Morgan Stanley: MediaTek meraih pelanggan chip AI kedua: Bisakah pertumbuhan TPU mengimbangi pelemahan bisnis tradisional?

Tambahan pertumbuhan apa yang dibawa pelanggan chip AI kedua?

Manajemen MediaTek mengonfirmasi telah memperoleh pelanggan chip AI khusus kedua. Perusahaan menyatakan pelanggan itu bukan penyedia layanan cloud China; Morgan Stanley menduga pelanggan tersebut mungkin penyedia layanan cloud AS.
Dalam modelnya, Morgan Stanley memperkirakan pelanggan ini akan menyumbang pendapatan 2,5 miliar dolar AS pada 2028; manajemen menilai permintaan bisa lebih tinggi daripada tingkat tersebut.
Berdasarkan kemajuan proyek dan keberhasilan memperoleh pelanggan baru, Morgan Stanley mempertahankan peringkat Overweight, pandangan sebagai saham pilihan utama, serta target harga 6,188 dolar Taiwan baru untuk MediaTek.

Morgan Stanley memperkirakan TPU v8 akan menyumbang pendapatan 2,5 miliar dolar AS pada kuartal keempat 2026, melampaui panduan sebelumnya yang lebih dari 2 miliar dolar AS.
Desain chip TPU v9 generasi berikutnya diperkirakan akan rampung sesuai jadwal dan produksi massal dimulai pada kuartal pertama 2028. Namun, pengirimannya sangat bergantung pada pasokan substrat Intel EMIB-T; manajemen yakin tingkat hasil produksi substrat akan membaik.
Mengenai apakah chip khusus dapat tetap kompetitif ketika penyedia layanan cloud memangkas belanja modal, manajemen menilai TPU v8 dan v9, yang desainnya turut dikerjakan manajemen, memiliki total biaya kepemilikan yang kompetitif. Atas dasar itu, Morgan Stanley menilai pendapatan chip AI dapat mencapai perkiraannya jika pasokan substrat mencukupi.

Perusahaan memberikan panduan bahwa pendapatan kuartal keempat 2026 akan naik 25%–32% secara kuartalan menjadi sekitar 210,1 miliar hingga 221,8 miliar dolar Taiwan baru. Morgan Stanley menghitung bahwa jika pendapatan chip AI sebesar 2,5 miliar dolar AS pada kuartal tersebut dikeluarkan, bisnis non-AI akan turun 17% secara kuartalan.
Rentang panduan margin kotor perusahaan untuk kuartal keempat adalah 43,5%–46,5%; Morgan Stanley mencatat bahwa kenaikan harga sebagian produk ponsel pintar dan smart edge membuat titik tengah panduan sebesar 45% sedikit lebih baik daripada perkiraan sebelumnya sebesar 44%–45%.
Morgan Stanley memperkirakan bahwa jika chip AI menyumbang 35% dari pendapatan kuartal keempat dan margin operasi keseluruhan perusahaan naik dari 16,1% pada kuartal ketiga menjadi 19%, margin operasi tersirat bisnis chip AI setelah mencapai skala dapat sebesar 25%–30%.

Pendapatan MediaTek pada kuartal ketiga 2026 sebesar 168,058 miliar dolar Taiwan baru, naik 10,4% secara kuartalan dan melampaui konsensus pasar sebesar 163,476 miliar dolar Taiwan baru; laba per saham sebesar 17.50 dolar Taiwan baru, juga melampaui konsensus sebesar 16.15 dolar Taiwan baru.
Namun, profitabilitas melemah dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya: margin kotor kuartal ketiga sebesar 46,3%, turun 2.81 poin persentase secara tahunan; margin operasi sebesar 16,1%, turun 3.41 poin persentase secara tahunan.