Bank of America: Kenaikan suku bunga bertemu gelombang pendanaan AI, membuka peluang alokasi pada obligasi teknologi

Mengapa pasar obligasi mulai menekan reli AI?

Dalam enam bulan terakhir, bank sentral di seluruh dunia menaikkan suku bunga sebanyak 42 kali secara keseluruhan; dalam empat bulan terakhir, dolar dan imbal hasil obligasi pemerintah AS naik, momentum kepemimpinan saham teknologi terhenti atau berbalik, dan indeks semikonduktor turun 20%. BofA menilai ini merupakan dampak menyakitkan dari pengetatan, tetapi belum sampai fatal kecuali jika pengangguran melonjak atau terjadi peristiwa kredit.
BofA memperkirakan belanja modal penyedia cloud hyperscale AI naik dari 240 miliar dolar pada 2024 menjadi 1,2 triliun dolar pada 2027, sementara arus kas bebas turun dari 240 miliar dolar menjadi negatif 180 miliar dolar dalam periode yang sama. Kenaikan belanja dan arus kas yang berubah negatif menjadikan biaya pendanaan kendala penting bagi ekspansi AI dan valuasi saham.
BofA menilai aset berisiko dan reli AI membutuhkan penurunan imbal hasil obligasi dan pelonggaran kondisi keuangan; jalur perbaikan yang dibayangkannya pada paruh pertama 2027 mencakup meredanya konflik geopolitik, penurunan tajam harga minyak, dan berakhirnya kenaikan suku bunga.

Menurut data BofA, penyedia cloud hyperscale AI menerbitkan obligasi senilai 182 miliar dolar pada 2026, jauh lebih tinggi daripada 17 miliar dolar pada 2024; mereka juga menerbitkan saham senilai 89 miliar dolar pada 2026. Seiring meningkatnya kebutuhan pendanaan, pembelian kembali saham berdasarkan laju sejak awal tahun yang disetahunkan mencapai sekitar 14 miliar dolar, di bawah 105 miliar dolar pada 2024.
Obligasi teknologi AS mencatat imbal hasil negatif 9% sejak awal 2026, dengan total imbal hasil relatif terhadap indeks obligasi peringkat investasi berada pada level terendah dalam 30 tahun. Karena itu, BofA melihat nilai dalam alokasi obligasi teknologi dan mencatat imbal hasil obligasi tujuh raksasa teknologi sekitar 6%–8%.

Dalam pekan yang berakhir 28 Oktober, dana saham global mencatat arus masuk bersih 56,2 miliar dolar dan dana obligasi mencatat arus masuk bersih 15,4 miliar dolar; dalam aliran dana saham, ETF menerima 75,9 miliar dolar, sedangkan reksa dana yang dikelola aktif mencatat arus keluar 19,6 miliar dolar.
Arus dana regional berbeda-beda: dana saham China menerima 25,7 miliar dolar, yang terbesar sejak April 2025, dan BofA mengaitkannya dengan pembelian oleh “tim nasional”; Jepang menerima 6,8 miliar dolar, yang terbesar sejak Mei 2013, sedangkan Eropa mencatat arus keluar 2,3 miliar dolar, yang terbesar sejak Juli 2026.
Meski arus masuk saham kuat, Indikator Bull & Bear BofA turun dari 7.2 menjadi 7.1, dengan sinyal netral: keluasan kenaikan pasar saham global melemah, dan spread obligasi imbal hasil tinggi serta obligasi subordinasi bank melebar, sehingga mengimbangi dukungan dari arus masuk dana.

BofA memperkirakan harga minyak dapat turun tajam pada paruh pertama 2027 jika situasi geopolitik menjadi lebih damai dan pasokan meningkat. Hal ini juga menjadi salah satu syaratnya untuk menunggu siklus kenaikan suku bunga berakhir dan kembali menambah alokasi aset berisiko.
Bank tersebut juga mencermati pemilu paruh waktu AS: pasar sedang memperhitungkan sentimen penghindaran risiko akibat kemenangan menyeluruh Demokrat, tetapi belum memperhitungkan skenario Demokrat meraih 53 kursi di Senat dan imbal hasil obligasi melonjak. BofA menilai perhatian pemilih terhadap biaya hidup pada 2027 dapat merugikan perusahaan monopoli teknologi, perbankan, dan energi serta menguntungkan sektor konsumen diskresioner.