Nomura: Di balik pertumbuhan pendapatan Apple, biaya memori menekan pengiriman rantai pasok

Di mana kekuatan dan kelemahan laporan keuangan Apple?

Pendapatan Apple pada kuartal fiskal keempat yang berakhir pada September 2026 mencapai 114,5 miliar dolar, naik 11,7% secara tahunan dan di atas konsensus Bloomberg sebesar 113,3 miliar dolar. Laba per saham sebesar 2.11 dolar juga melampaui ekspektasi 2.00 dolar.
Pendapatan iPhone dan Mac masing-masing naik 17% dan 24% secara tahunan, sementara pendapatan layanan tumbuh 10%. Namun, pendapatan iPad turun 10% dan pendapatan perangkat wearable, rumah, dan aksesori turun 8%. Pendapatan Tiongkok Raya tumbuh 21% secara tahunan, tetapi masih di bawah ekspektasi konsensus.
Apple memperkirakan total pendapatan tumbuh 7% hingga 10% secara tahunan pada kuartal Desember, dan pendapatan layanan tumbuh 8% hingga 9%. Nomura menilai pertumbuhan pendapatan iPhone dan Mac terutama berasal dari kenaikan harga dan pergeseran ke bauran produk yang lebih tinggi, dan belum tentu disertai pertumbuhan pengiriman.

Margin kotor keseluruhan pada kuartal September sebesar 47,9%, turun 2.2 poin persentase dari kuartal sebelumnya. Margin kotor produk turun menjadi 37,2%, turun 2.9 poin persentase secara kuartalan, yang oleh manajemen terutama dikaitkan dengan kenaikan biaya memori. Margin kotor layanan naik 0.3 poin persentase secara kuartalan menjadi 76%.
Apple memberikan panduan margin kotor 45% hingga 46% untuk kuartal Desember, dengan perkiraan biaya memori akan naik lebih lanjut dan bantalan dari persediaan yang dibawa dari periode sebelumnya akan melemah. Menurut perhitungan Nomura, setelah mengecualikan manfaat pengembalian tarif pada kuartal September, titik tengah panduan tersebut masih menyiratkan penurunan margin kotor sebesar 1.4 poin persentase secara kuartalan.
Penerusan biaya ke harga jual juga dapat menekan penjualan. Data IDC menunjukkan bahwa setelah Apple menaikkan harga pada pertengahan 2026, pengiriman Mac pada kuartal September turun 11,3% secara tahunan. Nomura memperkirakan sensitivitas harga juga akan memengaruhi iPhone pada kuartal Desember setelah kenaikan harga pada September.

Nomura menurunkan perkiraan produksi iPhone tahun kalender 2026 dari 260 juta unit menjadi 254,4 juta unit, yang masih tumbuh 5,6% secara tahunan. Perkiraan perdananya untuk 2027 adalah 250 juta unit, turun 1,7% secara tahunan.
Bank tersebut memperkirakan produksi iPhone pada paruh pertama 2027 turun 13,5% secara tahunan: beberapa model kelas atas diproduksi lebih awal pada paruh kedua 2026, sementara biaya tinggi membuat produksi model kelas bawah lebih berhati-hati. Jika persiapan model baru berjalan lancar, produksi pada paruh kedua dapat tumbuh 7,5% secara tahunan.
Untuk MacBook, Nomura menurunkan perkiraan produksi 2026 dari 30 juta unit menjadi 25,5 juta unit dan memperkirakan produksi pada 2027 tetap. Perkiraan iPad untuk 2026 diturunkan dari 44 juta unit menjadi 40 juta unit, dan diperkirakan turun lagi pada 2027.
Nomura memperkirakan pendapatan pemasok Apple dari Apple secara umum turun dua digit secara tahunan pada paruh pertama 2027. Penyebabnya mencakup basis perbandingan tinggi akibat penyiapan stok lebih awal pada periode yang sama tahun sebelumnya, permintaan moderat untuk iPhone kelas atas baru, dan kekhawatiran permintaan di tengah kenaikan biaya memori.

Apple berencana mengurangi tekanan dengan menurunkan biaya sebagian komponen nonmemori. Nomura menilai pemasok yang dicakupnya hanya sedikit terdampak tekanan penurunan harga: sebagian perusahaan telah mengalihkan sumber daya ke bisnis baru seperti AI dan semakin enggan menambah investasi terkait Apple, sehingga daya tawar mereka membaik.
Nomura lebih optimistis terhadap pemasok yang telah berekspansi ke AI atau bisnis baru, atau yang mungkin mendapat manfaat dari peningkatan spesifikasi iPhone kelas atas pada paruh kedua 2027. Misalnya, bank tersebut memperkirakan bisnis papan modul optik AI akan memberikan kontribusi kepada ZDT dan Compeq, sementara pasokan PCB dan laminasi berlapis tembaga terkait AI yang ketat juga mendukung daya tawar kedua perusahaan dalam penetapan harga PCB.
Pemulihan produksi paruh kedua bergantung pada kemajuan model baru. Nomura memperkirakan Apple sedang menyiapkan beberapa model kelas atas dan model lipat, tetapi juga menyebut adanya tantangan biaya, produksi, dan tingkat hasil pada arsitektur baru model ulang tahun. Saat ini masih sulit menentukan apakah semua model yang disiapkan akan diluncurkan pada 2027.