J.P. Morgan: Kekhawatiran monetisasi AI mengguncang pasar negara berkembang, saham turun 8,1% pada Oktober

Mengapa penurunan pasar negara berkembang jauh lebih besar daripada pasar maju?

Pada Oktober 2026, Indeks MSCI Pasar Negara Berkembang turun 8,1%, kinerja bulanan terburuk sejak Maret tahun itu dan kinerja Oktober terburuk sejak 2018; pada periode yang sama, indeks S&P 500 turun 0,9% dan Indeks MSCI Pasar Maju turun 0,8%.
Sektor teknologi informasi dan industri pasar negara berkembang masing-masing turun 12,4% pada bulan tersebut. Pada akhir Oktober, teknologi informasi menyumbang 41,8% dari bobot Indeks MSCI Pasar Negara Berkembang, sehingga penurunan sektor itu berdampak besar pada indeks secara keseluruhan.
JPMorgan menilai musim laporan keuangan mengungkap risiko monetisasi AI, terutama risiko yang dihadapi penyedia layanan cloud besar dengan arus kas bebas negatif; penurunan kepercayaan kemudian merambat ke saham teknologi pasar negara berkembang. Tren belanja modal untuk 2027 masih positif, tetapi tidak mampu mencegah aksi jual tersebut.

Produsen memori utama melaporkan pelaksanaan yang kuat dalam bisnis memori bandwidth tinggi dan memperkirakan peningkatan produksi memori serta belanja modal; ketatnya kapasitas juga mendukung prospek positif mereka untuk pasar memori.
Namun, Indeks MSCI Korea turun 15,4% dalam dolar AS pada Oktober, sementara investor asing menjual bersih saham Korea senilai 15 miliar dolar AS pada bulan itu, menandai penjualan selama enam bulan berturut-turut. JPMorgan menyatakan berakhirnya pembelian kembali saham perusahaan memori dan lemahnya sentimen investor ritel membuat permintaan beli tidak memadai.
Konsensus pasar untuk laba per saham Korea pada 2026 dan 2027 masing-masing dinaikkan 1,7% pada Oktober. Revisi tetap positif, tetapi momentumnya melambat dibandingkan kenaikan kumulatif 11,9% dan 12,3% selama tiga bulan sebelumnya; estimasi Taiwan untuk kedua tahun itu masing-masing dinaikkan 0,5% dan 1,9% pada bulan tersebut.

Indeks MSCI Meksiko dan India masing-masing naik 4,4% dan 1,3% dalam dolar AS pada Oktober. JPMorgan menilai kekuatan relatif India didukung oleh laba kuartalan yang telah dilaporkan dan tetap tangguh, serta sifatnya yang relatif defensif selama aksi jual global saham terkait AI; harga minyak yang tinggi dan penjualan asing mengimbangi sebagian faktor positif tersebut.
Setelah presiden petahana Brasil secara mengejutkan memenangkan pemilu, pasar mengalami penyesuaian harga yang tajam. Indeks MSCI Brasil turun 12,1% dalam dolar AS pada Oktober, dan real turun 4,9% pada bulan itu. JPMorgan menilai tekanan inflasi dan pelemahan mata uang menaikkan ambang untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut, dan memperkirakan bank sentral Brasil mempertahankan suku bunga pada November.
Konsensus pasar untuk laba per saham pasar negara berkembang secara keseluruhan pada 2026 dan 2027 masing-masing dinaikkan 0,8% dan 1,2% pada Oktober; estimasi Brasil masing-masing diturunkan 3,4% dan 2,5%, menunjukkan perbedaan ekspektasi laba antar pasar.

Dana saham pasar negara berkembang untuk sementara mencatat arus masuk bersih 9,2 miliar dolar AS pada Oktober, berbalik dari arus keluar bersih 7,2 miliar dolar AS pada September. Dana pasif mencatat arus masuk 11,8 miliar dolar AS, sementara dana aktif masih mencatat arus keluar 2,7 miliar dolar AS, tetapi menyempit dari 6,9 miliar dolar AS pada September. Data sementara ini per 28 Oktober hanya mencakup dana yang melapor mingguan dan tidak termasuk dana lokal.
Minyak mentah Brent dan WTI masing-masing naik 13,6% dan 15,2% pada Oktober, mencatat kenaikan lebih dari 10% selama dua bulan berturut-turut. JPMorgan mengaitkan kenaikan itu terutama dengan ketegangan di Timur Tengah yang meningkatkan premi risiko geopolitik; pengalihan rute kapal dan alih muat juga meningkatkan biaya angkutan.
Pada periode yang sama, Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, dan Bank of Japan sama-sama mempertahankan suku bunga. JPMorgan memperkirakan arah kebijakan selanjutnya mungkin lebih hawkish, sementara lingkungan harga minyak dan suku bunga bersama-sama menciptakan tekanan eksternal bagi pasar negara berkembang.