HSBC Qianhai Securities Limited: HSBC Qianhai: Laba kuartal ketiga Haitian Flavouring tertekan, proyeksi laba tiga tahun ke depan diturunkan

Apa perubahan utama pada kuartal ketiga?

Pendapatan Haitian Flavouring naik 0,1% secara tahunan pada kuartal ketiga 2026, melambat dibandingkan kuartal pertama dan kedua. Pendapatan secara umum sesuai dengan ekspektasi HSBC Qianhai, sedangkan laba bersih di bawah perkiraan bank tersebut.
Laba bersih turun 15,4% secara tahunan. Margin laba kotor turun menjadi 37,3%, turun 2.3 poin persentase secara tahunan; margin laba bersih turun menjadi 18,6%, turun 3.4 poin persentase. HSBC Qianhai menilai penyebab utamanya adalah kenaikan harga bahan baku: harga rata-rata kedelai dan PET pada kuartal ketiga masing-masing naik 8% dan 31% secara tahunan.

HSBC Qianhai menilai pengiriman perusahaan mungkin lemah, terutama melalui kanal layanan makanan. Konsumsi domestik dan sektor layanan makanan masih dalam pemulihan; penjualan ritel dan pendapatan layanan makanan masing-masing naik 1,1% dan 2,4% secara tahunan dalam tiga kuartal pertama 2026.
Perusahaan juga lebih menekankan pemeliharaan persediaan yang sehat. HSBC Qianhai memperkirakan, jika persediaan rendah pada akhir 2026, permintaan pengisian ulang stok di hilir berpotensi mendorong pertumbuhan pendapatan sebesar 5,1% pada 2027, di atas proyeksi bank sebesar 2,9% untuk keseluruhan 2026.

Dengan mempertimbangkan lemahnya konsumsi domestik dan berlanjutnya tekanan biaya, HSBC Qianhai menurunkan proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 masing-masing sekitar 4%, 6,5% dan 6%, serta menurunkan proyeksi margin laba kotor untuk periode yang sama sebesar 1.5, 2.1 dan 1.8 poin persentase.
Setelah menurunkan proyeksi pendapatan dan margin laba kotor, bank tersebut memangkas proyeksi laba bersih untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 12%, 14% dan 12%. Proyeksi yang direvisi sekitar 9%–11% di bawah konsensus pasar Visible Alpha, terutama karena bank tersebut lebih berhati-hati terhadap margin di tengah tekanan biaya.
Untuk kinerja jangka dekat, HSBC Qianhai memperkirakan pendapatan dan laba bersih masing-masing turun 1% dan 8,5% secara tahunan pada kuartal keempat 2026, yang mengindikasikan penurunan laba bersih setahun penuh sebesar 1,3% secara tahunan.

HSBC Qianhai mempertahankan peringkat tahan untuk saham A dan saham H, serta menurunkan target harga masing-masing dari 39.70 yuan menjadi 31.30 yuan dan dari 37.00 dolar Hong Kong menjadi 28.70 dolar Hong Kong. Bank tersebut menilai konsumsi domestik belum menunjukkan perubahan arah yang jelas dan tekanan biaya masih akan memengaruhi margin.
Perusahaan telah mengumumkan rencana pembelian kembali saham A senilai 1 miliar–2 miliar yuan dan saham H senilai paling banyak 500 juta dolar Hong Kong. HSBC Qianhai menilai peningkatan imbal hasil bagi pemegang saham dapat memberikan dukungan terhadap risiko penurunan; bank tersebut juga menilai valuasi saham A berada pada tingkat rendah secara historis.