Di mana hasil kuartal ketiga meleset?

  • Pada kuartal ketiga 2026, Hualan Biological Engineering mencatat pendapatan sebesar 1,016 miliar yuan, turun 36% dibandingkan tahun sebelumnya, dan laba bersih sebesar 47 juta yuan, turun 82% dibandingkan tahun sebelumnya. Keduanya berada di bawah proyeksi Goldman Sachs sebelumnya, masing-masing sebesar 1,344 miliar yuan dan 237 juta yuan.
  • Penurunan pendapatan bisnis produk darah dibandingkan tahun sebelumnya menyempit dari 12,6% pada semester pertama 2026 menjadi 9,1% pada kuartal ketiga; namun, pendapatan bisnis vaksin pada kuartal ketiga turun 65,6% dibandingkan tahun sebelumnya, di bawah ekspektasi Goldman Sachs.

Mengapa pendapatan dan profitabilitas vaksin tertekan?

  • Perusahaan berhenti menjual vaksin flu kuadrivalen tahun ini, dan Goldman Sachs sebelumnya telah memperkirakan harga jual rata-rata vaksin akan turun. Manajemen menyatakan keterlibatan mendalam perusahaan dalam program vaksinasi inklusif di pedesaan membuat penurunan harga jual rata-rata semakin melampaui perkiraan, sehingga menekan pendapatan dan profitabilitas.
  • Goldman Sachs memperkirakan tren harga ini berlanjut hingga kuartal keempat dan beberapa tahun setelahnya, sehingga menyesuaikan model labanya.

Bagaimana Goldman Sachs menyesuaikan proyeksi dan valuasinya?

  • Goldman Sachs memangkas proyeksi pendapatan 2026 sebesar 9,5%, dari 3,878 miliar yuan menjadi 3,508 miliar yuan, dan proyeksi laba bersih sebesar 25,9%, dari 819 juta yuan menjadi 607 juta yuan; pemangkasan proyeksi laba jauh lebih besar daripada proyeksi pendapatan.
  • Bank tersebut juga memangkas proyeksi laba bersih untuk 2027 dan 2028 masing-masing sebesar 22,4% dan 22,3%, menjadi 692 juta yuan dan 746 juta yuan.
  • Goldman Sachs menggeser dasar valuasinya dari proyeksi 2026 ke proyeksi 2027 dan menurunkan harga target 12 bulan dari 13 yuan menjadi 12 yuan, dengan mempertahankan peringkat netral. Bank tersebut menilai kedua bisnis inti perusahaan menghadapi tekanan dan valuasinya saat ini secara umum wajar.