J.P. Morgan: Zhejiang Dingli naikkan panduan pertumbuhan luar negeri: pesanan hingga tahun depan, pemulihan margin kotor masih bergantung pada kenaikan harga dan ekspansi kapasitas

Mengapa panduan pertumbuhan luar negeri kembali dinaikkan?

Manajemen Zhejiang Dingli menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan luar negeri tahun ke tahun untuk 2026 dari di atas 20% yang disampaikan pada semester pertama menjadi di atas 30%. AS tetap menjadi mesin pertumbuhan terkuat, dengan permintaan dari pembangunan pusat data, peremajaan peralatan, dan ekspansi armada penyewaan.
Pertumbuhan juga meluas ke luar AS: pasar Eropa mempertahankan pertumbuhan sekitar 20% pada kuartal ketiga 2026, sementara pasar di luar Eropa dan AS tumbuh lebih cepat, terutama di Timur Tengah, Brasil, India, dan Afrika. JPMorgan menilai hal ini menunjukkan cakupan siklus kenaikan di luar negeri semakin meluas.

Jadwal produksi perusahaan penuh hingga kuartal pertama 2027, dengan sebagian pesanan berlanjut hingga kuartal kedua; pesanan yang masih berupa minat sedang dikonversi menjadi pesanan resmi, dan manajemen memperkirakan pesanan Amerika Utara pada 2027 lebih kuat daripada 2026.
Keterbatasan kapasitas membuat perusahaan memprioritaskan pasokan ke Amerika Utara, tempat permintaan paling kuat. Kapasitas tahap keenam dan ketujuh diperkirakan memberi perusahaan fleksibilitas lebih besar untuk mengalokasikan kapasitas ke Eropa dan pasar berkembang mulai 2027; tahap keenam akan menambah kapasitas untuk 20 ribu unit platform kerja udara tipe gunting berenergi baru.

Dalam penurunan margin kotor kuartal ketiga 2026, dampak biaya pengiriman sekitar 1 poin persentase dan tekanan nilai tukar lebih dari 2 poin persentase; meningkatnya porsi bisnis AS juga menambah tekanan karena dampak tarif membuat margin kotor bisnis AS lebih rendah daripada grup secara keseluruhan.
Perusahaan berencana kembali menaikkan harga di AS pada kuartal kedua 2027 agar dapat meneruskan biaya tarif saat memperoleh pesanan baru; perusahaan juga berencana memperluas basis pelanggan kecil dan menengah yang biasanya memberikan harga lebih baik. JPMorgan menilai normalisasi biaya pengiriman dan nilai tukar serta bauran produk yang lebih beragam dari kapasitas baru juga berpotensi mendukung pemulihan margin kotor.

Pabrik yang direncanakan di AS diperkirakan sulit menambah kapasitas sebelum 2028 dan dalam jangka panjang dapat mengimbangi risiko tarif, gesekan perdagangan, dan pembatasan ekspor; dalam jangka dekat, Tiongkok tetap menjadi basis produksi utama.
JPMorgan mempertahankan peringkat Overweight dan target harga 65 yuan untuk Desember 2027. Target harga tersebut didasarkan pada rata-rata estimasi laba per saham 2026–2027, dengan menggunakan rasio harga terhadap laba estimasi 2027 sebesar 14 kali, yang secara umum setara dengan rata-rata valuasi perusahaan selama lima tahun terakhir.