Mengapa pesanan lebih layak diperhatikan daripada pendapatan kuartal berjalan?

  • Pesanan bruto baru tahunan pada kuartal ketiga 2026 mencapai rekor 533 juta dolar, naik 35% secara tahunan dan melampaui 424 juta dolar pada kuartal kedua serta perkiraan Goldman Sachs sebesar 458 juta dolar. Perusahaan telah mencapai 60% dari target pesanan kuartal keempat, memberikan visibilitas yang baik terhadap pendapatan berulang di masa mendatang.
  • Pesanan terutama berasal dari transaksi pelanggan korporasi baru, khususnya perusahaan jasa keuangan yang membangun infrastruktur AI hibrida; penyedia layanan cloud yang sedang berkembang masih menyumbang kurang dari 2% pendapatan berulang bulanan.
  • Pasokan yang ketat juga memberikan ruang untuk penetapan harga: harga transaksi baru naik 12% secara tahunan. Perusahaan memperkirakan akan menyerahkan 13,450 kabinet pada kuartal keempat, dengan lebih dari 20% telah terjual di muka; sekitar 15% kapasitas ritel untuk 2027 telah terjual di muka.

Apa saja hasil kuartal ketiga yang melampaui dan tidak memenuhi ekspektasi?

  • Pendapatan kuartal ketiga sebesar 2,571 miliar dolar naik 11% secara tahunan dan sesuai konsensus pasar, tetapi lebih rendah dari perkiraan Goldman Sachs sebesar 2,582 miliar dolar; pendapatan berulang sebesar 2,442 miliar dolar sedikit di bawah perkiraan Goldman Sachs dan pasar.
  • EBITDA yang disesuaikan sebesar 1,321 miliar dolar melampaui konsensus pasar sebesar 1,305 miliar dolar, tetapi di bawah perkiraan Goldman Sachs sebesar 1,335 miliar dolar. Dana dari operasi yang disesuaikan (AFFO) per saham sebesar 11.64 dolar melampaui perkiraan Goldman Sachs sebesar 10.59 dolar dan konsensus pasar sebesar 10.56 dolar.
  • Sebagian dari kelebihan AFFO atas ekspektasi berasal dari pendapatan lain sebesar 54 juta dolar, terutama kompensasi terkait investasi pada perusahaan patungan atNorth; pendapatan lain pada periode yang sama tahun sebelumnya adalah nol.

Mengapa AFFO kuartal keempat turun meski panduan setahun penuh dinaikkan?

  • Perusahaan menaikkan titik tengah panduan pendapatan 2026 sebesar 100 juta dolar menjadi 10,325 miliar–10,365 miliar dolar; titik tengah panduan EBITDA yang disesuaikan dinaikkan sebesar 70 juta dolar menjadi 5,29 miliar–5,33 miliar dolar. Panduan AFFO per saham naik menjadi 43.71–44.11 dolar.
  • Panduan pendapatan kuartal keempat sebesar 2,684 miliar–2,724 miliar dolar, sedangkan panduan EBITDA yang disesuaikan sebesar 1,328 miliar–1,368 miliar dolar. Namun, panduan tersebut menyiratkan AFFO kuartal keempat sebesar 951 juta–991 juta dolar, lebih rendah dari 1,156 miliar dolar pada kuartal ketiga.
  • Perusahaan menyatakan bahwa biaya musiman dan belanja modal pemeliharaan meningkat pada kuartal keempat. Panduan belanja modal berulang kuartal keempat sebesar 141 juta–161 juta dolar, atau 5%–6% dari pendapatan, lebih tinggi dari proporsi setahun penuh sekitar 3%.

Bagaimana menilai rencana ekspansi dan valuasi Goldman Sachs?

  • Equinix berencana menggandakan ukuran portofolio asetnya dalam jangka panjang dan berharap leverage hanya naik secara moderat. Perusahaan menggunakan kampus yang lebih kecil berkapasitas 60 megawatt atau kurang untuk mengurangi ketergantungan pada satu kampus; sekitar 80% pengembangan berada di 25 wilayah metropolitan terbesar, dengan lahan, listrik, dan izin setempat sebagian besar telah tersedia.
  • Ekspansi membutuhkan investasi berkelanjutan. Goldman Sachs memperkirakan belanja modal 2026 sekitar 5,988 miliar dolar, lebih tinggi dari arus kas operasi sekitar 4,2 miliar dolar, dengan arus kas bebas negatif sebesar 1,787 miliar dolar; modelnya memperkirakan arus kas bebas pada 2027 tetap negatif sebesar 848 juta dolar.
  • Mengingat kenaikan ekspektasi pesanan dan penambahan bersih kabinet yang ditagih, Goldman Sachs menaikkan perkiraan laba dan target harga 12 bulan dari 1,060 dolar menjadi 1,110 dolar, serta mempertahankan peringkat netral.