Bank of America: Pendapatan Inovance Technology naik pada kuartal ketiga, margin tertekan: BofA memangkas target harga menjadi 70 yuan

Mengapa laba operasi turun meski pendapatan dan laba bersih meningkat?

Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan Inovance Technology mencapai 13,3 miliar yuan, naik 19% secara tahunan dan turun 9% secara kuartalan, secara umum sesuai dengan ekspektasi BofA. Margin kotor sebesar 25,5%, turun 2.1 poin persentase secara tahunan dan 4.8 poin persentase secara kuartalan, serta di bawah perkiraan bank sebesar 29,8%.
Laba operasi yang disesuaikan sekitar 1,1 miliar yuan, turun 3% secara tahunan dan 47% secara kuartalan, serta 32% di bawah proyeksi BofA. Laba bersih pada periode yang sama sekitar 1,6 miliar yuan, naik 24% secara tahunan dan turun 12% secara kuartalan, sesuai dengan ekspektasi bank. Keuntungan nilai wajar dari investasi pada GaoKai Precision mengimbangi sebagian kenaikan biaya bahan baku dan tekanan profitabilitas pada bisnis komponen kendaraan energi baru.

Pendapatan otomasi umum pada kuartal ketiga mencapai 4,9 miliar yuan, naik 26% secara tahunan, melampaui pertumbuhan pasar otomasi pabrik Tiongkok sebesar 7% pada periode yang sama. Belanja modal terkait AI mendorong permintaan di bidang 3C, semikonduktor, server, pendinginan cair dan modul optik.
Menurut data MIR, pangsa pasar servo AC perusahaan sebesar 31%, naik dari 30% pada tahun sebelumnya tetapi di bawah 37% pada kuartal kedua. Pangsa inverter tegangan rendah sebesar 20,9%, naik dari 20% pada tahun sebelumnya; perusahaan menempati posisi pertama di pasar Tiongkok untuk kedua kategori tersebut.
Manajemen memperkirakan pendapatan bisnis otomasi umum masih dapat tumbuh sekitar 20% pada 2027, didukung permintaan AI, substitusi impor, dan ekspansi luar negeri. Perusahaan juga memperkirakan harga produk otomasi akan naik lebih lanjut.

Pendapatan komponen kendaraan energi baru pada kuartal ketiga mencapai 6,1 miliar yuan, naik 14% secara tahunan, dengan laba bersih bisnis sekitar 40 juta yuan. Inovance Automotive mencatat laba bersih kuartalan sebesar 41 juta yuan, dibandingkan dengan kerugian 137 juta yuan pada kuartal kedua.
Saat profitabilitas membaik, margin kotor bisnis tersebut turun 3.6 poin persentase secara tahunan menjadi 10,8%. Kenaikan biaya bahan baku dan pencadangan penurunan nilai sekitar 200 juta hingga 300 juta yuan pada beberapa proyek awal berharga rendah dengan margin kotor negatif terus menekan laba.
Manajemen sedang meninggalkan pesanan bermargin rendah dan secara bertahap meneruskan biaya kepada pelanggan. Manajemen memperkirakan bisnis tersebut tetap menguntungkan pada 2027, didukung penerapan mekanisme penyesuaian harga, pertumbuhan bisnis luar negeri yang bermargin lebih tinggi, serta perbaikan bauran produk dan proyek.

Dengan mempertimbangkan kenaikan biaya bahan baku, profitabilitas komponen kendaraan energi baru yang lebih lemah dari perkiraan, dan penerusan biaya yang lebih lambat, BofA memangkas proyeksi laba untuk 2026 hingga 2028 masing-masing sebesar 6%, 12% dan 11%. Perusahaan mempertahankan target pertumbuhan pendapatan dan laba bersih secara tahunan sebesar 10% hingga 30% pada 2026.
BofA memangkas target harga dari 85 yuan menjadi 70 yuan dan mempertahankan peringkat Beli, dengan alasan posisi terdepan perusahaan dalam tren substitusi impor di Tiongkok. Target harga merupakan rata-rata valuasi arus kas terdiskonto dan rasio harga terhadap laba. Valuasi yang terakhir kini menggunakan 25 kali proyeksi laba 2027, dibandingkan sebelumnya 35 kali proyeksi laba untuk semester kedua 2026 hingga semester pertama 2027, guna mencerminkan tekanan laba dan margin dalam waktu dekat.