Bank of America: Pendapatan kuartal ketiga Bethel naik 34%, pertumbuhan laba tertekan oleh beban

Mengapa pendapatan kuartal ketiga tumbuh lebih cepat daripada laba?

Pendapatan Bethel pada kuartal ketiga 2026 sebesar 4,275 miliar yuan, naik 34% secara tahunan dan 19% secara kuartalan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham entitas induk sebesar 388 juta yuan, naik 5% secara tahunan dan 4% secara kuartalan. BofA menilai kinerja keseluruhan sesuai dengan ekspektasinya.
Di luar dampak konsolidasi Yubei, pendapatan kuartal ketiga sekitar 3,5 miliar yuan, naik 10% secara tahunan dan sedikit meningkat secara kuartalan. Chery, Geely, Vinfast, dan pabrik di Meksiko menyumbang tambahan pendapatan.
Di tengah pertumbuhan laba yang lebih lambat, beban operasional naik 45% secara tahunan menjadi 391 juta yuan, dan rasio beban terhadap pendapatan meningkat dari 8,4% pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 9,2%; laba sebelum pajak secara umum tetap secara tahunan.

Penjualan produk kendali elektronik cerdas pada kuartal ketiga mencapai 2,78 juta unit, naik 48% secara tahunan; di antaranya, penjualan produk rem parkir elektronik mencapai 1,2 juta unit, naik 15%, dan produk one-box mencapai 640 ribu unit, naik 41%.
Margin kotor keseluruhan sebesar 20,3%, turun 0.2 poin persentase secara tahunan; di luar Yubei, margin sebesar 21,8%, naik 1.2 poin persentase. BofA mengaitkan perbaikan yang terakhir dengan peningkatan penjualan kendali elektronik cerdas, pasokan komponen internal, peningkatan utilisasi pabrik Meksiko, dan langkah pengurangan biaya; penurunan harga produk mengimbangi sebagian manfaat tersebut.
Pertumbuhan produk tidak merata: penjualan rem cakram kuartal ketiga mencapai 1,99 juta unit, turun 9% secara tahunan; penjualan komponen ringan mencapai 3,83 juta unit, turun 2%.

Pendapatan luar negeri dalam tiga kuartal pertama 2026 naik 20% secara tahunan, termasuk pendapatan Meksiko yang naik dari 500 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 720 juta yuan. Perusahaan menargetkan pendapatan luar negeri sebesar 6 miliar hingga 8 miliar yuan pada 2030, atau 20% hingga 30% dari total pendapatan.
Perusahaan memperoleh proyek baru Ford Europe untuk kaliper rem ringan dan rem parkir elektronik. Pesanan rem mekanis dan rem parkir elektronik tumbuh pesat, dan sistem pengereman brake-by-wire juga memperoleh proyek. Kecepatan proyek menghasilkan pendapatan akan memengaruhi pencapaian target luar negeri.
Bethel memperkirakan pendapatan Yubei pada 2026 tumbuh secara tahunan, didorong oleh produk kemudi tenaga listrik dual-pinion, poros perantara, dan kemudi berbantuan rak. Perusahaan juga memperkirakan pesanan Renault dan Ford mendorong pertumbuhan pendapatan luar negeri Yubei, serta berencana membangun kapasitas produksi di Asia Tenggara, Maroko, dan Amerika Utara.

BofA menaikkan proyeksi pendapatan untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 3,8%, 4,0%, dan 4,2%, termasuk kenaikan proyeksi pendapatan kendali elektronik cerdas sebesar 7,1% untuk setiap tahun; proyeksi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham entitas induk untuk periode yang sama disesuaikan masing-masing sekitar -1%, -2%, dan +1%.
BofA mempertahankan rekomendasi beli, tetapi menurunkan target harga dari 38 yuan menjadi 35 yuan. Dasar valuasi dialihkan ke proyeksi laba per saham 2027, sementara target rasio harga terhadap laba diturunkan dari 22 kali menjadi 18 kali. Bank tersebut menggunakan proyeksi tingkat pertumbuhan tahunan majemuk laba per saham sebesar 20% untuk 2026 hingga 2028 dan menerapkan rasio PEG sebesar 0.9 kali.
BofA optimistis perusahaan dapat menggunakan keunggulan biaya untuk merebut pangsa bisnis pengereman dari pemasok luar negeri, tetapi juga menyatakan bahwa tarif, kenaikan harga bahan baku, dan persaingan harga di industri otomotif dapat memengaruhi pertumbuhan dan profitabilitas.