Citi: Laba kuartal ketiga FII melampaui kekhawatiran investor buy-side; Citi memangkas target harga menjadi 67 yuan

Apa keunggulan dan kekurangan kinerja kuartal ketiga?

Foxconn Industrial Internet (FII) mencatat pendapatan kuartal ketiga 2026 sebesar 384 miliar yuan, naik 25% dibandingkan kuartal sebelumnya dan masing-masing melampaui proyeksi Citi serta konsensus Bloomberg sebesar 4% dan 6%.
Laba bersih mencapai 16,6 miliar yuan, naik 27% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 60% dibandingkan tahun sebelumnya. Angka itu 8% di atas konsensus Bloomberg dan juga melampaui ekspektasi yang relatif pesimistis sebesar 16 miliar yuan yang diketahui Citi melalui pembicaraan dengan investor buy-side; namun, hasil tersebut masih 5% di bawah proyeksi Citi sendiri.
Margin kotor sebesar 7%, tidak berubah dibandingkan tahun maupun kuartal sebelumnya, serta 0.3 poin persentase di bawah proyeksi Citi dan konsensus Bloomberg. Laba operasi sebesar 21 miliar yuan, 4% di bawah proyeksi Citi tetapi 3% di atas konsensus Bloomberg.

Perusahaan menyatakan pendapatan bisnis komputasi awan kuartal ketiga naik 75% secara tahunan dan 25% secara kuartalan; pertumbuhan tahunannya mendekati 76% pada semester pertama. Pengiriman rak AI GPU naik 70% secara tahunan dan 15% secara kuartalan, sedangkan pengiriman rak AI ASIC tumbuh 1.5 kali secara tahunan dan 80% secara kuartalan.
Pendapatan perangkat jaringan kuartal ketiga tumbuh 1.2 kali secara tahunan dan 25% secara kuartalan. Pengiriman switch 800G ke atas naik 80% secara tahunan dan 25% secara kuartalan; pertumbuhan tahunannya lebih rendah daripada pertumbuhan 1.4 kali pada semester pertama.

Setelah memperhitungkan hasil kuartal ketiga, penundaan Rubin, dan penyesuaian waktu peluncuran produk Apple, Citi menurunkan proyeksi laba bersih 2026 sebesar 4% menjadi 59 miliar yuan. Proyeksi 2027 dan 2028 secara umum dipertahankan masing-masing sebesar 89 miliar yuan dan 115 miliar yuan.
Citi menurunkan target harga dari 99 yuan menjadi 67 yuan dan mempertahankan peringkat Beli. Acuan valuasi turun dari 22 kali proyeksi laba 2027 menjadi 15 kali: kelipatan target bisnis AI turun dari 25 kali menjadi 15 kali karena sentimen terhadap sektor AI belakangan melemah; bisnis non-AI dipertahankan pada 15 kali.

Citi menilai FII, sebagai perancang dan produsen server, berpotensi diuntungkan oleh penerapan server AI oleh penyedia layanan awan pada 2025–2026. Peningkatan pangsa pasar dari basis pelanggan yang lebih luas berpotensi mendorong pertumbuhan pendapatannya melampaui perusahaan sejenis.
Bank itu juga memperkirakan kenaikan porsi pendapatan AI akan membantu meningkatkan margin. Sebagai pembanding atas penilaian tersebut, margin kotor keseluruhan perusahaan pada kuartal ketiga tetap sebesar 7%, tanpa peningkatan secara tahunan maupun kuartalan.