J.P. Morgan: NXP bertaruh pada peningkatan komputasi otomotif, bidik bisnis pusat data baru mulai paruh kedua 2027

Bagaimana peningkatan komputasi otomotif mengubah bisnis NXP?

Setelah berbicara dengan manajemen, JPMorgan menyatakan NXP sedang bertransformasi dari perusahaan chip yang berfokus pada otomotif menjadi penyedia solusi pemrosesan tertanam yang melayani berbagai pasar akhir. Bisnis komputasi dan jaringan kini mencakup lebih dari separuh keseluruhan bisnis perusahaan.
Perkembangan arsitektur komputasi otomotif dari kontrol domain menuju komputasi zonal dan pusat mendorong nilai dolar chip terkait NXP per kendaraan menjadi 3 hingga 4 kali tingkat sebelumnya. Perusahaan juga mengembangkan kemampuan komputasi serupa di bidang robot industri, drone, dan perangkat medis.
Manajemen saat ini belum melihat pengisian kembali persediaan dalam rantai pasok otomotif, tetapi menilai pentingnya indikator ini semakin menurun: pada era kendaraan yang ditentukan perangkat lunak, produsen mobil mengembangkan perangkat lunak berdasarkan platform chip pilihan mereka, sehingga semakin banyak sinyal permintaan diberikan langsung oleh produsen mobil.

NXP membidik kontrol dan manajemen sistem pusat data, misalnya prosesor switch di bagian atas rak, pengontrol manajemen papan server, serta mikrokontroler yang mengendalikan kipas dan pompa air. Peningkatan kinerja prosesor dan konektivitas juga meningkatkan kebutuhan pelanggan akan chip kontrol yang andal.
Perusahaan memperkirakan pasar baru ini, yang saat ini belum menghasilkan pendapatan, akan mulai menyumbang pendapatan sekitar paruh kedua 2027, dan menargetkan pendapatan bisnis pusat data lebih dari 1 miliar dolar. Pertumbuhan lebih bergantung pada keberhasilan memperoleh posisi dalam desain chip dan meningkatkan kandungan produk daripada hanya mengandalkan volume pengiriman; ekosistem perangkat lunak yang dibangun pelanggan di sekitar prosesor juga membantu memperkuat keterikatan pelanggan.

Kenaikan harga saat ini terutama bertujuan meneruskan kenaikan biaya input kepada pelanggan dan direncanakan diterapkan secara bertahap selama beberapa kuartal mendatang; sebagian besar kontrak bisnis otomotif ditandatangani setiap tahun, dan harga harus dinegosiasikan per kasus. Manajemen memperkirakan kenaikan harga jangka panjang lebih banyak berasal dari nilai produk dan bauran produk yang bernilai lebih tinggi.
Produk yang sedang ditingkatkan produksinya disetujui sekitar 3 hingga 4 tahun lalu, ketika ambang margin kotor yang diharapkan sekitar 55%; ambang untuk produk baru yang saat ini dikembangkan sekitar 60%. Seiring meningkatnya produksi produk baru, manajemen memperkirakan bauran produk akan secara bertahap menaikkan margin kotor.
VSMC, perusahaan patungan pabrik wafer yang 40% sahamnya dimiliki perusahaan, diperkirakan mulai meningkatkan kapasitas pada 2028; manajemen menilai hal ini dapat memberikan tambahan margin kotor sekitar 2 poin persentase. Manajemen memperkirakan margin kotor akan naik ke batas atas kisaran target dalam beberapa tahun mendatang, yakni sekitar 63% atau lebih tinggi.

Selama sekitar tiga tahun terakhir, perusahaan memprioritaskan investasi kembali melalui akuisisi dan usaha patungan manufaktur. Manajemen menilai bahwa setelah investasi tersebut sebagian besar selesai, perusahaan berada dalam posisi untuk mencapai pertumbuhan pendapatan sekitar dua digit dan menghasilkan kas yang besar.
Manajemen cenderung melakukan pembelian kembali saham secara berkelanjutan dan bertahap ketika leverage bersih di bawah 2 kali; dalam kondisi geopolitik saat ini, akuisisi besar yang bersifat transformatif sulit dilaksanakan, sehingga akuisisi yang lebih kecil lebih mungkin dipilih, termasuk aset perangkat lunak dan tim teknik yang bernilai kurang dari 50 juta dolar. JPMorgan memberikan peringkat netral untuk NXP.