Evercore ISI: Pratinjau laporan keuangan NXP: Pesanan dan valuasi rendah menopang ekspektasi, puncak siklus menguji panduan kuartal keempat

Seberapa besar selisih ekspektasi untuk kuartal ketiga dan keempat?

Evercore ISI memperkirakan pendapatan NXP pada kuartal ketiga 2026 sebesar 3,797 miliar dolar, di atas konsensus pasar 3,764 miliar dolar dan titik tengah panduan perusahaan 3,75 miliar dolar; laba per saham diperkirakan 4.21 dolar, di atas konsensus pasar 4.12 dolar.
Firma tersebut memperkirakan pendapatan kuartal keempat sebesar 3,907 miliar dolar, naik sekitar 3% secara kuartalan dari proyeksi kuartal ketiganya dan di atas konsensus pasar 3,864 miliar dolar; laba per saham diperkirakan 4.49 dolar, di atas konsensus 4.35 dolar.
Pesanan menopang pertumbuhan: Manajemen menyatakan rasio pesanan terhadap pengiriman di seluruh pasar akhir berada di atas 1, sementara persediaan distributor bertahan pada tingkat target 11 minggu. Evercore menilai hal ini membantu perusahaan mencapai target utilisasi kapasitas sekitar 85% pada paruh kedua 2026 dan mendorong perbaikan margin kotor.

Otomotif merupakan sumber utama pertumbuhan tambahan pada kuartal keempat. Evercore memperkirakan pendapatan bisnis ini naik 5% secara kuartalan, didukung peningkatan kandungan per kendaraan untuk produk kendaraan berbasis perangkat lunak, radar, elektrifikasi, dan konektivitas.
Pada kuartal kedua 2026, pendapatan otomotif NXP di luar MEMS naik 17% secara tahunan, dengan produk kendaraan berbasis perangkat lunak, radar, elektrifikasi, dan konektivitas tumbuh 22%. Meningkatnya porsi kendaraan energi baru di Tiongkok juga menopang pertumbuhan penggunaan chip; namun, firma tersebut mencatat bahwa total produksi otomotif Tiongkok turun 8% secara tahunan pada kuartal ketiga.
Bisnis industri dan IoT didukung peningkatan produksi prosesor baru dan pemulihan industri yang lebih luas, tetapi firma tersebut tetap memperkirakan pendapatan kuartal keempat turun 1% secara kuartalan. Hingga kuartal kedua, pendapatan industri dan IoT berada 6% di atas puncak sebelumnya dan pendapatan otomotif 2% di atas puncaknya; pendapatan komunikasi dan lainnya serta bisnis seluler masing-masing berada 22% dan 28% di bawah puncak masing-masing.

Survei Evercore terhadap 80 kanal rantai pasokan menunjukkan tren pengiriman dan kenaikan harga mendukung pertumbuhan kuartalan di atas pola musiman pada kuartal ketiga dan keempat. Namun, waktu tunggu banyak chip melebihi 40 minggu, pemesanan ganda lebih umum, dan umpan balik pelanggan mengenai NXP juga beragam.
Menurut model firma tersebut yang disesuaikan dengan inflasi harga, pendapatan NXP beralih dari 4% di bawah garis tren pada kuartal kedua 2026 menjadi perkiraan 3% di atas tren pada kuartal ketiga dan 5% di atas tren pada kuartal keempat; pertumbuhan pendapatan tahunan diperkirakan mendekati puncak 20% pada kuartal ketiga.
Panduan historis juga menjadi tantangan: Dalam 10 panduan pendapatan kuartal keempat terakhir, rata-rata perubahan kuartalan adalah penurunan 1% dan mediannya mendatar, sedangkan acuan musiman lima tahun untuk kuartal keempat 2026 adalah pertumbuhan 1%. Pasar saat ini memperkirakan pendapatan kuartal pertama 2027 turun 3% secara kuartalan, lebih kecil daripada penurunan musiman sepuluh tahun sebesar 5%.

Posisi kepemilikan dan kinerja harga saham cenderung lemah menjelang laporan keuangan: Pada waktu yang disebutkan dalam laporan, NXP turun 15% selama tiga bulan sebelumnya, sedangkan indeks S&P 500 naik 3% pada periode yang sama. Dalam survei firma tersebut, 53% responden memiliki posisi underweight pada chip analog dan mikrokontroler, dibandingkan 11% pada Juli; hanya 5% yang memilih NXP sebagai saham chip analog pilihan untuk posisi beli.
Rasio harga terhadap laba NXP untuk 12 bulan ke depan sebesar 13 kali, di bawah median perusahaan sejenis 21 kali dan 16% di bawah median sepuluh tahunnya sendiri. Evercore menilai valuasi rendah dan sentimen hati-hati memperbaiki profil risiko-imbal hasil menjelang laporan keuangan, dan memberikan peringkat Outperform serta target harga 320 dolar; target tersebut didasarkan pada 18 kali proyeksi laba per saham 2027 sebesar 19.53 dolar, lalu didiskontokan satu tahun.