Apa yang menopang pertumbuhan jangka pendek?

  • Manajemen kembali menegaskan keyakinannya terhadap pertumbuhan penjualan produk sekitar 35% pada 2026, terutama didorong oleh bertambahnya pasien baru yang menggunakan orelabrutinib untuk leukemia limfositik kronis dan limfoma limfositik kecil lini pertama (CLL/SLL) setelah obat itu masuk dalam cakupan asuransi kesehatan, serta peningkatan penetrasi pada limfoma zona marginal (MZL).
  • Perusahaan menilai pertumbuhan jumlah pasien CLL/SLL lini pertama dan perluasan cakupan di kota-kota tingkat lebih rendah dapat mendukung pertumbuhan pada 2027; diagnosis MZL yang lebih baik juga berpotensi memperluas kelompok pasien yang dapat diobati.
  • Permohonan obat baru untuk orelabrutinib dalam pengobatan trombositopenia imun (ITP) telah diajukan, dan perusahaan menargetkan persetujuan pada paruh pertama 2027. Jika diluncurkan, perusahaan sebagian besar dapat menggunakan tim komersialisasi hematologi yang sudah ada.

Kemampuan baru apa yang dibutuhkan untuk melampaui bidang onkologi?

  • Perusahaan sedang mempersiapkan potensi peluncuran soficitinib pada 2028. Karena indikasi awal berfokus pada dermatologi, perusahaan berencana mulai membentuk tim khusus pada akhir 2027 untuk membangun landasan komersialisasi bagi bisnis autoimun yang lebih luas.
  • Goldman Sachs memperkirakan pendapatan perusahaan pada 2027 sebesar 2,937 miliar yuan, lebih tinggi daripada perkiraan 2,851 miliar yuan untuk 2026. Pada periode yang sama, EBITDA diperkirakan turun dari 502 juta yuan menjadi 125,5 juta yuan, dan laba per saham dari 0.42 yuan menjadi 0.15 yuan, yang menunjukkan pertumbuhan pendapatan dan pergerakan metrik laba tidak sejalan.

Mengapa R&D imunologi menekankan diferensiasi?

  • Manajemen menilai penyakit autoimun kompleks seperti penyakit radang usus melibatkan banyak jalur imun, sehingga ruang untuk meningkatkan efektivitas terapi yang menargetkan satu jalur terbatas. Karena itu, perusahaan mengembangkan antibodi bispesifik ICP-B161 yang bekerja pada TL1A dan IL-23p19.
  • Perusahaan menilai penghambatan dua jalur berpotensi meningkatkan efektivitas, sementara desain antibodi bispesifik juga dapat mengurangi masalah agregasi dan antibodi antiobat yang muncul pada sebagian antibodi TL1A. Pasien pertama telah menerima dosis, dan data awal fase satu diperkirakan diumumkan pada paruh pertama 2027.
  • Proyek tahap awal lainnya meliputi degradasi tertarget VAV1, yang terlibat dalam pensinyalan sel T dan B, serta obat oral yang menghambat IL-17A dan IL-17F sekaligus. Jika obat yang terakhir mencapai aktivitas farmakologis yang sebanding, obat tersebut dapat menjadi alternatif oral yang lebih mudah ditingkatkan skalanya; indikasi proyek VAV1 masih dalam penjajakan.

Bagaimana pengembangan global dan kemitraan dengan Lilly memperluas peluang R&D?

  • Di Tiongkok, uji fase tiga untuk registrasi mesutoclax bersama orelabrutinib pada CLL/SLL lini pertama telah menyelesaikan perekrutan peserta. Perusahaan memberikan panduan bahwa uji tersebut akan selesai pada paruh pertama 2027, disusul publikasi data dan pengajuan izin edar. Uji fase tiga untuk registrasi lainnya pada leukemia mieloid akut (AML) lini pertama sedang berlangsung.
  • Program AML di luar negeri sedang diperluas dari pasien yang mengalami kekambuhan setelah pengobatan sebelumnya atau refrakter ke pasien lini pertama, dan kemitraan pengembangan global sedang dijajaki. Studi fase dua global untuk sindrom mielodisplastik juga berlangsung, dengan data terbaru diperkirakan diumumkan pada pertemuan tahunan American Society of Hematology 2026.
  • Dalam kemitraan dengan Lilly, InnoCare Pharma bertanggung jawab memajukan proyek hingga tahap kandidat praklinis, setelah itu Lilly menangani toksikologi, persiapan sebelum pengajuan uji klinis, dan pengembangan global selanjutnya; kedua pihak sejauh ini telah bersama-sama menetapkan dua target. Goldman Sachs menilai hal ini mencerminkan kemampuan desain molekul tahap awal perusahaan sekaligus menyediakan cara untuk berpartisipasi dalam inovasi global sambil menghemat investasi modal.
  • Goldman Sachs memberikan peringkat beli untuk saham A dan saham H, dengan target harga 12 bulan masing-masing sebesar 38.68 yuan dan 23.16 dolar Hong Kong. Risiko utama yang disebutkan meliputi R&D aset klinis utama, penetapan harga obat, potensi persaingan dari ibrutinib generik di pasar Tiongkok pada 2027, dan ekspansi global yang lebih lambat dari perkiraan.