Bagaimana kinerja laba kuartal ketiga?

  • Laba bersih pada kuartal ketiga 2026 sebesar 1,687 miliar yuan, turun 6% secara tahunan dan naik 20% secara kuartalan, sesuai ekspektasi investor; pendapatan sebesar 45,5 miliar yuan, turun 2% secara tahunan dan naik 4% secara kuartalan.
  • Margin kotor sebesar 12,7%, naik 0.2 poin persentase secara tahunan dan 1 poin persentase secara kuartalan. Citi menilai perbaikan komposisi pendapatan memberikan dukungan, tetapi sebagian dampaknya diimbangi oleh penurunan harga di hilir, kenaikan biaya bahan baku, dan kekurangan cip.

Bisnis mana yang tumbuh dan mana yang masih tertekan?

  • Dalam tiga kuartal pertama 2026, pendapatan elektronik otomotif naik 19% secara tahunan, terutama didorong oleh peningkatan pesanan komponen motor kendaraan energi baru; pada periode yang sama, pendapatan komponen interior dan eksterior, komponen pembentukan logam, dan komponen fungsional masing-masing turun 2,3%, 4,4%, dan 6,8%.
  • Pendapatan investasi dari usaha patungan pada periode yang sama turun menjadi 1,55 miliar yuan, merosot 17% secara tahunan, atau berkurang sekitar 305 juta yuan; pendapatan investasi terkait komponen fungsional dan elektronik otomotif masing-masing turun 203 juta yuan dan 84 juta yuan. Usaha patungan merupakan sumber laba penting bagi perusahaan, dan penurunan ini mengimbangi sebagian perbaikan operasional.

Bagaimana pandangan Citi terhadap laba dan valuasi ke depan?

  • Manajemen memperkirakan pasar otomotif domestik secara keseluruhan masih akan tertekan pada kuartal keempat 2026. Setelah sedikit menaikkan asumsi margin kotor dan menurunkan asumsi beban operasional, Citi pada dasarnya mempertahankan proyeksi laba bersih untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 6,556 miliar yuan, 7,477 miliar yuan, dan 8,05 miliar yuan.
  • Citi optimistis terhadap bisnis kendaraan energi baru dan elektronik otomotif, serta dukungan terhadap pertumbuhan dari perluasan basis pelanggan merek lokal; namun, penjualan di China dan penjualan kendaraan penumpang SAIC, kemampuan untuk meneruskan biaya bahan baku kepada produsen kendaraan, serta pertumbuhan usaha patungan akan memengaruhi penilaian ini.
  • Citi mempertahankan peringkat Beli dan target harga 25 yuan, berdasarkan rasio harga terhadap laba proyeksi 2026 sebesar 12 kali; berdasarkan harga saham yang tercantum dalam laporan, rasio harga terhadap laba proyeksi sebesar 7.5 kali dan imbal hasil dividen yang diharapkan sebesar 5,8%.