Bernstein: Laba Fiserv pada kuartal ketiga masih tertekan, pembelian kembali dan percepatan pertumbuhan kuartal keempat menjadi sorotan

Di mana perbaikan kuartal ketiga terlihat, dan seberapa besar tekanannya?

Pendapatan bersih disesuaikan Fiserv pada kuartal ketiga turun 1% secara tahunan, sekitar 1% di bawah konsensus; laba per saham disesuaikan sebesar 1.75 dolar, 2% di atas konsensus tetapi turun 14% secara tahunan.
Margin operasi disesuaikan di seluruh perusahaan sebesar 31,2%, turun sekitar 5.8 poin persentase secara tahunan dan secara umum sesuai konsensus; margin solusi merchant turun menjadi 28,7%, merosot sekitar 8.5 poin persentase secara tahunan.
Pendapatan solusi keuangan tumbuh secara organik sebesar 2%, 3% di atas konsensus pasar. Bisnis penerbitan kartu tumbuh secara organik sebesar 7%, tetapi bisnis perbankan masih turun 5%; perusahaan memperkirakan perbaikan bisnis perbankan mulai terlihat pada paruh kedua 2027.

Pendapatan organik solusi merchant pada kuartal ketiga turun 2% secara tahunan, dengan pendapatan 3% di bawah konsensus pasar. Pendapatan organik merchant kecil turun 1%, sementara pendapatan merchant kecil non-Clover turun 6%, lebih dalam dari penurunan 5% pada kuartal sebelumnya.
Pendapatan Clover hanya tumbuh 1%, di bawah ekspektasi pasar; setelah mengecualikan dampak pendapatan tidak berulang seperti pembayaran di muka Argentina pada tahun sebelumnya, pendapatan pemrosesannya tumbuh 12%. Volume transaksi Clover tumbuh 9%, atau 11% setelah mengecualikan dampak konversi gateway.
Perusahaan mempertahankan panduan setahun penuh untuk pendapatan organik yang turun 1% hingga mendatar dan laba per saham disesuaikan sebesar 7.20 hingga 7.40 dolar. Ekspektasi pertumbuhan pendapatan organik bisnis merchant sebesar 6% hingga 8% pada kuartal keempat menyiratkan percepatan signifikan dari penurunan 2% pada kuartal ketiga; Bernstein menilai lompatan itu besar.
Percepatan bergantung pada basis perbandingan tahun sebelumnya yang lebih mudah, pertumbuhan nilai transaksi, perbaikan layanan bernilai tambah, dan kemajuan solusi perusahaan. Perusahaan memperkirakan pendapatan Clover kembali tumbuh dua digit pada kuartal keempat.

Perusahaan menaikkan target penghematan biaya tahunan Project Elevate dari 500 juta dolar menjadi 1 miliar dolar, dengan tambahan penghematan terutama terkonsentrasi pada 2028 hingga 2029. Langkah-langkahnya mencakup konsolidasi produk yang tumpang tindih, penghentian lebih dari sepuluh produk noninti, penyederhanaan proses, dan penggunaan AI dalam alur kerja.
Perusahaan memperkirakan penghematan biaya setidaknya menyamai pengeluaran transformasi dengan rasio satu banding satu, dan menargetkan margin operasi disesuaikan jangka panjang sebesar 37%; panduan untuk 2026 sebesar 31% hingga 31,5%, di bawah 37,4% pada 2025.
Fiserv berencana membeli kembali saham senilai 500 juta dolar pada kuartal keempat, setelah tidak melakukan pembelian kembali pada kuartal ketiga. Perusahaan melunasi utang 800 juta dolar pada kuartal ketiga; rasio leverage sebesar 3.1 kali dan diperkirakan sekitar 3 kali pada akhir tahun.

Bernstein menilai pelaksanaan dan stabilisasi bisnis menunjukkan kemajuan positif pada kuartal ini setelah beberapa kali penurunan ekspektasi sebelumnya; dimulainya kembali pembelian saham dan potensi pelepasan bisnis juga menggembirakan.
Firma tersebut mempertahankan peringkat sesuai kinerja pasar dan target harga 60 dolar. Manajemen perusahaan mengatakan perbaikan dalam kehilangan pelanggan dan penandatanganan kontrak baru diperkirakan berdampak positif pada pendapatan setelah 9 hingga 12 bulan.