Pokok utamaKenaikan harga produk, perbaikan bauran produk, dan penurunan rasio beban mendorong laba Fastprint pada kuartal ketiga melampaui ekspektasi. Berdasarkan hal itu, Nomura Orient International menaikkan proyeksi laba secara tajam, tetapi menurunkan target harga menjadi 37 yuan.
Mengapa kinerja kuartal ketiga melampaui ekspektasi?
- Pada kuartal ketiga 2026, Fastprint membukukan pendapatan sebesar 2,732 miliar yuan, naik 40,3% secara tahunan dan 23,1% secara kuartalan; laba bersih sebesar 328 juta yuan, naik 219,77% secara tahunan dan 257,7% secara kuartalan.
- Pendapatan sedikit melampaui proyeksi sebelumnya dari Nomura Orient International, sedangkan laba bersih jauh melampaui ekspektasi. Kuncinya adalah kenaikan margin kotor menjadi 30,5%, naik 8.2 poin persentase secara tahunan dan 8.1 poin persentase secara kuartalan: kenaikan harga produk dan perbaikan bauran produk meningkatkan profitabilitas pendapatan.
- Peningkatan efisiensi operasional juga mengurangi beban biaya: rasio beban operasional kuartal ketiga turun 2.0 poin persentase secara tahunan dan 0.5 poin persentase secara kuartalan.
Mengapa proyeksi laba dinaikkan lebih besar?
- Nomura Orient International memperkirakan volume penjualan dan harga jual rata-rata substrat pengemasan CSP akan terus meningkat, terobosan pada substrat mSAP untuk modul optik, serta percepatan perbaikan operasional Yixing Silicon Valley. Karena itu, firma tersebut menaikkan proyeksi pendapatan untuk 2026–2028 masing-masing sebesar 4%, 7%, dan 8%.
- Firma tersebut juga memperkirakan utilisasi kapasitas yang lebih tinggi akan membantu mengalokasikan biaya tetap. Bersama perbaikan bauran produk, hal ini membuatnya menaikkan asumsi margin kotor untuk ketiga tahun tersebut masing-masing sebesar 3.3, 3.0, dan 3.2 poin persentase; skala ekonomi dan peningkatan efisiensi operasional membuat asumsi rasio beban untuk setiap tahun diturunkan sebesar 0.8 poin persentase.
- Setelah asumsi pendapatan dan margin laba disesuaikan secara bersama, proyeksi laba bersih untuk 2026–2028 masing-masing naik menjadi 715 juta, 972 juta, dan 1,266 miliar yuan, meningkat 105%, 90%, dan 76% dari proyeksi sebelumnya.
Bagaimana penilaian valuasi berubah setelah proyeksi laba dinaikkan?
- Nomura Orient International mempertahankan peringkat beli, tetapi menurunkan target harga dari 39 yuan menjadi 37 yuan, yang mencerminkan potensi kenaikan 30,9% dibandingkan harga penutupan 28.27 yuan pada 2 November 2026.
- Firma tersebut mengalihkan dasar valuasi dari proyeksi pendapatan 2026 ke proyeksi pendapatan 2027, dengan mengalikan proyeksi pendapatan per saham sebesar 6.2 yuan dengan target rasio harga terhadap penjualan sebesar 6 kali untuk memperoleh target harga. Kelipatan 6 kali tersebut lebih tinggi daripada rata-rata proyeksi rasio harga terhadap penjualan perusahaan pembanding untuk 2027 sebesar 4.5 kali, dengan alasan potensi pertumbuhan bisnis bernilai tambah tinggi dan peningkatan profitabilitas.
- Firma tersebut memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk pendapatan Fastprint pada 2026–2028 sekitar 22%, di bawah rata-rata perusahaan sejenis. Fluktuasi harga bahan baku, permintaan hilir yang lebih lemah dari perkiraan, peningkatan produksi kapasitas baru yang melambat, dan persaingan yang makin ketat merupakan risiko terhadap penilaiannya.
