Evercore ISI: Laporan perundingan akuisisi Lumentum menyoroti permintaan komunikasi optik dan realisasi kapasitas

Apa saja pertanyaan yang muncul dari kabar akuisisi itu?

Menurut Bloomberg, Marvell sedang dalam perundingan lanjutan untuk mengakuisisi Lumentum, dengan transaksi mungkin diumumkan paling cepat pekan depan; ketentuannya belum diungkapkan saat itu. Lumentum berencana merilis laporan keuangan pada 5 November.
Investor mempertanyakan mengapa Lumentum akan menjual perusahaan saat ini setelah menyatakan kapasitasnya telah terjual habis hingga tahun fiskal 2029. Dengan lebih dari 17% pendapatannya berasal dari China, pertanyaan lainnya adalah apakah transaksi itu memerlukan persetujuan regulator pasar China.
Reaksi pelanggan dan lanskap persaingan juga menjadi perhatian. Laporan tersebut menyebut Alphabet, Ciena, dan Nvidia yang memiliki saham di Lumentum; kontribusi Nvidia terhadap pendapatan kurang dari 10%.

Evercore ISI memperkirakan kinerja kuat pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 yang berakhir pada September 2026, ditopang permintaan perangkat optik yang berkelanjutan, ekspansi kapasitas, dan peningkatan pengiriman sakelar sirkuit optik. Pasar memperkirakan pendapatan kuartal tersebut sebesar 1,25 miliar dolar dan laba per saham sebesar 4.21 dolar, dalam kisaran panduan perusahaan masing-masing sebesar 1,225 miliar hingga 1,275 miliar dolar dan 4.05 hingga 4.35 dolar.
Perusahaan sebelumnya memberikan panduan bahwa sakelar sirkuit optik akan mencatat kuartal pertama dengan pendapatan melebihi 100 juta dolar; pada kuartal sebelumnya yang berakhir pada Juni, pengiriman telah naik dua kali lipat dari kuartal sebelumnya. Manajemen juga mengatakan permintaan produk tersebut meningkat lebih cepat setelah panggilan laporan keuangan terakhir.
Untuk chip laser, perusahaan berencana meningkatkan pengiriman EML lebih dari 50% pada Desember. Pada pertengahan 2027, produk 200G saluran tunggal diperkirakan mencakup sebagian besar pengiriman EML, dan peningkatan porsi produk bernilai lebih tinggi diharapkan mendorong ekspansi margin.

Evercore ISI menilai koneksi pusat data AI, mulai dari dalam rak dan antarklaster hingga antarpusat data, meningkatkan penggunaan perangkat optik. Lumentum memasok chip laser, modul sumber cahaya eksternal, sakelar sirkuit optik, dan komponen komunikasi koheren, sehingga pertumbuhannya tidak hanya bergantung pada satu produk atau siklus pelanggan.
Manajemen perusahaan memperkirakan total pasar potensial komunikasi optik untuk AI mendekati 90 miliar dolar pada 2030. Evercore ISI memperkirakan koneksi antarklaster mencapai sekitar 48 miliar dolar, koneksi dalam rak sekitar 22 miliar dolar, serta sakelar sirkuit optik dan interkoneksi pusat data masing-masing sekitar 10 miliar dolar.
Lembaga itu menilai kerangka keuangan jangka panjang perusahaan sebelumnya sudah usang dibandingkan dengan permintaan saat ini. CEO perusahaan baru-baru ini mengatakan kemampuan laba per saham tahun fiskal 2028 dapat mencapai 40 dolar.

Kuncinya adalah waktu ekspansi kapasitas dan sertifikasi pelanggan, kemampuan mempertahankan harga produk, permintaan dan keragaman pelanggan untuk sakelar sirkuit optik, serta kemampuan margin untuk terus meningkat setelah produksi produk bernilai tinggi diperbesar.
Kendala yang disebutkan Evercore ISI mencakup perlambatan belanja modal penyedia cloud, konsentrasi pelanggan besar, pelaksanaan ekspansi pabrik dan tingkat hasil produksi, tekanan harga akibat persaingan, serta risiko regulasi. Lembaga itu mempertahankan peringkat outperform dan target harga 1500 dolar.