Goldman Sachs: Kinerja kuartal ketiga Palantir lampaui ekspektasi, kontrak pendek menguji pertumbuhan AI berdaulat

Mengapa kinerja kuartal ketiga lebih kuat dari ekspektasi?

Pendapatan Palantir pada kuartal ketiga sebesar 2,313 miliar dolar, naik 96% secara tahunan, lebih cepat daripada 93% pada kuartal kedua; pendapatan melampaui konsensus pasar sebesar 7%, sementara margin operasi sekitar 2 poin persentase di atas konsensus.
Pendapatan bisnis komersial sebesar 1,17 miliar dolar, naik 114% secara tahunan; pendapatan bisnis pemerintah sebesar 1,15 miliar dolar, naik 82% secara tahunan. Perusahaan juga menaikkan panduan pendapatan 2026 ke tingkat 5% di atas konsensus pasar, dengan panduan margin operasi sekitar 1.5 poin persentase di atas konsensus.
Meski kinerja melampaui ekspektasi, saham tetap turun sekitar 3% dalam perdagangan setelah jam bursa. Goldman Sachs menilai respons yang lemah mungkin berkaitan dengan perlambatan pertumbuhan indikator kontrak yang bersifat prospektif.

Total nilai kontrak (TCV) bisnis komersial AS pada kuartal ketiga sebesar 1,5 miliar dolar, naik 11% secara tahunan, dibandingkan pertumbuhan 153% pada kuartal sebelumnya; sisa nilai transaksi (RDV) sebesar 6,5 miliar dolar, dengan pertumbuhan turun dari 124% menjadi 79%.
Pertumbuhan kewajiban pelaksanaan tersisa saat ini (cRPO) melambat dari 105% menjadi 88%. Indikator-indikator ini masih tumbuh, tetapi perlambatan lajunya melemahkan dukungan langsung bagi pertumbuhan selanjutnya.
Perusahaan mengaitkan sebagian perubahan dengan masa kontrak yang lebih pendek: semakin banyak pelanggan AI berdaulat menandatangani kontrak pendek terlebih dahulu agar dapat melakukan penerapan dengan cepat dan membuktikan manfaatnya. Transaksi dengan masa kurang dari 12 bulan tidak dihitung dalam RPO; TCV juga berfluktuasi sesuai masa kontrak serta komposisi perpanjangan dan perluasan kontrak.

Goldman Sachs menilai AI berdaulat dapat menjadi tahap berikutnya transformasi AI perusahaan pada 2027, dan Palantir berada dalam posisi yang menguntungkan. Kuncinya adalah mengubah kontrak pendek awal menjadi komitmen jangka panjang; bank tersebut mencatat bahwa perusahaan pernah berhasil melakukannya.
Setelah beberapa proyek percontohan diperluas baru-baru ini, nilai kontrak tahunannya menjadi sekitar 5 hingga 15 kali nilai semula: kontrak sebuah perusahaan peralatan rumah tangga naik dari 1 juta dolar menjadi 15 juta dolar, dengan penggunaan meluas ke fungsi komersial, keuangan, dan rantai pasok.
Pendapatan tahunan rata-rata per pelanggan komersial AS sekitar 5,7 juta dolar, naik sekitar 20% secara kuartalan dan 90% secara tahunan. Atas dasar itu, Goldman Sachs menilai imbal hasil investasi yang terlihat dapat mendorong pelanggan memperluas penerapan dan pembelian.

Goldman Sachs tidak memperkirakan pertumbuhan pendapatan akan terus meningkat, tetapi menilai lajunya dapat tetap sangat tinggi selama beberapa kuartal mendatang dan pendapatan 2029 dapat melampaui konsensus pasar sebesar 20% hingga 35%.
Bank tersebut menaikkan proyeksi pendapatan 2027 dari 13,233 miliar dolar menjadi 13,571 miliar dolar, dan proyeksi 2029 dari 25,747 miliar dolar menjadi 26,399 miliar dolar.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat beli dan menaikkan target harga 12 bulan dari 230 dolar menjadi 235 dolar; valuasi didasarkan pada 60 kali estimasi laba per saham GAAP 2029, yang didiskontokan ke periode mendatang yang digunakan dalam kerangka cakupan risetnya.