Bernstein: Laba kuartal kedua Murata melampaui ekspektasi: Permintaan kapasitor AI mendorong ekspansi kapasitas dan kenaikan panduan setahun penuh

Di bagian mana kinerja kuartal kedua paling melampaui ekspektasi?

Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026, pendapatan Murata mencapai 588,5 miliar yen, naik 20,9% dari tahun sebelumnya dan 5,1% di atas konsensus pasar; laba operasional mencapai 147,5 miliar yen, naik 42,4% dari tahun sebelumnya dan 12,5% di atas konsensus pasar.
Laba tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, terutama berkat bisnis kapasitor: pendapatannya naik 36% dari tahun sebelumnya, sementara margin laba operasional meningkat dari 27,5% pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 34,3%. Peningkatan utilisasi kapasitas, naiknya porsi kapasitor keramik multilapis (MLCC) kelas atas, dan negosiasi harga untuk MLCC produksi massal bersama-sama mendorong perbaikan tersebut.

Permintaan MLCC dari pusat data AI mendorong pertumbuhan kapasitor; permintaan server juga meningkatkan pendapatan induktor dan filter interferensi elektromagnetik sekitar 20% dari tahun sebelumnya. Porsi aplikasi terkait pusat data dalam pendapatan perusahaan naik dari 8,9% pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 16,2%.
Pertumbuhan tidak merata: lemahnya permintaan ponsel pintar menyebabkan pendapatan perangkat frekuensi tinggi dan modul komunikasi turun 6,7% dari tahun sebelumnya. Total pendapatan perangkat dan modul hanya naik sekitar 1%, tetapi bisnis tersebut kembali mencatat laba setelah biaya satu kali akibat pembatalan proyek modul catu daya pada kuartal sebelumnya berlalu.

Total pesanan kuartal kedua naik 55% dari tahun sebelumnya, dan pesanan kapasitor yang belum dipenuhi mencapai 527 miliar yen. Namun, rasio pesanan kapasitor terhadap pendapatan turun dari 1.47 pada kuartal sebelumnya menjadi 1.39; Bernstein mengaitkan penurunan itu dengan faktor musiman dan kapasitas baru yang secara bertahap mulai mengejar permintaan.
Dengan tahun fiskal 2025 sebagai dasar, manajemen menargetkan penjualan MLCC meningkat lebih dari dua kali lipat pada tahun fiskal 2030. Perusahaan berencana menginvestasikan 1 triliun yen selama lima tahun, termasuk 350 miliar untuk memperkuat kapasitas produksi di dua lokasi luar negeri dan tiga gedung produksi baru di Jepang, serta 650 miliar untuk peralatan baru.
Laju ekspansi kapasitas memengaruhi pertumbuhan pendapatan: Bernstein mengingatkan bahwa pertumbuhan pendapatan dapat berada di bawah ekspektasi jika kapasitas tidak mampu mengikuti permintaan; perlambatan permintaan pusat data dan meningkatnya persaingan MLCC kelas atas juga dapat memengaruhi pertumbuhan dan harga.

Perusahaan menaikkan panduan pendapatan tahun fiskal 2026 dari 2,11 triliun yen menjadi 2,26 triliun yen, serta menaikkan panduan laba operasional sebesar 20,9% menjadi 520 miliar yen, yang mencerminkan kuatnya permintaan komponen dari server AI. Perusahaan juga memperkirakan mulai mengakui pendapatan dari modul catu daya vertikal baru pada kuartal keempat.
Bernstein menaikkan proyeksi laba operasional untuk beberapa tahun mendatang sekitar 5% hingga 9%, terutama dengan mempertimbangkan peningkatan margin akibat membaiknya bauran produk kapasitor. Firma tersebut mempertahankan peringkat Mengungguli Pasar dan menaikkan target harga dari 10000 yen menjadi 10500 yen; laba per saham proyeksi campuran dua tahun yang digunakan dalam valuasinya naik dari 350 yen menjadi 367 yen, sementara asumsi rasio harga terhadap laba turun dari 30 kali menjadi 28 kali.