Apa yang berubah pada sentimen A-share?

  • Per 4 November, indikator sentimen A-share tertimbang Morgan Stanley telah pulih secara nyata, untuk pertama kalinya dalam lebih dari sebulan menembus ambang pesimisme berlebihan sebesar 22%. Morgan Stanley menyatakan bahwa secara historis, setelah indikator turun di bawah level ini, pasar berpotensi pulih dalam satu hingga dua bulan.
  • Sentimen jangka pendek membaik, tetapi rata-rata bergerak satu bulan yang menghaluskan fluktuasi jangka pendek secara umum tidak berubah pada 13%. Indikator ini menggabungkan 12 data, termasuk volume perdagangan, saldo pembiayaan margin, dan revisi ekspektasi laba, untuk mengukur sentimen dan aktivitas pasar.
  • Dibandingkan dengan 28 Oktober, nilai transaksi ChiNext, A-share, dan kontrak berjangka indeks saham masing-masing meningkat 6%, 7%, dan 16%; saldo pembiayaan margin turun 4% menjadi RMB 2,296 triliun yuan.

Seberapa besar dukungan yang diberikan dana stabilisasi pasar?

  • ETF A-share berbasis pasar luas yang dipantau Morgan Stanley mencatat arus masuk bersih sebesar RMB 201 miliar yuan dari 29 Oktober hingga 4 November, menunjukkan dukungan likuiditas yang signifikan; pada 4 November, indeks STAR 50 dan ChiNext masing-masing naik 10,0% dan 6,4%.
  • Morgan Stanley memperkirakan setidaknya RMB 550 miliar yuan, atau sekitar 70% dari alokasi RMB 800 miliar yuan untuk instrumen dukungan pasar modal, masih dapat digunakan. Para pembuat kebijakan juga meningkatkan upaya untuk mendorong penggunaan instrumen terkait.

Mengapa tetap berhati-hati terhadap indeks setelah pemulihan?

  • Sinyal fundamental masih lemah: selisih antara revisi naik dan revisi turun atas ekspektasi laba konsensus masih negatif dan memburuk lagi pekan lalu. Morgan Stanley menilai pemulihan baru-baru ini saja belum cukup untuk mendukung perubahan ke pandangan positif terhadap indeks.
  • PMI manufaktur resmi Tiongkok pada Oktober turun menjadi 49.3 dari 50.1 pada September, di bawah konsensus pasar sebesar 49.9; PMI nonmanufaktur turun menjadi 49.7 dari 50.2, terutama terbebani oleh melemahnya sektor konstruksi. Tim ekonomi Morgan Stanley menilai pemulihan permintaan domestik secara menyeluruh masih belum pasti.
  • Penerbitan obligasi pemerintah yang dipercepat dan penyaluran instrumen pembiayaan kebijakan diperkirakan mendukung investasi, dengan hasil yang bergantung pada pelaksanaan proyek secara nyata; biaya input yang tinggi dan penerusan harga yang tidak memadai juga menekan margin hilir.

Alokasi seperti apa yang diutamakan Morgan Stanley?

  • Morgan Stanley tetap mengutamakan A-share domestik dibandingkan saham Hong Kong lepas pantai, dan cenderung memilih secara selektif saham berkualitas tinggi yang sudah jenuh jual, alih-alih mengambil eksposur indeks secara luas.
  • Alasannya, penurunan tajam pada Oktober menurunkan valuasi sejumlah perusahaan dengan fundamental yang sehat, sehingga memperbaiki profil risiko-imbal hasil saat pembelian; kriteria utama mencakup ketahanan laba, neraca yang sehat, dan imbal hasil pemegang saham yang berkelanjutan.