Morgan Stanley: Bisnis layar TCL memasuki musim sepi, OLED dan fotovoltaik menekan laba

Mengapa permintaan berdasarkan luas masih bisa tumbuh ketika jumlah panel LCD menurun?

TCL memperkirakan pengiriman panel televisi pada 2026 turun 3% dari tahun sebelumnya, tetapi ukuran rata-rata naik 1.3 inci menjadi 52.4 inci, sehingga mendorong pertumbuhan luas pengiriman secara tahunan.
Untuk 2027, perusahaan memperkirakan pengiriman panel televisi turun 1% hingga 2% secara tahunan, sementara luas pengiriman dapat tumbuh sekitar 1%. Layar yang lebih besar menggunakan lebih banyak luas per panel, sehingga sebagian mengimbangi dampak penurunan jumlah pengiriman.
Pengendalian pasokan masih berlangsung: Produsen panel utama China menurunkan tingkat utilisasi selama liburan Oktober, sementara produsen panel Taiwan juga secara bertahap menghentikan sebagian kapasitas, yang dapat sedikit mengurangi pasokan global.

Menghadapi kenaikan biaya komponen, TCL sedang membahas kenaikan harga untuk kuartal keempat 2026 dengan pelanggan guna meringankan tekanan biaya. Kemajuan negosiasi kemungkinan besar bergantung pada kinerja penjualan ke konsumen akhir selama promosi Hari Jomblo dan Black Friday.
Di pasar panel berukuran menengah, TCL menyatakan AUO, Innolux, dan LG Display secara gabungan memiliki sekitar 40% pangsa pasar. Perusahaan memperkirakan pemasok China akan secara bertahap meningkatkan pangsa pasar mereka dalam beberapa tahun mendatang.

OLED menghadapi tekanan ganda dari lemahnya permintaan dan bertambahnya kapasitas China: Permintaan lemah ketika harga ritel naik, sementara peningkatan produksi oleh produsen panel China mendorong penurunan harga jual rata-rata panel dan menekan margin produsen.
Pemasukan peralatan untuk lini produksi OLED cetak inkjet generasi ke-8.6 milik TCL, T8, dimulai pada Oktober 2026, dengan target produksi massal pada paruh kedua 2027.
Bisnis fotovoltaik masih berada di dasar siklus, dan perusahaan berencana mempertahankan disiplin sisi pasokan serta mengurangi biaya. Bisnis material semikonduktornya mencatat laba kuartalan pertama pada kuartal ketiga 2026 dan berpeluang memperoleh manfaat dari pertumbuhan permintaan semikonduktor.

Morgan Stanley menilai bisnis layar inti sedang memasuki musim sepi, bisnis OLED mulai menghadapi tekanan, dan fotovoltaik masih menekan laba. Karena itu, katalis kuat dalam jangka pendek masih kurang dan sentimen terhadap saham mungkin lemah.
Bank tersebut mempertahankan peringkat Equal-weight dan target harga 4.70 yuan per saham. Valuasinya menggunakan rasio harga terhadap nilai buku prediksi 2026 sebesar 1.7 kali, dibandingkan dengan kisaran 1.1 hingga 3.8 kali selama lima tahun terakhir.