Apa yang menopang pertumbuhan jangka pendek?

  • Manajemen mempertahankan panduan pertumbuhan pendapatan dua digit untuk tahun fiskal 2026 dan memperkirakan pertumbuhan dua digit baik pada penjualan produk maupun pendapatan pengembangan bisnis (BD).
  • Obat inovatif yang ada terus tumbuh: flumatinib, Heng Mu, Fulai Mei, dan semaglutide masing-masing tumbuh lebih dari 30% pada semester pertama 2026. Manajemen menilai penjualan obat inovatif yang telah dipasarkan masih jauh dari puncaknya.
  • Target penjualan manajemen untuk produk inti Ameile adalah RMB 8 miliar sebelum 2030; jika strategi terapi kombinasi di masa depan diperhitungkan, penjualan berpotensi mencapai RMB 10 miliar.

Bagaimana portofolio obat baru akan bertambah dari 9 menjadi 30 produk?

  • Perusahaan menegaskan kembali target memiliki 30 obat inovatif yang dipasarkan pada 2030, dibandingkan 9 saat ini. Manajemen memperkirakan 5 produk baru akan mendapat persetujuan pada 2027 dan berencana mengajukan 8 hingga 10 permohonan uji klinis obat baru serta memulai beberapa uji fase III setiap tahun.
  • Permohonan izin edar telah diajukan untuk obat suntik GLP-1/GIP, yang diperkirakan perusahaan akan diluncurkan pada 2027. Promosi akan memanfaatkan jaringan penjualan rumah sakit endokrinologi yang ada sambil memperluas saluran ritel.
  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan BD akan tumbuh stabil, dengan pembayaran pencapaian terkait B7-H3 dan bagian penjualan di masa depan menjadi sumber kontribusi yang semakin penting mulai 2029.

Sejauh mana kemajuan pipeline ADC?

  • Permohonan izin edar produk biologis untuk obat ADC B7-H3 risvutatug rezetecan pada dua indikasi, kanker paru sel kecil dan osteosarkoma, sedang ditinjau di China.
  • Dalam studi fase I pertama pada manusia, ADC bispesifik EGFR/c-MET HS-20122 mencatat tingkat respons objektif 61,3% dan tingkat kelangsungan hidup bebas progresi enam bulan 75,3% pada pasien kanker paru bukan sel kecil dengan mutasi EGFR yang gagal menjalani terapi inhibitor EGFR. Data masih dalam tahap awal dan perbandingan antar-uji memerlukan kehati-hatian.
  • ADC CDH17 lainnya, HS-20110, sedang menjalani studi fase Ib di China; perusahaan juga terutama memosisikan antibodi bispesifik EGFR/c-MET sebagai obat kombinasi dengan Ameile dalam terapi lini pertama kanker paru bukan sel kecil dan sedang mengeksplorasi indikasi lain.

Bagaimana Goldman Sachs menilai perusahaan dan kendala apa yang diperhatikan?

  • Goldman Sachs memberikan peringkat beli untuk Hansoh Pharma, dengan target harga 12 bulan sebesar 52.70 dolar Hong Kong. Valuasi per segmennya mencakup nilai arus kas terdiskonto bisnis obat inovatif sebesar 287 miliar dolar Hong Kong dan nilai bisnis obat generik sebesar 32,6 miliar dolar Hong Kong, yang dihitung dengan rasio harga terhadap laba perkiraan 2026 sebesar 10 kali.
  • Risiko yang disebutkan Goldman Sachs mencakup penjualan obat generik yang lebih rendah dari perkiraan setelah pengadaan berbasis volume, peningkatan penjualan yang lebih lambat setelah peluncuran obat baru, hambatan dalam litbang obat inovatif, serta pendapatan kolaborasi global untuk pipeline yang lebih rendah dari perkiraan.