Citi: Volume dan harga penjualan Enjie naik pada kuartal ketiga, panduan penjualan 2027 dinaikkan

Mengapa laba kuartal ketiga meningkat?

Laba bersih Enjie pada kuartal ketiga 2026 mencapai 974 juta yuan, naik 74% dibandingkan kuartal sebelumnya; laba bersih selama tiga kuartal pertama mencapai 1,794 miliar yuan, sesuai dengan perkiraan kinerja perusahaan sebelumnya.
Volume dan harga sama-sama membaik: menurut manajemen, volume penjualan kuartal ketiga mencapai 4,5 miliar meter persegi, naik 41% secara tahunan dan 7% dibandingkan kuartal sebelumnya; harga jual rata-rata per unit naik 9% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Laba kotor kuartal ketiga mencapai 1,98 miliar yuan, naik 36% dibandingkan kuartal sebelumnya; margin kotor keseluruhan naik dari 30,8% pada kuartal kedua menjadi 36%. Citi menilai operasi pada kapasitas penuh dan kenaikan harga selama kuartal tersebut mungkin menjadi penyebab perbaikan margin kotor dibandingkan kuartal sebelumnya.

Perusahaan menaikkan panduan penjualan 2027 dari 20 miliar meter persegi menjadi 22 miliar meter persegi, naik 10% dari target sebelumnya. Manajemen menyatakan permintaan saat ini kuat dan utilisasi kapasitas sangat tinggi.
Target penjualan perusahaan untuk kuartal keempat 2026 sekitar 4,5 miliar meter persegi, sama dengan kuartal ketiga; berdasarkan itu, penjualan setahun penuh akan mencapai 16,75 miliar meter persegi, di atas panduan sebelumnya sebesar 16 miliar meter persegi. Dengan angka itu sebagai dasar, target 2027 mencerminkan pertumbuhan sekitar 31%.

Arus kas operasi selama tiga kuartal pertama 2026 mencapai 2,042 miliar yuan, naik 133% secara tahunan; belanja modal pada periode yang sama mencapai 1,2 miliar yuan, naik 16% secara tahunan. Arus kas bebas berbalik dari arus keluar bersih 156 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi arus masuk bersih 845 juta yuan.
Namun, meskipun arus kas bebas kuartal ketiga tetap positif sebesar 260 juta yuan, angkanya turun 35% secara tahunan dan 55% dibandingkan kuartal sebelumnya. Rasio utang bersih pada kuartal ketiga sebesar 44%, turun 1 poin persentase dari kuartal kedua.

Citi mempertahankan peringkat beli dan target harga 81.9 yuan per saham. Bank tersebut menggunakan valuasi harga terhadap nilai buku karena aset bersih lebih stabil daripada laba per saham; target harga itu setara dengan rasio harga terhadap nilai buku perkiraan 2026 sebesar 3.01 kali, 0.4 simpangan baku di bawah rata-rata historis.
Diskon valuasi mencerminkan risiko pelaksanaan dan utilisasi selama ekspansi kapasitas. Faktor penurunan yang disebutkan Citi juga mencakup persaingan peralatan yang melampaui perkiraan, permintaan baterai yang lebih lemah dari perkiraan terutama untuk penyimpanan energi, kenaikan biaya bahan baku, serta siklus belanja modal yang lebih panjang di industri separator.