Citi: Tim riset menaikkan proyeksi pensakelaran optik Lumentum, tetapi lebih berhati-hati soal peningkatan produksi CPO

Apa tolok ukur yang menurut Citi akan dilampaui oleh kinerja jangka pendek?

Citi memperkirakan pendapatan dan laba per saham untuk kuartal yang berakhir pada September 2026 masing-masing sekitar 2% di atas panduan perusahaan; proyeksi pendapatan dan laba per sahamnya untuk kuartal yang berakhir pada Desember masing-masing 7% dan 8% di atas konsensus pasar.
Bank tersebut memperkirakan pendapatan bisnis pensakelaran optik (OCS) pada kuartal yang berakhir pada September naik sekitar 300% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 200 juta dolar, sehingga mendorong pendapatan bisnis sistem naik 37% secara kuartalan; bisnis komponen diperkirakan tumbuh 22% secara kuartalan.
Citi menilai permintaan masih melampaui pasokan pada kuartal tersebut, tetapi ekspansi pasokan lebih baik daripada perkiraan; di antara beberapa bisnis yang tumbuh, OCS menghadapi kendala pasokan yang relatif lebih kecil.

Citi memperkirakan pendapatan OCS pada paruh kedua tahun 2026 sebesar 584 juta dolar, melampaui panduan perusahaan sebelumnya sebesar 400 juta dolar dan 17% lebih tinggi daripada proyeksi bank itu sebelumnya.
Berdasarkan tahun fiskal yang berakhir pada akhir Juni, Citi menaikkan proyeksi pendapatan OCS tahun fiskal 2027 dari 1,4 miliar dolar menjadi 1,8 miliar dolar, dan proyeksi tahun fiskal 2028 dari 2,8 miliar dolar menjadi 3,7 miliar dolar.
Konversi pesanan dan perolehan pelanggan cloud besar baru akan memengaruhi jalur pertumbuhan ini; Citi juga mencermati potensi ketidakseimbangan pasokan dan permintaan jangka panjang akibat ekspansi kapasitas yang pesat oleh pesaing dan pemasok EML Tiongkok.

Citi lebih berhati-hati dalam memproyeksikan optik dekat kemasan dan optik dalam kemasan bersama (NPO/CPO): meskipun permintaan tetap kuat, kesiapan pasokan laser dan komponen GPU dapat memperpanjang siklus peningkatan produksi. Bank itu menurunkan proyeksi pendapatan AI terkait untuk tahun fiskal 2028 dari 1,4 miliar dolar menjadi 1,2 miliar dolar.
Model CPO didasarkan pada asumsi Citi tentang pengiriman Rubin dan mengasumsikan satu sumber cahaya eksternal untuk setiap empat GPU, setiap sumber cahaya memuat laser berdaya ultra tinggi senilai sekitar 416 dolar, serta Lumentum tetap menjadi pemasok utama laser untuk sumber cahaya eksternal Nvidia.
Kenaikan proyeksi OCS dan penurunan proyeksi NPO/CPO saling mengimbangi, sehingga proyeksi keseluruhan Citi untuk pendapatan dan laba per saham tahun fiskal 2027 dan 2028 secara umum tidak berubah.

Citi mempertahankan peringkat beli dan target harga 1400 dolar, berdasarkan proyeksi laba per saham tahun fiskal 2028 sekitar 41 dolar dan rasio harga terhadap laba sebesar 35 kali.
Bank tersebut menyatakan rasio harga terhadap laba sebesar 35 kali mencerminkan premi sekitar 10% dibandingkan valuasi rata-rata perusahaan sejenis di bidang optik AI; bank itu memperkirakan laba per saham Lumentum tumbuh dengan laju 2 hingga 3 kali laju perusahaan sejenis dari tahun fiskal 2025 hingga 2028. Persaingan yang meningkat, permintaan AI yang terkonsentrasi lebih awal, atau adopsi produk baru yang lebih lambat dapat memengaruhi penilaian ini.