Nomura: Laba kuartal ketiga YOFC melonjak, proyeksi laba dinaikkan tetapi target harga diturunkan

Dari mana pertumbuhan kuartal ketiga berasal, dan bagaimana perubahan marginnya?

YOFC melaporkan pada 30 Oktober bahwa pendapatan kuartal ketiga 2026 mencapai 9,3 miliar yuan dan laba bersih 3,2 miliar yuan, masing-masing naik 139% dan 1742% secara tahunan. Nomura menilai permintaan pusat data AI yang kuat dan kekurangan pasokan mendorong kenaikan tajam harga serat optik, sementara perbaikan bauran produk juga mendukung pertumbuhan.
Dibandingkan kuartal sebelumnya, pendapatan kuartal ketiga naik 52%, tetapi margin kotor turun dari 60,5% pada kuartal kedua menjadi 57,4%, turun 3.2 poin persentase. Pendapatan meningkat, sementara margin kotor tidak bertahan pada tingkat kuartal sebelumnya.

Produk komunikasi data YOFC mencakup serat optik kelas atas seperti serat multinti dan serat inti berongga, serta komponen optik seperti konektor MPO. Nomura memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk pendapatan produk jaringan AI sebesar 57% dari 2026 hingga 2028, termasuk 66% untuk serat dan kabel optik AI.
Menurut proyeksi Nomura, porsi pendapatan jaringan AI dalam total pendapatan perusahaan akan naik dari 19% pada 2025 menjadi 42% pada 2028; porsinya pada 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 30% dan 38%. Peningkatan porsi produk kelas atas merupakan salah satu alasan bank tersebut memperkirakan margin kotor keseluruhan membaik.
Di pasar telekomunikasi tradisional, Nomura menilai kapasitas preform serat optik yang terbatas telah mendorong kenaikan signifikan harga spot sejak kuartal keempat 2025; kenaikan harga tender kabel optik China Mobile untuk 2026/27 juga mencerminkan kekurangan pasokan. Kenaikan harga diharapkan dapat mengimbangi sebagian penurunan volume permintaan dan mendukung margin kotor.

Nomura menaikkan proyeksi pendapatan 2026–2027 sebesar 2%–6% karena meningkatnya permintaan produk kelas atas. Dengan mempertimbangkan kenaikan porsi pendapatan jaringan AI dan kenaikan harga, bank itu juga menaikkan proyeksi margin kotor 2026–2028 sebesar 11.2–11.5 poin persentase, sehingga proyeksi laba bersih untuk periode yang sama dinaikkan sebesar 40%–58%.
Sebagai contoh, untuk 2026 bank tersebut memperkirakan pendapatan sebesar 29,755 miliar yuan, 6% lebih tinggi daripada proyeksi sebelumnya; proyeksi margin kotor naik dari 38,3% menjadi 49,9%, dan proyeksi laba bersih dari 5,041 miliar yuan menjadi 7,987 miliar yuan.
Nomura lebih optimistis terhadap ekspansi bisnis AI; proyeksi pendapatannya untuk 2026–2028 lebih tinggi 12%–28% daripada konsensus pasar Bloomberg. Didorong kenaikan harga dan produk kelas atas, proyeksi laba bersih bank tersebut lebih tinggi 5%–15% daripada konsensus.

Nomura mempertahankan rekomendasi beli, tetapi menurunkan target harga dari 266 dolar Hong Kong menjadi 167 dolar Hong Kong. Target baru menggunakan proyeksi laba per saham 14.41 yuan untuk 2027 dan rasio harga terhadap laba sebesar 10 kali; kelipatan valuasi sebelumnya adalah 23.7 kali, dan kelipatan baru sejalan dengan median rasio harga terhadap laba perusahaan teknologi komunikasi saham H China.
Hingga tanggal laporan, harga saham YOFC turun 53,5% selama enam bulan sebelumnya, sementara Indeks Hang Seng turun 10,2% pada periode yang sama. Nomura menilai kekhawatiran pasar terhadap kelebihan pasokan telah tercermin dalam pelemahan harga saham baru-baru ini.
Penilaian harga masih dipengaruhi kendala pasokan: Nomura menyatakan harga pasar dapat turun jika produsen serat optik atau preform menambah kapasitas lebih cepat daripada perkiraan; permintaan serat optik dari operator telekomunikasi China atau ekspansi bisnis jaringan AI yang lebih lemah daripada perkiraan juga akan memengaruhi penilaiannya.