Bernstein: Penyimpanan Gas Jerman Tak Capai Target, Ruang Toleransi Pasokan dan Permintaan Gas Musim Dingin Eropa Menyempit

Seberapa besar kekurangan penyimpanan gas Eropa menjelang musim dingin?

Pada 1 November, fasilitas penyimpanan gas Eropa terisi 74,6%, di bawah 82,8% pada periode yang sama tahun lalu, tetapi mendekati 76% yang diasumsikan dalam skenario dasar Bernstein pada September. Tingkat Jerman hanya 61%, atau 19 poin persentase di bawah target penyimpanan gasnya yang setidaknya 80% pada 1 November.
Persediaan yang rendah disertai kenaikan harga: kontrak gas TTF Eropa untuk bulan terdekat naik dari 79.5 euro per megawatt-jam pada 11 September menjadi 103.7 euro pada 30 Oktober. Bernstein memperkirakan harga gas dan listrik serta volatilitas pasar akan tetap tinggi selama musim dingin.

Skenario dasar Bernstein mengasumsikan permintaan gas musim dingin secara umum sama dengan musim dingin 2024/25, impor gas alam cair (LNG) kembali ke puncak bulanan historis, dan pasokan lain, termasuk impor melalui pipa dan produksi lokal, tetap pada rata-rata tahun lalu.
Firma itu menilai kapasitas regasifikasi yang telah diperluas membuat volume impor tinggi layak secara teknis, tetapi harga gas Eropa harus tetap cukup menarik dibandingkan dengan harga di Asia untuk mendapatkan kargo LNG tambahan. Dalam kombinasi ini, Eropa dapat melewati musim dingin, tetapi persediaan pada akhir musim pemanasan masih berada pada level rendah secara historis.
Dalam skenario tekanan, jika permintaan naik 5% dibandingkan musim dingin 2024/25 sementara impor LNG hanya mencapai 80% dari puncak bulanan historis, persediaan mungkin tidak mencukupi dan kekurangan pasokan dapat terjadi. Jika permintaan kembali ke tingkat musim dingin 2025/26, Eropa dapat melewati musim dingin dalam kedua skenario impor, tetapi persediaan pada akhir musim pemanasan akan hampir habis dalam skenario impor rendah.

Lemahnya tenaga air dapat meningkatkan kebutuhan pembangkitan listrik berbahan bakar gas. Pada kuartal ketiga 2026, pembangkitan listrik tenaga air di Austria, Jerman, Italia dan Prancis masing-masing turun 39,0%, 14,4%, 19,7% dan 15,8% dibandingkan tahun sebelumnya; tingkat air waduk di Prancis dan Italia juga berada di bawah kondisi normal historis. Jika keadaan ini berlanjut hingga musim dingin, peningkatan pembangkitan listrik berbahan bakar gas akan semakin memperketat pasokan dan permintaan gas.
Permintaan juga berpotensi turun: musim dingin yang hangat akan mengurangi penggunaan gas untuk pemanasan rumah tangga, sementara harga gas yang tinggi dapat menekan penggunaan industri. Bernstein menyatakan, jika keduanya terjadi bersamaan, prospek pasokan, permintaan dan persediaan akan lebih longgar.
Jika persediaan terkuras terlalu dalam pada musim dingin ini, Eropa perlu menarik lebih banyak LNG pada musim injeksi 2027 dan mungkin terus bersaing dengan Asia melalui harga yang menarik, sehingga kondisi ketat dapat berlanjut hingga musim dingin 2027/28.

Bernstein menilai perusahaan utilitas dengan bisnis pembangkit listrik termal, tenaga air yang fleksibel, atau perdagangan listrik dan gas memiliki eksposur lebih besar terhadap volatilitas harga dan mungkin diuntungkan; produsen listrik yang mempertahankan eksposur listrik tanpa lindung nilai di pasar dengan harga listrik yang digerakkan oleh gas juga mungkin diuntungkan.
Firma itu juga optimistis terhadap sentimen pasar untuk sejumlah perusahaan utilitas terintegrasi dan penyedia layanan LNG; manfaat bagi perusahaan utilitas terintegrasi bergantung pada kinerja produksi tenaga air.