Morgan Stanley: Laba kuartal ketiga Mosaic di bawah konsensus, panduan fosfat dan kalium kuartal keempat berbeda arah

Di mana hasil kuartal ketiga kurang memenuhi harapan?

EBITDA kuartal ketiga Mosaic sebesar 324 juta dolar, 4,7% di atas estimasi Morgan Stanley tetapi 3,9% di bawah konsensus pasar. Rugi per saham yang disesuaikan sebesar 0.19 dolar, lebih besar 0.05 dolar dari estimasi bank tersebut dan 0.17 dolar dari konsensus.
Berdasarkan segmen, EBITDA Mosaic Fertilizantes melampaui estimasi bank dan konsensus pasar, tetapi bisnis fosfat dan kalium berada di bawah keduanya. Morgan Stanley memperkirakan reaksi pasar mungkin negatif, sementara rincian perbaikan arus kas operasi kuartal keempat akan menjadi perhatian.

Penjualan bersih fosfat kuartal ketiga sebesar 1,295 miliar dolar, 14,6% di atas konsensus pasar, terutama karena volume penjualan melampaui ekspektasi; tetapi EBITDA bisnis tersebut 19,7% di bawah konsensus.
Keterbatasan pasokan sulfur menyebabkan pengurangan produksi, dan volume penjualan fosfat turun dari 1,6 juta ton pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 1,4 juta ton. Setelah perusahaan menghentikan produksi pada kapasitas berbiaya lebih tinggi di Louisiana, biaya pemrosesan tunai per unit turun dari 131 dolar pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 117 dolar per ton.
Produksi di tambang South Fort Meade dan Miski Mayo diperkirakan turun lebih lanjut pada kuartal keempat. Harga rata-rata sulfur turun dari 715 dolar per ton panjang pada kuartal ketiga menjadi harga kontrak kuartal keempat sebesar 615 dolar, tetapi bahan baku mahal yang diperoleh sebelumnya masih akan masuk ke dalam biaya penjualan. Perusahaan memperkirakan EBITDA fosfat turun lebih lanjut.

Panduan volume penjualan fosfat sebesar 1,3 juta–1,6 juta ton, dengan titik tengah 1,45 juta ton, di atas estimasi Morgan Stanley sebesar 1,2 juta ton dan konsensus pasar sebesar 1,3 juta ton. Titik tengah panduan harga diamonium fosfat di pabrik adalah 830 dolar per ton, juga di atas estimasi masing-masing sebesar 804 dolar dan 820 dolar.
Panduan volume penjualan kalium sebesar 2,3 juta–2,6 juta ton, dengan titik tengah 2,45 juta ton, di bawah estimasi bank sebesar 2,72 juta ton dan konsensus sebesar 2,47 juta ton. Titik tengah panduan harga kalium klorida di tambang adalah 265 dolar per ton, juga di bawah estimasi masing-masing sebesar 299 dolar dan 314 dolar.
Produksi kalium kuartal ketiga turun dari 2,2 juta ton pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 2,1 juta ton. Perusahaan mengaitkannya dengan pemeliharaan dan penurunan kadar bijih di Esterhazy, serta memperkirakan kadar bijih akan membaik. Sementara itu, panduan produksi kalium untuk 2026 diturunkan dari 9 juta ton menjadi 8,6 juta ton, dan panduan beban bunga bersih dinaikkan dari 220 juta–240 juta dolar menjadi 240 juta–260 juta dolar.

Volume penjualan Mosaic Fertilizantes pada kuartal ketiga turun dari 2,8 juta ton pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi 1,9 juta ton akibat penurunan produksi lokal dan keterbatasan kredit pelanggan, dengan kendala kredit diperkirakan berlanjut. Meskipun EBITDA bisnis tersebut pada kuartal ketiga melampaui konsensus sebesar 21,3%, perusahaan memperkirakan EBITDA kuartal keempat lebih rendah daripada 41 juta dolar pada kuartal ketiga.
Arus kas bebas kuartal ketiga sebesar 2 juta dolar, dibandingkan negatif 135 juta dolar pada periode yang sama tahun sebelumnya; penurunan persediaan barang jadi mendorong arus kas operasi mencapai 284 juta dolar. Perusahaan memperkirakan pelepasan modal kerja dan pengurangan biaya akan semakin memperbaiki arus kas operasi pada kuartal keempat.
Perusahaan menetapkan target belanja modal 2027 di bawah 1 miliar dolar, lebih rendah dari estimasi Morgan Stanley sebesar 1,4 miliar dolar. Bank tersebut memberikan peringkat setara pasar dan target harga 26 dolar untuk Mosaic, dengan valuasi sekitar 8 kali EBITDA yang diperkirakan untuk 2027.