Citi: Leader Drive memperluas kapasitas reduktor robot, mesin perkakas buatan sendiri berpotensi menekan biaya peralatan

Bagaimana bisnis robot humanoid akan mengubah komposisi pengiriman?

Manajemen berencana meningkatkan porsi reduktor robot humanoid dalam total pengiriman dari sekitar 20% pada 2025 menjadi sekitar 50% pada 2026.
Perusahaan memperkirakan total pengiriman reduktor pada 2026 mencapai 700 ribu–800 ribu unit, termasuk 300 ribu–600 ribu unit untuk robot humanoid; pengiriman kategori terakhir sekitar 100 ribu unit pada 2025.
Untuk mendukung ekspansi, perusahaan berencana meningkatkan kapasitas bulanan reduktor dari 90 ribu unit saat ini menjadi 120 ribu unit pada akhir 2026, dan selanjutnya menjadi 160 ribu–180 ribu unit pada 2027.

Manajemen menyatakan harga jual rata-rata reduktor saat ini sebesar 800–900 yuan per unit, lebih rendah dari sekitar 1000 yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya. Penyebabnya meliputi diskon volume bagi pelanggan besar serta kebutuhan robot humanoid dan robot kolaboratif akan reduktor berukuran lebih kecil.
Biaya tenaga kerja lebih tinggi selama perluasan kapasitas yang berkelanjutan, sehingga manajemen memperkirakan margin kotor tidak akan meningkat secara tahunan dalam waktu dekat. Peningkatan skala pengiriman terjadi bersamaan dengan penurunan harga jual per unit dan kenaikan biaya.

Perusahaan menggunakan mesin frais dan mesin gerinda CNC buatannya sendiri untuk memproduksi komponen robot humanoid. Perusahaan juga dapat membuat sistem CNC dan meja putar sendiri untuk memastikan presisi mesin perkakas.
Citi menilai peralatan buatan sendiri dapat secara signifikan mengurangi biaya peralatan dan berpotensi mengurangi dampak kendala pasokan dari pemasok peralatan asing; hal ini juga menjadi salah satu alasan bank tersebut menilai perusahaan memiliki rasio harga terhadap laba yang lebih tinggi daripada perusahaan sejenis. Perusahaan juga akan mempertimbangkan penjualan sistem CNC dan mesin gerinda kepada pihak luar pada masa mendatang.

Perusahaan tengah bekerja sama mengembangkan reduktor dengan produsen robot humanoid AS serta pihak lain seperti Figure AI, Agility dan OpenAI. Citi menilai potensi kerja sama dengan SKF juga dapat memperkuat kemampuan riset dan pengembangan bantalan dan material untuk kecerdasan berwujud; perusahaan berharap pada akhirnya menjadi penyedia solusi menyeluruh untuk sistem penggerak kecerdasan berwujud.
Citi mempertahankan rekomendasi beli dan target harga 496 yuan, dengan valuasi sebesar 322 kali estimasi laba 2027, yang mencerminkan penilaiannya atas visibilitas bisnis robot humanoid dan industri. Faktor penurunan yang disebutkan bank tersebut meliputi perlambatan pertumbuhan pasar otomasi, persaingan yang meningkat, kenaikan biaya bahan baku, serta kontribusi aplikasi baru seperti robot humanoid yang lebih rendah dari perkiraan.