolar AS; arus kas bebas sebesar 852 juta dolar AS, juga di atas perkiraan BofA.
Perusahaan membeli kembali saham senilai 250 juta dolar AS pada kuartal tersebut, di atas perkiraan BofA sebesar 150 juta dolar AS; dividen dan pembelian kembali berjumlah 455 juta dolar AS, sekitar 53% dari arus kas bebas kuartalan. Perusahaan kini memperkirakan pengembalian kepada pemegang saham untuk setahun penuh melebihi 50% dari arus kas bebas, dibandingkan 40% sebelumnya.
Tekanan operasional masih ada: produksi emas kuartal ketiga turun 6% secara tahunan dan arus kas bebas turun 28%; akibat kenaikan biaya diesel dan bahan habis pakai, perusahaan memperkirakan produksi setahun penuh berada di batas bawah panduan 3,3 juta hingga 3,5 juta ons, sedangkan biaya keberlanjutan menyeluruh berada di batas atas kisaran 1400 hingga 1550 dolar AS per ons.
BofA mempertahankan peringkat Beli dan menjadikannya pilihan utama logam mulia untuk 2026, dengan alasan aset pertambangan di yurisdiksi berkualitas tinggi, rekam jejak pencapaian target, dan portofolio proyek pertumbuhan.

Alamos memproduksi 119 ribu ons emas pada kuartal ketiga, mendekati batas bawah panduan perusahaan sebesar 115 ribu hingga 140 ribu ons, terutama akibat penurunan kadar bijih di tambang Island Gold. EBITDA disesuaikan sebesar 312 juta dolar AS, di bawah perkiraan BofA sebesar 329 juta dolar AS dan konsensus Bloomberg sebesar 333 juta dolar AS.
Perusahaan mempertahankan panduan produksi setahun penuh sebesar 510 ribu hingga 560 ribu ons dan memperkirakan produksi kuartal keempat naik 18% hingga 34% dibandingkan kuartal sebelumnya, dengan mengandalkan peningkatan volume penambangan bawah tanah dan kadar bijih di Island Gold.
Namun, pengoperasian shaft Phase 3+ Island Gold ditunda satu kuartal hingga kuartal kedua 2027, dan belanja modal proyek melampaui anggaran awal sebesar 835 juta dolar AS sebanyak 5%; peningkatan volume penambangan bawah tanah menjadi 2400 ton per hari juga ditunda dari kuartal pertama 2027 ke semester kedua. Pengembangan bawah tanah tambang PDA di bawah perkiraan, dan produksi semester kedua 2027 diperkirakan di bawah rencana.
Arus kas bebas keluar pada kuartal ketiga sekitar 11 juta dolar AS, sebagian karena pembayaran 86 juta dolar AS untuk membeli kembali dan menghapus posisi lindung nilai emas Argonaut. BofA menilai penundaan proyek meningkatkan risiko penurunan terhadap panduan 2027–2028 dan mempertahankan peringkat Netral.

Eldorado memproduksi 106,4 ribu ons emas pada kuartal ketiga, di bawah perkiraan BofA sebesar 113,4 ribu ons; EBITDA disesuaikan sebesar 275,2 juta dolar AS, di bawah perkiraan BofA sebesar 292 juta dolar AS. Kadar bijih di tambang Kisladag lebih rendah dan kemajuan penambangan lebih lambat; manfaat bijih berkadar tinggi diperkirakan terlihat pada akhir kuartal keempat dan pada 2027.
Perusahaan memangkas panduan produksi 2026 untuk aset operasi yang ada dari 430 ribu hingga 490 ribu ons menjadi 410 ribu hingga 430 ribu ons; panduan yang mencakup Skouries dan McIlvenna Bay turun dari 495 ribu hingga 600 ribu ons menjadi 425 ribu hingga 475 ribu ons. Panduan biaya keberlanjutan menyeluruh setahun penuh naik dari 1670 hingga 1870 dolar AS per ons menjadi 1975 hingga 2125 dolar AS per ons.
Skouries telah menghasilkan konsentrat tembaga-emas pertama pada September, tetapi produksi komersial diperkirakan tertunda dari kuartal ketiga hingga akhir kuartal keempat, dan belanja modal proyek naik menjadi 1,425 miliar dolar AS. Kedua proyek besar masih dalam tahap investasi: tanpa Skouries dan McIlvenna Bay, arus kas bebas kuartalan positif, tetapi negatif secara konsolidasian.
BofA mempertahankan peringkat Beli, menilai perusahaan memiliki potensi pertumbuhan produksi emas dan tembaga pada 2027–2028, serta memperkirakan tekanan pada harga saham dapat menghadirkan peluang beli.

Laba per saham disesuaikan Kinross pada kuartal ketiga sebesar 0.50 dolar AS, di atas perkiraan BofA dan Bloomberg yang masing-masing sebesar 0.46 dolar AS, terutama berkat pendapatan keuangan yang lebih tinggi dan pajak yang lebih rendah; EBITDA sebesar 1,038 miliar dolar AS, sesuai perkiraan BofA tetapi di bawah konsensus Bloomberg sebesar 1,081 miliar dolar AS.
Kenaikan kebutuhan modal kerja menurunkan arus kas bebas kuartalan menjadi 275 juta dolar AS, di bawah perkiraan BofA sebesar 435 juta dolar AS. Perusahaan membeli kembali saham senilai 210 juta dolar AS pada kuartal ketiga dan tambahan 100 juta dolar AS pada kuartal keempat hingga tanggal laporan, dengan target mengembalikan 50% dari arus kas bebas selama setahun penuh.
Perusahaan menyatakan berada di jalur untuk mencapai panduan 2026 yang direvisi, operasi La Coipa telah stabil, dan Round Mountain menuju kondisi stabil. BofA mempertahankan peringkat Berkinerja di Bawah Pasar karena prospek produksi dan biayanya kurang menarik dibandingkan perusahaan sejenis.