Citi: S&P masih berpeluang naik hingga akhir tahun, tetapi perluasan laba dan imbal hasil investasi AI menghadapi ujian

Setelah mendekati rekor tertinggi, apakah basis laba semakin luas?

Pada saat laporan diterbitkan, indeks S&P 500 telah naik sekitar 1% pada kuartal keempat dan mendekati rekor tertinggi. Citi masih melihat peluang kenaikan hingga akhir tahun, tetapi target 8100 poin yang diajukan sebelumnya kini tampak cukup agresif, meski masih mungkin tercapai.
Musim laporan laba kuartal ketiga hampir mencapai pertengahan. Besarnya laba yang melampaui ekspektasi sesuai dengan pandangan Citi bahwa hasil tersebut kembali ke tingkat yang lebih normal, dan lebih lemah daripada kejutan yang sangat besar pada kuartal pertama dan kedua. Pertumbuhan kontribusi sektor di luar teknologi dan energi terhadap laba per saham indeks tidak terlihat jelas; tren kinerja saham berkapitalisasi kecil yang melampaui ekspektasi juga relatif datar.

Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada hari laporan diterbitkan, sesuai ekspektasi pasar; pasar masih memperkirakan kenaikan suku bunga pada Desember dan telah memperhitungkan dua kenaikan lagi sebelum September tahun berikutnya. Citi berharap ekspektasi kenaikan suku bunga setelah Desember mereda, seraya mencatat bahwa pengaruh Federal Reserve terhadap pergerakan harga saham tahun ini tidak konsisten.
Citi menilai arah harga minyak sebagai faktor utama yang memengaruhi inflasi dan, selanjutnya, ekspektasi suku bunga. Diskusi terbaru dengan klien menunjukkan investor umumnya memperkirakan harga minyak akan tetap tinggi untuk waktu yang lama; dengan ekspektasi tersebut, bank menilai potensi kenaikan dari penyelesaian konflik yang positif lebih awal mungkin lebih besar daripada risiko penurunan jika konflik berkepanjangan.

Citi memperkirakan lebih dari separuh bobot indeks S&P 500 terkait dengan faktor pendukung AI, sedangkan bagian lainnya lebih dipengaruhi oleh fundamental makroekonomi dan perusahaan yang tradisional. Karena itu, pembangunan AI merupakan pilar penting dalam penilaian bank terhadap arah indeks.
Penerbitan ekuitas dan utang baru-baru ini mendukung sentimen pasar terhadap perusahaan terkait infrastruktur AI, dan sektor semikonduktor naik selama sepekan terakhir. Kinerja pendapatan Microsoft yang diumumkan pada hari itu mendukung argumen imbal hasil investasi, tetapi kinerja Google lebih lemah.
Investor ingin melihat keseimbangan yang lebih baik antara pertumbuhan pendapatan dan belanja modal. Citi menilai keberhasilan pendanaan telah meningkatkan keyakinan terhadap fundamental semikonduktor; pernyataan yang menunjukkan perlambatan moderat belanja modal juga dapat dimaknai sebagai berkurangnya tekanan pendanaan. Keduanya mendukung pergerakan positif sebelum akhir tahun.

Citi sebelumnya telah bersiap untuk skenario kemenangan menyeluruh Partai Demokrat. Bank tersebut menilai hasil Senat akan menjadi fokus: Partai Republik yang mempertahankan kendali Senat dapat membawa keuntungan taktis, sedangkan semakin besar tambahan kursi Partai Demokrat, semakin besar pula potensi hambatannya.
Citi memperkirakan pemilu paruh waktu pekan depan akan memengaruhi kedua bagian indeks melalui petunjuknya bagi pemilihan presiden 2028 dan dampaknya yang lebih langsung terhadap pembangunan infrastruktur AI.